贵金属（黄金、白银）期货期权周报

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：稀有贵金属研究中心 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年2月18日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权周报 【行情复盘】上周，非农、通胀与零售等美国经济数据均表现强于预期，经济软着陆预期升温，美联储官员整体呈现偏鹰派基调，引发了对美联储可能进一步加息的担忧，美元指数和美债收益率表现强劲均利空贵金属，叠加技术面的偏空走势，贵金属整体维持弱势行情。现货黄金一度跌破1820关口，上周整体在1817-1871美元/盎司区间弱势运行，跌幅为1.26%；现货白银整体在21.15-24.63美元/盎司区间弱势运行，跌幅为1.27%。国内贵金属上周整体维持弱势，但是因为人民币汇率波动跌幅偏小，周五呈现先抑后扬走势，沪金涨0.37%至412.48元/克；沪银涨0.55%至4931元/千克。 【重要资讯】①具有投票权的里士满联储主席巴尔金表示，他支持美联储本月加息25个基点，并且也赞同以后继续这么做。基于近期超预期表现的通胀、非农和零售等数据表现，高盛和美银预计，美联储还将加息三次，幅度均为25基点。②欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，将在9月份之前达到终端利率，终端利率可能在3%以上；欧洲央行3月会议后的行动将不会那么紧迫。欧洲央行执委施纳贝尔表示，担心市场低估通胀的风险，距离宣称战胜通胀还很远，广泛的反通货膨胀过程甚至还没有开始，几乎所有情况下都需要在3月加息50个基点。③环球银行金融电信协会（Swift）最新发布人民币月度报告和数据统计显示，2023年1月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币保持全球第五大最活跃货币的位置，占比1.91%。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。前期，美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，均利多贵金属，贵金属连续上涨后迎来较大调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。 运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近回落，调整行情将持续，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克），仍有下行空间；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银有效跌破22美元/盎司（4900元/千克），仍有下行空间，可能会进一步测试20美元/盎司（4500元/千克）；未来仍有测试24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）的机会。贵金属弱势行情仍在持续，暂时可继续试空或观望，等待低吸机会。 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属周度数据统计 ......................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、美债美元与贵金属相关性分析 ......................................................................................................................... 8 （一）美债与金银逻辑分析 ............................................................................................................................. 8 （二）贵金属与通胀逻辑分析 ....................................................................................................................... 10 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 11 四、美债美元走势分析 ........................................................................................................................................... 14 （一）美元指数高位回落 2023年将维持弱势行情 ..................................................................................... 14 （二）美债收益率高位回落 ........................................................................................................................... 15 五、黄金供需分析 ................................................................................................................................................... 17 （一）2022年全球黄金需求大幅增加 ........................................................................................................... 17 （二）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 18 （三）CFTC持仓分析 .................................................................................................................................... 19 六、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 21 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 21 （二）沪金期权隐含波动率及隐含波动率锥分析 ....................................................................................... 22 （三）沪金期权合约策略建议 ....................................................................................................................... 22 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属周度数据统计 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 上周，非农、通胀与零售等美国经济数据均表现强于预期，经济软着陆预期升温，美联储官员整体呈现偏鹰派基调，引发了对美联储可能进一步加息的担忧，美元指数和美债收益率表现强劲均利空贵金属，叠加技术面的偏空走势，贵金属整体维持弱势行情。现货黄金一度跌破1820关口，上周整体在1817-1871美元/盎司区间弱势运行，跌幅为1.26%；现货白银整体在2023/2/17合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2304410.26-0.12-0.12410.940.04-0.250.63沪金2306410.9-0.15-0.12411.520.00-0.200.57沪金2308411.38-0.15-0.17412.040.01-0.220.56沪金2310412.04-0.16-0.16412.740.00-0.150.47沪金2312412.8-0.21-0.22413.42-0.06-0.170.52沪金2402413.52-0.13-0.22414.160.02-0.230.43沪金活跃合约价格变动统计与分析2023/2/17合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金230411922921.34489.9713569255.76-0.370.88沪金23063157111.00129.9310218742.05-0.500.31沪金23081844736.4176.01179357.394.331.03沪金23103510.001.4510200.42-4.400.34沪金2312177115.227.3274263.074.520.24沪金24026039.530.252170.09-3.560.28总计17142920.59704.93264477108.780.000.65沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2023/2/17合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银23034856-0.61-1.024878-0.16-1.261.31沪银23044863-0.55-1.044885-0.10-1.331.28沪银23054872-0.53-1.024895-0.06-1.271.26沪银23064879-0.55-0.994904-0.04-1.331.34沪银23074888-0.