纯碱：库存大幅累库，过剩格局凸显 玻璃：终端需求依然低迷，关注现货产销情况

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 纯碱现货价格走弱 纯碱价格持续走弱，现货市场情绪悲观，下游拿货积极性降低，负反馈下现货持续跌价。 截止2024年8月1日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为446.6元/吨，环比下跌70元/吨。主要成本端煤炭价格无明显波动，而纯碱价格继续下行，导致利润收缩。中国氨碱法纯碱理论利润240.50元/吨，环比下跌94.61元/吨。周内成本端焦炭价格窄幅下移，而纯碱价格亦是下调，因此利润下跌明显。 基差本周走强 现货相对跌幅更小，基差小幅走强 本周纯碱综合产能利用率90.63%，上周89.01%，环比上涨1.62%。 数据来源：wind卓创隆众 纯碱产量保持高位 本周纯碱产量75.56万吨，环比增加1.35万吨，涨幅1.82%。轻质碱产量30.64万吨，环比减少0.41万吨。重质碱产量44.92万吨，环比增加1.76万吨。 6月进口小幅增长，出口下降 2024年6月份我国纯碱进口量在7.57万吨，环比增加0.93%，进口均价222.04美元/吨。我国纯碱出口量在6.60万吨，环比下降10.81%，出口均价264.20美元/吨。 库存——厂家持续累库 截止2024年8月1日，国内纯碱厂家总库存107.48万吨，较上周四增加8.89万吨，涨幅9.02%。其中，轻质纯碱57.59万吨，环比增加3.41万吨；重质纯碱49.89万吨，环比增加5.48万吨。 库存——本月贸易商库存去库，玻璃厂小幅补库 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，本周交割库41.48（+1.8)。 下游玻璃企业纯碱库存下降趋势，35%的样本，场内17.65天，降1.96天，场内+待发25.04天，降2.19天；45%的样本16.57天，降1.99天，场内+待发22.70天，降2.16天；50%的样本16.41天，降1.65天，场内+待发22.70天，降2.06天。勿转 周内纯碱企业待发订单继续下降，9+天。 纯碱表需本月中旬走高，后回落 截至2024年8月1日，中国纯碱企业出货量66.67万吨，环比增加1.68%；纯碱整体出货率为88.23%，环比-0.12%。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能大幅减少 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计524条，日熔量合计109650吨/日，环比减少2.45%，较上周降幅扩大1.92个百分点，同比增加20.85%，较上周增幅收窄3.03%。 价格&利润-光伏玻璃价格持续走弱，厂家亏损 光伏玻璃价格持续走弱，厂家亏损。 本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，场内观望情绪较浓。周内下游组件厂家排产仍偏低，实单跟进量有限。鉴于终端装机推进不及预期，组件环节备货谨慎，多数坚持随采随用。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格23.5-24元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 库存–7月光伏玻璃库存累库，市场成交清淡 光伏玻璃库存持续走高，当前库存天数33.33天，环比+0.81天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格持续走弱 现货市场情绪悲观，现货依然偏弱运行。 基差平水区间震荡 现货盘面偏弱，当前基差平水区间震荡。 本周（20240726-0801）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-214.69元/吨，环比下降15.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润11.14元/吨，环比下降1.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润155.31元/吨，环比下降5.72元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产——地产成交同比偏弱，环比抬升 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 本周供应环比减少，仍在高位 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产250条，日熔量共计170865吨，较上周减少400吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。 持续累库，当前样本总库存6909万重箱，环比+2.98% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家库存走高，贸易商持稳 沙河地区厂家、贸易库存整体小幅累库，厂家库存增长明显。 深加工同比往年同期订单偏低 截至20240731，玻璃深加工企业订单天数9.7天，环比-3%，同比-43.9%。7月下旬，全国深加工样本企业订单天数均值继续下滑，部分区域市场有所分化，工程类订单部分深加工考虑效益偏低而无接单意向，带动部分可承接订单的样本工程类订单比例略有增加，家装订单乏善可陈，多为散单，日清以及即时交付类订单。出口来看多数与上期持平，个别有所增加。本周（20240720-20240726），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为79.03%，较上期下降1个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks