尿素周度行情分析

海证期货研究所2023年11月10日 ➢本周尿素主力01合约高位偏强震荡，周内价格依托均线系统运行，整体呈现较强抗跌性。 ➢基本面来看，本周日产、负荷环比出现小幅下降。供给端高负荷在需求增量预期下逐步弱化，加之后续可能面临的限产等不稳定因素加持，市场对于尿素后续供需偏乐观，价格呈现较强抗跌性。但是近期市场消息不断，政策性调整等不确定性因素恐将加剧短期尿素价格波动弹性，基本面因素对价格的指引或有所弱化，外部因素影响更为明显。因此，短期来看，尿素价格或出现震荡调整，关注近期政策导向变化。 ➢套利方面，外部因素变动对近月合约影响更为明显，短期价差或面临部分调整风险，但正套逻辑犹存，后续仍可继续关注正套机会。 资料来源：Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：本周尿素现货市场主流报价偏强运行，山东地区主流出厂成交2520-2570元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2580-2590元/吨附近，菏泽市场参考价格2580-2590元/吨附近。 ➢基差方面，山东01合约基差164元/吨，环比上涨；河北01合约基差204元/吨，环比走强。 ➢价差方面，UR01&05价差约227元/吨，环比略有下移；UR03&05价差138元/吨；UR02&05价差174元/吨，价差环比均呈现不同程度回落。 ➢尿素企业库存环比有所增加。据隆众数据显示，本周产业库存总量约34.14万吨，环比上周增加1.95万吨。企业库存仍处于偏低水平，虽然尿素企业订单增加，但部分企业流向减少，导致企业库存小幅增加。 ➢预收情况来看，目前预收天数约6.59天，环比上周增加0.35天。尿素企业订单呈现增加，但在企业控制收单下，主流订单天数增加有限。 ➢目前日产、开工负荷环比出现一定缩量，但降幅较为有限。需求端静态数据来看，增量亦不大，加之近期市场对于后续出口或收紧以及稳价保供等因素的考虑，情绪有所转弱，尿素产业库存小幅增加，但目前的绝对量压力低于去年同期，整体对价格压制相对有限。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢本周复合肥开工小幅提升。据数据显示，目前复合肥开工率约33.44%，环比上周增加3.58%。各主流地区来看，东北地区随着部分企业恢复生产，产能利用率有所提升；湖北及苏皖地区，企业开工率提升有限，多数企业继续以销定产。后续在季节性因素主推下，复合肥开工仍有进一步提升空间。 ➢目前复合肥库存亦环比增加，目前库存量约41.48万吨。湖北地区库存维持低位；山东、河南及河北地区企业库存多有上升迹象。 ➢三聚氰胺开工率环比微涨。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约59.53%，环比提升0.42%。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素开工环比出现小幅回落。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约79.89%，较上期下降1.93%。其中煤头企业开工率约78.73%，环比下跌2.46%；气头企业开工率83.53%，环比下降0.27%。 ➢从日产运行情况来看，近期尿素日产约17.59万吨，环比上周减少0.43万吨。 ➢近期尿素日产环比略有回落，但绝对量依然处于高位。但随着时间推进，后续将面临部分装置限产停车等因素，日产有望稳步下移。目前产业利润尚可，预估后续开工降幅或相对迟缓。 ➢尿素产业利润环比继续增加。目前固定床工艺利润约249元/吨，环比增加100元/吨；水煤浆利润620元/吨，环比增加99元/吨；天然气利润597元/吨，环比减少18元/吨。 ➢综上所述，短期尿素价格在市场利空消息影响下或出现一定程度的震荡调整，后续高位震荡的概率较大。套利方面，短期价差或出现部分调整风险，后续仍可继续关注正套机会。 资料来源：隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!