请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：稀有贵金属研究中心 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年3月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权周报 【行情复盘】上周，尽管鲍威尔发表鹰派讲话，强调有必要将会加快加息步伐应对通胀和近期的强劲数据，美联储3月加息50BP预期持续升温，美元指数和美债收益率上涨，贵金属走弱；然而美国上周初请失业金人数的增长超过预期，失业率的上升和工资增长的放缓对美联储来说是降低了压力，叠加硅谷银行破产与联邦存款保险公司接管引发风险，美联储3月加息50BP的预期大幅降温，美元指数和美债收益率回落，贵金属大幅拉升。上周贵金属呈现先弱后强走势，现货黄金整体在1809-1870美元/盎司区间先弱后强运行，涨幅为0.61%；现货白银整体在19.88-21.3美元/盎司区间弱势运行，跌幅收窄为3.4%。国内贵金属上周走势分化，周五再度走强，沪金涨0.88%至419.76元/克，沪银跌1.29%至4862元/千克。 【重要资讯】①美联储主席鲍威尔在众议院听证会上作证词，他强调尚未就加息步伐做出决定，重申以经济数据为导向，并将在必要时加快加息步伐以克服高通胀，但不寻求导致经济衰退。美联储巴尔金称，需要继续上调利率以促使过高的通胀走低。②美国新增非农就业人数和失业率、工资增速水平表现不一，美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，表现强于20.5万的预期，前值增51.7万人；失业数据表现偏弱，录得3.6%，不及3.4%的市场预期和前值；而与此同时美国就业参与率升至62.5%，为2020年3月以来的最高水平。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。前期美国经济软着陆预期持续升温，美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温，美元指数和美债收益率触底持续反弹，贵金属进入弱势行情，近期避险情绪主导下弱势行情再度强势反弹，关注可持续性；后续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，中长期的低吸机会依然焦点。 运行区间分析：表现参差的非农数据与避险情绪推动下，伦敦金现大幅回落后再度反弹，关注风险事件进展，上方关注1890-1900美元/盎司压力位（425元/克）；下方继续关注1800美元/盎司支撑（410元/克），跌破后关注1770-1780美元/盎司支撑（405元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克）。白银再度反弹，上方关注21.5美元/盎司压力（5000元/千克）；下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑，若有效跌破先关注19美元/盎司支撑（4600元/千克）。鹰派加息利空逻辑被风险事件所抵消，贵金属大幅反弹，短期呈现反弹行情，仍有上涨空间，但是暂时难言趋势性上涨，暂时建议观望等待中长期的低吸机会。 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C440合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属周度数据统计 ......................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、美债美元与贵金属相关性分析 ......................................................................................................................... 8 （一）美债与金银逻辑分析 ............................................................................................................................. 8 （二）贵金属与通胀逻辑分析 ....................................................................................................................... 10 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 11 四、美债美元走势分析 ........................................................................................................................................... 14 （一）美元指数高位回落 2023年将维持弱势行情 ..................................................................................... 14 （二）美债收益率高位回落 ........................................................................................................................... 15 五、黄金供需分析 ................................................................................................................................................... 17 （一）2022年全球黄金需求大幅增加 ........................................................................................................... 17 （二）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 18 （三）CFTC持仓分析 .................................................................................................................................... 19 六、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 21 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 21 （二）沪金期权隐含波动率及隐含波动率锥分析 ....................................................................................... 22 （三）沪金期权合约策略建议 ....................................................................................................................... 22 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属周度数据统计 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 上周，尽管鲍威尔发表鹰派讲话，强调有必要将会加快加息步伐应对通胀和近期的强劲数据，美联储3月加息50BP预期持续升温，美元指数和美债收益率上涨，贵金属走弱；然而美国上周初请失业金人数的增长超过预期，失业率的上升和工资增长的放缓对美联储来说是降低了压力，叠加硅谷银行破产与联邦存款保险公司接管引发风险，美联储3月加息50BP的预期2023/3/10合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2304416.760.670.28416.10.510.340.66沪金2306417.60.670.29416.880.490.310.67沪金2308418.120.650.28417.480.490.320.65沪金2310418.620.640.24418.040.500.350.62沪金2312419.20.650.26418.620.510.290.64沪金2402419.520.570.18419.120.470.290.53沪金活跃合约价格变动统计与分析2023/3/10合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金23045345018.07222.425063621.07-5.461.06沪金23064996729.13208.3013596956.682.490.37沪金23083861834.44161.235903024.643.100.65沪金231095337.523.9823640.996.820.40沪金2312242653.7410.16127045.326.940.19沪金240257-18.570.244760.204.160.12总计14547126.47606.32261179108.901.220.56沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2023/3/10合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银23034745-0.29-3.1647620.06-2.743.49沪银23044762-0.21-3.0747800.17-2.211.43沪银23054768-0.31-3.0947870.08-2.091.42沪银23064