贵金属（黄金、白银）期货期权周报

【行情复盘】上周，美国非农数据表现参差的影响依然存在，而美国6月CPI和PPI数据均超预期回落，美联储此后加息二次的可能性持续降低，美元指数和美债收益率持续回落，美元指数跌破100关口，贵金属持续反弹，伦敦银现涨幅更大；周五尾盘利多计价叠加美联储官员讲话强调再度加息2次可能，贵金属高位小幅回落。上周，现货黄金整体在1912-1964美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅为1.55%；现货白银整体在22.737-25.018美元/盎司区间强势上涨，涨幅接近8.16%。国内贵金属上周整体震荡走强，但是因为人民币汇率波动表现略不及国际贵金属，周五夜盘维持震荡走强行情，沪金涨0.15%至455.68元/克，沪银涨0.48%至5829元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询)联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年7月15日星期六 【重要资讯】①美国6月未季调CPI年率录得3.0%，表现低于3.1%的预期值和4%的前值，为2021年3月以来最小增幅；美国6月未季调核心CPI年率录得4.8%，表现低于5%的预期值和5.3%的前值，为2021年11月以来新低。②美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，前值修正为升0.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值修正为降0.4%。6月核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月以来最低。③美联储理事沃勒表示，美联储今年将需要再加息两次，每次25个基点，以将通货膨胀降至目标水平；此外，需要在一段时间内保持政策限制，以使通货膨胀稳定在2%的目标附近。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，美国非农数据表现参差，通胀数据超预期回落，美联储9月再度加息预期持续降温，贵金属呈现震荡走强行情，白银涨幅更大；然而影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属短期暂时难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：伦敦金现企稳震荡运行，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力，当前趋势性持续上涨行情发生可能性小，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能性依然存在；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24美元/盎司整数（5700元/千克）上方，短期持续大幅上涨可能性依然不高，上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位，下方22美元/盎司（5250-5300元/千克）依然是支撑。贵金属近期触底反弹，但是趋势性持续上涨行情暂时可能性小，不建议短线追涨；后市贵金属仍有调整空间，可待行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第1页贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。 目录 一、贵金属周度数据统计.........................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................5三、美债美元与贵金属相关性分析.........................................................................................................................7（一）美债与金银逻辑分析.............................................................................................................................7（二）贵金属与通胀逻辑分析.........................................................................................................................9（三）美元指数与贵金属关联性分析...........................................................................................................10四、美债美元走势分析...........................................................................................................................................13（一）美元指数高位回落跌破100整数关口..............................................................................................13（二）美债收益率高位回落...........................................................................................................................14五、黄金供需分析...................................................................................................................................................16（一）2022年全球黄金需求大幅增加...........................................................................................................16（二）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析...................................................................................17（三）CFTC持仓分析....................................................................................................................................18六、黄金期权数据分析...........................................................................................................................................20（一）期权合约简介.......................................................................................................................................20（三）沪金期权合约策略建议.......................................................................................................................21 一、贵金属周度数据统计 上周，美国非农数据表现参差的影响依然存在，而美国6月CPI和PPI数据均超预期回落，美联储此后加息二次的可能性持续降低，美元指数和美债收益率持续回落，美元指数跌破100关口，贵金属持续反弹，伦敦银现涨幅更大；周五尾盘利多计价叠加美联储官员讲话强调再度加息2次可能，贵金属高位小幅回落。上周，现货黄金整体在1912-1964美元/盎司区间震荡偏 强运行，涨幅为1.55%；现货白银整体在22.737-25.018美元/盎司区间强势上涨，涨幅接近8.16%。国内贵金属上周整体震荡走强，但是因为人民币汇率波动表现略不及国际贵金属，周五夜盘维持震荡走强行情，沪金涨0.15%至455.68元/克，沪银涨0.48%至5829元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【美国通胀均超预期回落，美元指数跌破100整数关口】继美国6月CPI超预期回落后，美国6月PPI数据亦表超预期回落，美联储此后加息二次的可能性继续降低，美元指数和美债收益率继续回落，美元指数跌破100关口，贵金属延续反弹行，伦敦银现涨幅更大。具体来看，美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，前值修正为升0.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值修正为降0.4%。6月核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月以来最低。美国CPI和PPI通胀数据均延续回落行情，并且回落程度高于预期，美联储持续加息的影响继续兑现并且效果愈发明显，美联储未来维持紧缩政策的压力继续下降；该数据公布后，美元指数和美债收益率延续回落行情，非美货币均出现大幅拉升；贵金属延续上涨行情，继续走升，伦敦金现突破1960美元/盎司关口，伦敦银现接近25美元/盎司。美联储官员方面则继续维持偏鹰派讲话，但是对市场行情影响有限。旧金山联储主席戴利表示，现在宣布通胀问题已解决还为时过早，必须采取足够措施将利率提高到足够紧缩的水平，目前美联储预计将进行一到两次加息。美联储理事沃勒称，支持在7月FOMC会议上加息；今年可能需要再加息两次，每次加息25个基点。考虑到美联储货币政策目标，当前核心通胀距离2%的目标仍有一定的距离，故美联储货币政策继续收紧的预期虽有所降温，但是暂时难出现宽松转向，美联储7月再度加息1次的可能性依然较大，9月加息的预期继续降温，大概率会停止加息。综合衡量美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的可能性依然偏低，7月（北京时间7月27日2:00公布）再度加息25BP概率相对较大，9月加息可能性较小；2023年降息可能性小，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。美元指数持续回落，跌破100关口，不排除进一步下跌可能，下方关注95支撑，上方再度回到105附近可能性大幅下降，计价通胀表现后可能趋于区间震荡行情；美元指数和美债收益率中长期弱势行情难改。 【美国6月通胀继续超预期回落，美联储9月再度加息预期继续降温】美国通胀表现不及市场预期，美联储继续加息的动力和压力下降，美联储掉期显示今年美联储第二次加息的可能性降低，美元指数和美