棉花周报：落花有意，流水无情

棉花：落花有意，流水无情 投资策略建议：CF2401谨慎偏弱；1-5正套 当前新疆籽棉交售进入中后期，轧花厂理性收购，少数种植户仍惜售观望。机采棉收购价格在7.3-7.5元/公斤，由于基差维持高位，轧花厂在当前价位难以有效套保，故郑棉上方套保压力巨大。 进入11月，22/23年度老棉仓单即将强制注销。1月合约在纺厂收新棉的客观需求，以及现阶段现货价格坚挺交割价格回归的逻辑下，1月合约的反弹动能相对其他合约较强。 作者：姚禹从业资格证号：F3078315咨询从业资格：Z0018225联系电话：0551-62839161 国储抛售力度减轻，但新棉上市，进口棉大量到岗，供应端对于价格的强力压制尤在。 下游需求端依然冷清，纺企多降负荷应对。棉纱库存同比大幅增加，后续踩踏出货可能会给价格带来新一轮的冲击。 综上来看，棉价在1月合约因素的影响下，或有反弹，且目前离1月仍有时日，可能呈现出短期多次的特征。但在套保订单及下游库存高、订单少的三重压力下，反弹的幅度有限，价格重心仍以下行为主。 结论：预计棉价周度运行区间为15200-16200之间，重心缓慢下移，棉价谨慎偏空。 ∟.基差&内外棉价差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 市场实际基差报价维持高位，现货挺价意愿强烈。内外棉价差拉大。但随着内棉运行节奏的转换，预计内外棉价差将略有收窄。 ∟.波动率 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 棉花指数波动率一直处于低位，但今年在抢收+减产炒作的预期下，预计波动率或将上升。 ∟.国内棉花产业链利润情况 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至11月9日，新疆400型轧花厂预估平均利润-30元/吨，较上周增加268元/吨，轧花厂利润继续亏损。全国C32s环纺纺纱即期利润为366.2元/吨，周环比减幅42.8%；本周棉价窄幅震荡，棉纱市场行情延续弱势，厂商继续让利出货，纱厂纺纱即期利润缩减。 ∟.库存&开工 棉花、纱线库存： 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至11月9日，主流地区纺企开机负荷为63.6%，环比减幅5.64%，同比增幅1.76%。纺企订单不足，部分工厂开机降幅较大，机台减半。 ∟.ICE棉花期现市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 2023年10月27日-11月2日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量89710吨较前周下降14%，但明显高于前4周平均水平，主要买家中国； 2023/24年度美国陆地棉出口装运量20566吨，为销售年度最低水平，较前周下降31%，较前4周平均水平下降18%，主要运往中国 ∟.跨品种&跨月套利价差监测 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现阶段棉花—PTA主力合约价差处于9900元/吨一线附近；棉花—棉纱主力合约价差位于5900元/吨附近。棉花1-5合约价差位于245元/吨一线附近；棉花5-9合约价差位于-50元/吨附近；1-9合约价差位于195元/吨附近。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839161公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层