纯碱玻璃周报：纯碱关注累库节奏，玻璃关注产销数据

纯碱玻璃周报2023年10月15日 姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 供给增量明显，纯碱现货价格松动 主要观点 基本面情况 供给：节后，纯碱装置基本稳定运行，开工率提升明显，近期暂无新增装置检修计划，预计纯碱开工延续稳定。纯碱本周周度产量为69.11万吨，创今年历史新高。 需求：10月份浮法玻璃新增两条复产点火产线，光伏玻璃产线无新增变动，整体对纯碱需求稳中有增。碱厂发货以执行前期订单为主，新单签订情况一般，轻质碱下游开工下降，需求偏弱。 库存：本周碱厂库存继续累库，以轻质碱累库为主。其中轻质碱累库3.25万吨，重质碱累库0.72万吨。目前，碱厂重质碱库存为8.57万吨，轻质碱22.9万吨。 逻辑与观点 纯碱呈供需双增态势，但短期供给增量明显多于需求增量。纯碱周产量即将到超70万吨，远超过国内下游的需求量，四季度纯碱产量还有提升空间，因此我们认为纯碱产业未来将进入产能过剩阶段。目前是碱厂偏低的库存与未来持续累库之间的矛盾，这为近月合约走势带来更大的不确定性，但相对确定的是未来持续累库的趋势不会改变。这一方面会导致近远月价差持续高位，另一方面使得远月更难上涨。未来，每一次基差修复带动的价格上涨都是布局远月空单的机会。 风险提示 装置出现意外变动 ◆本周纯碱主力合约弱势震荡，低位盘整。截止到10月13日，2401合约收盘价1724元/吨。 ◆纯碱新增产能较多，纯碱1-5合约保持back结构。本周，纯碱远月合约走势相近，1-5价差变动不大。截止到10月13日，纯碱1-5价差为79元/吨。 ◆本周纯碱现货价格松动，轻质碱价格下跌幅度较大。截止到10月13日，纯碱华北地区重质碱价格为3150元/吨，轻质碱价格2850元/吨，沙河重质碱3100元/吨。 ◆由于新增产能的投产预期，纯碱远月深度贴水现货。截止到10月13日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为1376元/吨。 ◆周内纯碱整体开工率88.78%，上周88.16%，环比+0.62个百分点。其中氨碱的开工率93.74%，环比-0.52个百分点，联产开工率83.19%，环比+2.18个百分点。 ◆近期暂无检修，纯碱开工率回升，预期下周设备开工延续稳定态势。 ◆周内纯碱产量69.11万吨，环比+0.48万吨，涨幅0.70%。轻质碱产量31.13万吨，环比+0.36万吨。重质碱产量37.98万吨，环比+0.12万吨。 ◆本周重质化率增加至54.96%，上周55.17%，变动不大。 ◆10月份，浮法玻璃新增一条600吨产线复产点火，一条550吨产线点火复产光伏玻璃无新增产线变动，对重质碱的需求稳中有增。 进出口：8月纯碱出口10.8万吨，进口0.0038万吨 ◆2023年8月份我国纯碱进口量在0.0038万吨，环比下降97.44%，进口均价1889.07美元/吨。2023年8月份我国纯碱出口量在10.80万吨，环比下降30.36%，出口均价263.29美元/吨。 纯碱本周出货率不过百，碱厂利润回落 ◆截至2023年10月12日，中国纯碱企业出货量为65.14万吨，环比增加4.36%；纯碱整体出货率为94.26%，环比+3.31个百分点。◆截至2023年10月12日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1542.10元/吨，环比减少317元/吨；氨碱法纯碱理论利润1223.88元/吨，环比减少235.62元/吨。 产销走弱，玻璃现货高价料难以支撑 主要观点 基本面情况 供给：10月份浮法玻璃分别复产点火一条600吨产线和一条550吨产线，供给继续增加。周产量为119.59万吨，环比增加0.4%，下周有一条产线计划点火，供给稳中有增。 需求：节前玻璃中下游备货力度不高，原片储备量低，假期现货市场受玻璃厂提涨情绪及库存低位影响，下游节后适量补货，导致玻璃厂产销较高，但随着阶段性补库结束，玻璃产销略显疲软。 库存：本周玻璃厂库存继续下降，截止到10月12日，玻璃厂总库存为4034万重箱，环比减少6.08%。 逻辑与观点 玻璃供给相对确定，不确定的是需求的变化。三季度地产调控政策密集发布，随着政策的逐步落地，房地产前端数据有企稳反弹迹象，有利于玻璃市场信心提振。但“金九银十”的传统旺季即将结束，终端需求暂时没有看到明显改善，随着北方天气转冷，房屋施工将会受到影响，进一步影响玻璃需求。且随着“保交楼”项目的推进，后续对玻璃需求的提升效果将逐步减弱，而新开工面积下滑的传导使得玻璃中长期需求不容乐观。目前，供给逐步提升后，玻璃厂库存整体仍表现去化，反应了房地产刚需仍在。当下玻璃厂库存压力不大，现货价格高位坚挺。但需求环比料很难改善而供给持续增加下，盘面重心大概率震荡下移。可以考虑空头策略或者正套策略。 风险提示 政策刺激超预期，产销大幅好转 ◆节后玻璃高开走强，但第二个交易日大幅下跌，截止到10月13日，玻璃2401合约价格为1635元/吨。 ◆受房地产新开工下滑到竣工端传导的影响，玻璃1-5价差保持back结构。截止到10月13日，玻璃1-5价差为92元/吨。 ◆玻璃现货价格较节前上涨。华北上调45元/吨，沙河上调36元/吨。截止到10月13日，华北地区主流价为2025元/吨，沙河主流价为1876元/吨。 ◆截止到10月13日，华北与玻璃2401合约的基差为290元/吨。 10月份浮法玻璃复产点火两条产线 ◆10月份浮法玻璃新增一条600吨产线点火，一条550吨产线点火。 玻璃供给持稳 ◆截止到10月12日，浮法玻璃企业开工率为82.41%。日熔量为17.15万吨，环比增加0.79%。 ◆本周全国浮法玻璃产量119.59万吨，环比+0.4%，同比+3.11%。 玻璃需求：房地产除竣工数据外降幅继续增加 ◆8月份，房地产除竣工外其他相关数据继续走弱。1-8月份，商品房销售面积73949万平方米，同比下降7.1%；房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米，同比下降7.1%；房屋新开工面积63891万平方米，下降24.4%；房屋竣工面积43726万平方米，增长19.2% ◆后续玻璃需求将面临新开工面积下滑到竣工端传导的影响。 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4034万重箱 ◆以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润268，环比上涨47元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润200，环比下降23元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润571，环比上涨32元/吨。 ◆纯碱玻璃2401合约均贴水现货。截止到10月13日，纯碱玻璃2401盘面价差为89元/吨，现货价差为1075元/吨。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023/10/15 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763电话：0531-81678601Email：Louis_01@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：