贵金属（黄金、白银）期货期权周报

【行情复盘】 上周，地缘政治局势没有进一步恶化，美联储官员发表偏鹰讲话，美元指数和美债收益率低位反弹，贵金属震荡走弱。现货黄金整体在1932-1993美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅为2.71%；现货白银整体在22.17-23.25美元/盎司区间偏弱运行，跌幅为4.12%。国内贵金属上周呈现震荡走弱态势，周五夜盘再度走弱，沪金跌0.69%至467.36元/克，沪银跌1.3%至5705元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询)联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年11月11日星期六 【重要资讯】 美国联邦政府临时支出法案的资金支持将在11月17日到期，美国政府关门阴影继续笼罩美国白宫。据议员称，美国众议院议长约翰逊表示，将在本周末之前决定可行的解决方案。美国众议院议长迈克•约翰逊原计划最早于当地时间周四（11月9日）公布他为政府提供临时性资金的提案，但共和党内斗激烈可能会让任何支出计划都会遭遇延迟。 【市场逻辑】 美国经济数据显示经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，对贵金属形成利好影响；地缘政治再度升级从避险角度利好贵金属。现阶段，要关注地缘政治与政策宽松预期计价后贵金属调整行情，但是贵金属逢低做多依然是核心，不建议高位沽空操作。 【交易策略】 贵金属连续上涨后进入高位震荡调整行情，未入场者关注调整低位建仓机会；逢低做多依然是主策略；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等行情回调买看涨期权。 伦敦金现运行区间：伦敦金跌破1950美元/盎司（470元/克）后，关注1900美元/盎司（460元/克）支撑，企稳则是做多机会；上方关注2000美元/盎司（480元/克）阻力，不排除再度回到2082（490元/克）美元/盎司前高可能。白银运行区间：白银下方关注22美元/盎司支撑（5600元/千克），20.6美元/盎司（5300-5400元/千克）是强支撑，上方关注24-24.2美元/盎司阻力位（沪银6000元/千克）。 目录 一、贵金属周度数据统计.........................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................5三、美债美元与贵金属相关性分析.........................................................................................................................8（一）美债与金银逻辑分析.............................................................................................................................8（二）贵金属与通胀逻辑分析.......................................................................................................................10（三）美元指数与贵金属关联性分析...........................................................................................................11四、美债美元走势分析...........................................................................................................................................14（一）美元指数本周小幅反弹但弱势行情难改.........................................................................................14（二）美债收益率小幅反弹但是整体偏弱行情难改.................................................................................14五、黄金供需分析...................................................................................................................................................16（一）央行购金需求强劲助力黄金需求继续增加.......................................................................................16（二）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析...................................................................................17（三）CFTC持仓分析....................................................................................................................................19六、黄金期权数据分析...........................................................................................................................................20（一）期权合约简介.......................................................................................................................................20（三）沪金期权合约策略建议.......................................................................................................................21 一、贵金属周度数据统计 上周，地缘政治局势没有进一步恶化，美联储官员发表偏鹰讲话，美元指数和美债收益率低位反弹，贵金属震荡走弱。现货黄金整体在1932-1993美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅为2.71%；现货白银整体在22.17-23.25美元/盎司区间偏弱运行，跌幅为4.12%。国内贵金属上周 呈现震荡走弱态势，周五夜盘再度走弱，沪金跌0.69%至467.36元/克，沪银跌1.3%至5705元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【美联储官员发表偏鹰派讲话，但难改联储本轮加息基本结束观点】以鲍威尔为代表的美联储官员发表偏鹰派讲话，强调美联储再度收紧货币政策的可能性，美元指数和美债收益率受到提振均反弹上涨，但是美联储再度加息的市场预期依然偏低，难以改变美元指数和美债收益率整体震荡偏弱的态势。 具体来看，美联储主席鲍威尔表示，美联储将继续谨慎行动；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定美联储已经达到了实现2%通胀的立场；对通胀进展感到满意，但还有很长的路要走，预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。美国圣路易斯联储代理主席奥尼尔佩斯：现阶段排除美联储进一步加息的可能性还为时过早。里奇满联储主席巴尔金，我们还没有完成加息；服务业通胀的压力仍在持续。美联储理事鲍曼重申预计将需要进一步提高政策利率。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，政策可能已经足够具备限制性了。在确保通胀率回落到2%之前，美联储将保持紧缩立场。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储将需要警惕利率超调的风险。在谈论是否或何时将重点转向降息还为时过早。 据CME“美联储观察”显示，美联储12月维持利率不变的概率为85.4%，加息25个基点的概率为14.6%，昨日为9.6%。到明年1月维持利率不变的概率为75.7%，累计加息25个基点概率为22.6%。 对美联储而言，虽然联储官员表态偏鹰，美国通胀走势仍有不确定性且距离联储政策目标仍有距离，如果联储再度加息，对于资产错配和危机边缘的银行业的冲击将会进一步加大；并且美经济数据已经开始走弱，经济数据走弱显示经济虽有韧性但仍偏下行，连续加息影响仍未完全显现，故联储再度加息概率小，鹰派表态会让市场对美联储降息的时间点预期发生转变。联储本轮加息周期或已经结束，美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放降息信号，降息或在2024年6月至7月开启。 美元指数短期反弹，但是美国经济数据走弱，美联储政策将会逐步转向宽松，美元指数后续或呈现震荡略偏弱走势，跌破105后将会进一步下行，不排除跌至103下方可能，上方再度回到107上方可能性小。越来越多经济数据显示美国经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，对贵金属形成利好影响；地缘政治再度升级从避险角度利好贵金属。现阶段，要关注地缘政治与政策宽松预期计价后贵金属调整行情走势，一旦企稳可考虑底部做多，贵金属逢低做多依然是核心，不建议高位沽空操作。 【美国临时支出法案17日到期，政府关门风险再度来袭】美国2023财政年已于9月30日结束；此前，美国民主党和共和党围绕2024新财年联邦预算拨款法案发生较大的矛盾与冲突、无法达成协议，导致美国联邦政府濒临关门；为了避免联邦政府关门，前任众议院议长麦卡锡于9月30日提出了一项临时拨款法案为政府提供临时资金支持；美国联邦政府临时支出法案的资金支持将在11月17日到期，美国政府关门阴影继续笼罩美国白宫。据议员称，美国众议院议长约翰逊表示，将在本周末之前决定可行的解决方案。美国众议院议长迈克•约翰逊原计划最早于当地时间周四（11月9日）公布他为政府提供临时性资金的提案，但共和党内斗激烈可能会让任何支出计划都会遭遇延迟；美国政府再次开始为可能的关门做准备。如果美国政府再度濒临关门或实质性关门，将会短期增加市场避险情绪，利多贵金属，利空有色金属等风险类商品。 【美国非农数据表现不及预期，联储结束加息周期预期继续升温】美国10月非农数据（新增非农人口和失业率）表现均不及市场预期和前值，美联储再度加息预期继续降温，本轮加息周期已经结束确定性进一步加强。具体来看，美国10月季调后非农就业人口增加15万人，为6月以来最小增幅，表现不及18万的市场预期和33.6万的前值；就业增长发生在医疗保健、政府和社会救助领域，由于罢工活动，制造业的就业人数下降，并且下修了前两个月的非农新增人口近10万人。美国10月失业率录得3.9%，为2022年1月以来最高水平，表现弱于3.8% 的市场预期和前值。美国汽车行业罢工影响制造业就业人数，美国10月份非农就业增长放缓的幅度超出预期，并且下修了前两个月的非农新增人口，失业