玻璃纯碱周报：玻璃产销减弱，纯碱累库降价

2023年11月05日 玻璃产销逐步转弱01 纯碱累库降价期货预期好转02 后市展望03 玻璃产销逐步转弱现货价格承压 资料来源：WIND，招商期货 ➢玻璃上游库存累积：11月2日，玻璃库存总量为4100万重量箱，较上周四库存增加81万重量箱，增幅2.02%，库存环比增幅扩大0.53个百分点，库存天数约20.06天，较上周增加0.63天 ➢产销转弱：样本企业产量1310.81万重量箱，消费量1229.81万重量箱，产销率93.82%。 浮法玻璃产能增加光伏玻璃降价 资料来源：WIND，招商期货 ➢玻璃产能高位横盘，浮法玻璃日熔量共计172700吨，较上周增加200吨17.15万吨,同比增速6.3%。近期利润较好，预计玻璃还将复产/增产 ➢光伏玻璃产能增加，光伏玻璃在产生产线共计472条，日熔量合计95280吨/日，环比增加1.28%，较上周由平稳转为增加，同比增加34.56%。 纯碱大幅度降价玻璃利润好转 ➢纯碱大幅度降价，玻璃利润好转，天然气玻璃利润340，纯碱降价玻璃下跌空间打开 ➢纯碱累库，价格进去下降通道，各地价格均大幅度回落，华北地区送到2100-2200，青海地区自提2000 资料来源：WIND，招商期货 电梯等微观指标走弱 资料来源：WIND，招商期货 玻璃下游：需求尚可 资料来源：WIND，招商期货 玻璃下游LOW-E开工率70%，环比提升2%。玻璃下游钢化玻璃开工率60.6%，环比提升1% 山东地区铝门窗产量同比持平 30大中城市成交依然偏弱改善不明显 宏观利多政策出台多数商品反弹 ✓11月3日《关于规划建设保障性住房的指导意见》（国发【2023】14号文)已传达到各城市人民政府、各部委直属机构。未来我国住房供应体系将发生显著变化，保障房的地位明显提升，“市场+保障”双轨制将逐渐形成。 •短期内，规划建设保障房将有效拉动新开工与开发投资，但恐对刚需商品房市场形成分流影响，保障房供给应以“筹集为主、新建为辅”。“14号文”提出，商品住房库存大的城市，可改建或收购存量商品住房用作保障性住房。此举一方面可以加快保障房供应的节奏，另一方面也可以有效地去化市场库存，减轻房企资金压力，促进商品房市场加快恢复。 •长期来看，商品住房将回归商品属性，专注满足改善性住房需求，房企的产品逻辑将会调整。 中央金融工作会议新信号：确保房地产行业风险不再扩大 ✓10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。中央金融工作会议的前身是“全国金融工作会议”，自1997年起已召开5次，约5年一次。名称从“全国”到“中央”，与今年新组建的中央金融委员会、中央金融工作委员会有关。 •此次会议罕见地对房地产工作作出部署：促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。 •对房企资金监管上升到首位 •发力三大工程建设，会议强调因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。这意味着，下一步，刚性、改善性住房和保障性住房等“三大工程”建设将成为房地产金融主要支持方向 玻璃产销逐步转弱01 纯碱累库降价期货预期好转02 后市展望03 新装置逐渐投产纯碱供应上台阶 资料来源：WIND，招商期货 新装置逐渐投产纯碱供应上一台阶 资料来源：WIND，招商期货 重碱产量占比提升到57%纯碱价格大跌到2100 纯碱库存每周增加5-7万吨还将累库到12月底 资料来源：WIND，招商期货 本周国内纯碱厂家总库存51.31万吨，环比增加5.93万吨，上涨13.07%。其中，轻质库存35.53万吨，重质库存15.78万吨，重碱库存占比依然较低。 价格快速大跌纯碱利润回落 纯碱需求：光伏玻璃扩产速度放缓价格回落 光伏玻璃市场整体成交一般，部分价格承压下滑。近期组件企业开工率较前期下滑，多数备货谨慎，按需采购为主，需求支撑有所减弱。光伏玻璃在产产能偏高，且部分新产线补入，供应量呈现连续增加趋势。周内玻璃厂家执行前期订单，出货平稳，库存有不同程度增加。为控制库存增速，部分积极让利吸单，局部成交重心松动。成本面来看，近期纯碱价格继续下滑，成本支撑减弱，增加下游压价心理。3.2mm厚度价格下降0.5报27元/平米。 全国光伏玻璃在产生产线共计472条，日熔量合计95280吨/日，环比增加1.28%，较上周由平稳转为增加，同比增加34.56%。 纯碱持仓仍在高位玻璃持仓也接近100万手 资料来源：WIND，招商期货 跨期价差：玻璃走弱宏观提振纯碱跨期走强 资料来源：WIND，招商期货 玻璃产销逐步转弱01 纯碱累库降价期货预期好转02 后市展望03 玻璃纯碱总结 ➢玻璃：产销逐步转弱，虽然特殊国债增发和金融工作会议对商品整体利多，但玻璃需求即将进入淡季，且玻璃目前利润340明显好于其他建材，有压缩利润空间。下游需求方面，深加工没有明显转弱，但北方玻璃厂加大外销外地货的优惠力度，为冬季需求淡季做提前准备。整体供需矛盾不大，库存累积，期货大幅度贴水现货，建议把握节奏、逢高保值 ➢纯碱：远兴能源三四线、金山化工新产能，达产在即，目前供应大增，周度产量增加到68万吨。青海昆仑、发投、盐湖因环保原因限产，幅度50%-70%。进口纯碱也大幅度增加陆续到货。每周累库5-7万吨，直到1月前后，期货价格早已经下跌到生产成本曲线高分位，近期宏观预期提振纯碱期货也上涨，但后市纯碱主要矛盾依然是供大于求，建议逢高保值 风险提示：宏观提振力度超预期房地产大幅度好转 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼