贵金属（黄金、白银）期货期权周报

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：稀有贵金属研究中心 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年7月8日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权周报 【行情复盘】上周，贵金属呈现先偏强后走弱再走强、整体震荡略偏强行情。周初，美国6月制造业PMI走低，美国核心美债收益率倒挂加深，美联储加息暂时没有进一步升温，贵金属小幅反弹；中后段，美国ADP小非农数据表现超预期和前值，就业市场表现出较强的韧性，美联储继续加息的预期持续升温，贵金属高位回落；然而非农新增人数表现不及预期，美元指数大幅回落，利好贵金属。上周，现货黄金整体在1902-1935美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅为0.28%；现货白银整体在22.5-23.3美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅为1.34%。国内贵金属上周维持震荡略偏强行情，周五夜盘再度上涨，沪金涨0.37%至451.58元/克，沪银涨1.04%至5537元/千克。 【重要资讯】①美国6月季调后非农就业人口增加20.9万人，表现不及225万的预期和33.9万的前值，为2020年12月以来最小增幅，另外，4月份非农新增就业人数从29.4万人下修至21.7万人，5月份非农新增就业人数从33.9万人下修至30.6万人，修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低11万人。②美联储古尔斯比表示，今年可以再加息1-2次；仍未决定7月份美联储应该采取何种利率政策，仍希望看到通胀数据后再作决定。③美联储会议纪要显示，美联储官员一致同意在6月会议上维持利率不变，以争取时间并评估是否需要进一步加息，尽管多数委员预计最终需要进一步收紧政策；几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调，支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金现不断走弱，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能性存在，若跌破关注1850美元/盎司支撑（425-430元/克）；当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250-5300元/千克）支撑，不排除跌破可能；短期持续上涨可能性小，上方关注24美元/盎司阻力（5700元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱调整行情仍会持续，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议待调整行情企稳后再度卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属周度数据统计 ......................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、美债美元与贵金属相关性分析 ......................................................................................................................... 9 （一）美债与金银逻辑分析 ............................................................................................................................. 9 （二）贵金属与通胀逻辑分析 ....................................................................................................................... 11 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 12 四、美债美元走势分析 ........................................................................................................................................... 15 （一）美元指数高位震荡运行 ....................................................................................................................... 15 （二）美债收益率高位震荡运行 ................................................................................................................... 16 五、黄金供需分析 ................................................................................................................................................... 18 （一）2022年全球黄金需求大幅增加 ........................................................................................................... 18 （二）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 19 （三）CFTC持仓分析 .................................................................................................................................... 20 六、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 22 （一）期权合约简介 ....................................................................................................................................... 22 （三）沪金期权合约策略建议 ....................................................................................................................... 22 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属周度数据统计 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 上周，贵金属呈现先偏强后走弱再走强、整体震荡略偏强行情。周初，美国6月制造业PMI继续走低，美国核心美债收益率倒挂加深，美联储加息暂时没有进一步升温，贵金属小幅反弹；中后段，美国ADP小非农数据以及6月挑战者企业裁员人数回落表现均超预期和前值，就业市场表现出较强的韧性，美联储继续加息的预期持续升温，美元指数和美债收益率受提振上涨，贵金属高位回落；然而非农新增人数表现不及预期，美元指数大幅回落，利好贵金属。2 0 2 3 /7 /7合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2308449.82-0.330.27448.94-0.520.230.54沪金2310450.82-0.300.25449.9-0.500.180.50沪金2312451.62-0.310.20450.8-0.490.170.57沪金2402452.7-0.340.14452.24-0.440.180.41沪金2404453.74-0.270.13452.96-0.440.250.55沪金2406454.5-0.310.19453.82-0.460.110.49沪金活跃合约价格变动统计与分析2 0 2 3 /7 /7合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金230872023-12.63323.356455128.98-9.401.12沪金231019337430.26870.0017665463.582.911.09沪金23122422111.09109.1910931139.422.120.22沪金240212897.065.8398473.560.340.13沪金2404323-18.231.4636791.330.220.09沪金2406294-10.371.3318750.68-1.210.16总计29152414.491311.17365917137.560.160.80沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2 0 2 3 /7 /7合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银23075463-1.640.685483-1.281.070.85沪银23085464-1.570.465480-1.280.880.93沪银23095473-1.530.465490-1.2