贵金属（黄金、白银）期货期权周报

【行情复盘】 上周，地缘政治局势被市场所计价，美联储议息会议调整如期偏鹰，贵金属高位震荡偏弱运行；周五，美国非农数据表现不及预期，美元指数和美债收益率大幅回落，贵金属反弹。上周，现货黄金整体在1969-2008美元/盎司区间震荡略偏弱运行，跌幅为0.69%；现货白银整体在22.53-23.6美元/盎司区间先抑后扬运行，涨幅为0.47%。国内贵金属表现强于国际贵金属，周五夜盘再度走强，沪金涨0.21%至478.86元/克，沪银跌1.12%至5867元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询)联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年11月4日星期六 【重要资讯】 美国10月季调后非农就业人口增加15万人，为6月以来最小增幅，表现不及18万的市场预期和33.6万的前值；就业增长发生在医疗保健、政府和社会救助领域，由于罢工活动，制造业的就业人数下降，并且下修了前两个月的非农新增人口近10万人。美国10月失业率录得3.9%，为2022年1月以来最高水平，表现弱于3.8%的市场预期和前值。 【市场逻辑】 越来越多经济数据显示美国经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，对贵金属形成利好影响；地缘政治再度升级从避险角度利好贵金属；贵金属逢低做多依然是核心，不建议高位沽空操作。 【交易策略】 贵金属连续上涨后进入高位震荡调整行情，未入场者关注调整低位建仓机会；逢低做多依然是主策略；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等行情回调买看涨期权。 伦敦金现运行区间：上方关注2000美元/盎司（480元/克）阻力，不排除再度回到2082（490元/克）美元/盎司前高可能；下方关注1950美元/盎司支撑（470元/克），核心支撑为1900美元/盎司（460元/克）。白银运行区间：白银上方关注24-24.2美元/盎司阻力位（沪银6000元/千克），下方关注22美元/盎司支撑（5600元/千克），20.6美元/盎司（5300-5400元/千克）是强支撑。 目录 一、贵金属周度数据统计.........................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................5三、美债美元与贵金属相关性分析.........................................................................................................................8（一）美债与金银逻辑分析.............................................................................................................................8（二）贵金属与通胀逻辑分析.......................................................................................................................10（三）美元指数与贵金属关联性分析...........................................................................................................11四、美债美元走势分析...........................................................................................................................................14（一）美元指数呈现冲高回落行情...............................................................................................................14（二）美债收益率高位回落...........................................................................................................................14五、黄金供需分析...................................................................................................................................................16（一）央行购金需求强劲助力黄金需求继续增加.......................................................................................16（二）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析...................................................................................18（三）CFTC持仓分析....................................................................................................................................19六、黄金期权数据分析...........................................................................................................................................20（一）期权合约简介.......................................................................................................................................20（三）沪金期权合约策略建议.......................................................................................................................21 一、贵金属周度数据统计 上周，地缘政治局势被市场所计价，美联储议息会议调整如期偏鹰，贵金属高位震荡偏弱运行；周五，美国非农数据表现不及预期，美元指数和美债收益率大幅回落，贵金属反弹。上周，现货黄金整体在1969-2008美元/盎司区间震荡略偏弱运行，跌幅为0.69%；现货白银整体 在22.53-23.6美元/盎司区间先抑后扬运行，涨幅为0.47%。国内贵金属表现强于国际贵金属，周五夜盘再度走强，沪金涨0.21%至478.86元/克，沪银跌1.12%至5867元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 美国非农数据表现不及预期，联储结束加息周期预期继续升温，美元美债均回落】美国10月非农数据（新增非农人口和失业率）表现均不及市场预期和前值，美联储再度加息预期继续降温，本轮加息周期已经结束确定性进一步加强，美元指数和美债收益率继续回落，贵金属大幅拉升。具体来看，美国10月季调后非农就业人口增加15万人，为6月以来最小增幅，表现不及18万的市场预期和33.6万的前值；就业增长发生在医疗保健、政府和社会救助领域，由于罢工活动，制造业的就业人数下降，并且下修了前两个月的非农新增人口近10万人。美国10月失业率录得3.9%，为2022年1月以来最高水平，表现弱于3.8%的市场预期和前值。美国汽车行业罢工影响制造业就业人数，美国10月份非农就业增长放缓的幅度超出预期，并且下修了前两个月的非农新增人口，失业率升至近两年新高，同时薪资通胀降温，表明就业市场的紧张状况有所缓和，美国就业市场逐步转弱。就业数据转弱背景下，美国三季度强劲经济数据难以持续，经济偏下行难以避免，美联储再度加息预期继续下降，本轮加息周期基本结束的预期进一步加强；美元指数和美债收益率承压继续回落，贵金属短线拉升，伦敦金现突破2000美元/盎司关口。高利率冲击下美国经济下行难免，就业数据持续走弱，通胀虽然未达美联储目标但是相对高位已经大幅回落，并且美联储连续加息的影响未完全显现；美联储12月以及2024年上半年再度加息概率小，本轮加息周期或已经结束；美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放降息信号，降息或在2024年6月至7月开启。 【美联储鹰派按兵不动，本来加息周期或已结束】美联储11月议息会议声明和鲍威尔讲话如期按兵不动，强调了长期国债收益率的上升降低了再度加息的压力；但是强调经济表现强劲、通胀具有双向风险以及美联储有再度加息可能等观点，基调如期偏鹰；市场依然降低了美联储再度加息的预期概率，美元指数和美债收益率呈现短暂拉升后再度回落，贵金属短线回落后再度反弹。具体来看，美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期；本次会议声明修 改措辞相对较少，与此前决议所不同的是，本次决议声明新增指出，美国Q3经济活动以强劲的速度扩张，但美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响，故本次会议维持利率不变。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，经济增长远超预期，美联储坚决致力于将通胀率恢复到2%的目标；美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的；美联储接近结束加息，正谨慎行事；美联储目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。总体来看，美联储在11月议息会议中没有将衰退重新纳入的预测中，经济在其韧性方面表现出人意料的强劲，为美联储限制性利率水平维持在高位更长时间提供依据。鲍威尔讲话后，美元指数冲高回落，美股扩大涨幅，现货黄金跌破1970关口后反弹，美债收益率持续走低。美国三季度宏观数据表现强劲，并且通胀距离美联储2%的政策目标仍有一定的距离，美联储11月议息会议整体偏鹰，为美联储再度加息敞开了大门，但是美债收益率的持续走强在一定程度上起到了加息的效果和影响，高利率冲击下美国经济下行难免，故经济数据较强且通胀仍处高位依然难以改变美联储暂停或者结束本轮加息的预期，11月再度暂停加息亦是结束加息的证明；美联储12月以及2024年上半年再度加息概率小，本来加息周期或已经结束，美联储降息或在2024年6-7月左右开启。 【日本央行调整YCC政策，但不及市场预期导致日元大幅回落】日本央行10月议息会议继续维持基准利率不变，同时再次调整收益率曲线控制（YCC)，允许10年期国债收益率在一定程度上超过1%，以提高政策运营的灵活性，避免市场功能的下降；1%的收益率变为参考上限，取消每日固定利率购债操作，上调通胀预测。植田和男指出，实现通胀目标之前，收益率曲线控制（YCC）和负利率政策将继续实施。日本央行的YCC政策调整不及市场预期，日元汇率