海外常规业务营收同比增长超40%，短期净利润承压

总结如下：

营收与利润表现

• 前三季度：公司2023年的前三季总营收为4.13亿元，同比增长17.0%，扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后，常规业务营收增长30%至3.73亿元。境外常规业务增速超过40%。
• 利润端：归母净利润为1.28亿元，同比下降22.7%；扣非归母净利润为1.24亿元，同比下降18.0%。利润下滑主要受新冠相关产品高利润率下降、团队规模扩大导致费用投入增加、以及应收账款坏账准备和存货跌价准备计提的影响。

季度分析

• 单季度业绩：2023 Q1-Q3的单季度营收分别为1.37亿、1.32亿和1.44亿元，同比增长19.8%、15.0%和16.3%。相应的归母净利润为0.45亿、0.47亿和0.37亿元，同比变化分别为-15.8%、-15.9%和-35.8%。

成本与费用

• 毛利率与净利率：2023年前三季度毛利率为91.4%，同比下降1.21个百分点；净利率为31.1%，同比下降15.95个百分点。
• 费用率：销售费用率为28.2%，同比上升7.12个百分点；管理费用率为15.4%，同比上升1.13个百分点；研发费用率为24.0%，同比下降2.10个百分点；财务费用率为-11.6%，同比上升0.74个百分点。总体期间费用率为54.8%，同比上升6.90个百分点。

长期增长策略

• 股权激励计划：公司于9月发布了股权激励计划，旨在激励管理层和员工，同时表明了对公司长期增长的信心。
• 业绩目标：设定2023-2025年的营业收入和毛利目标，分别较上一年度增长35%、30%、30%，以及32%、31%、29%。

投资建议

• 调整后的预测：基于三季度报告，预计2023-2025年的净利润分别为1.82亿、2.35亿和3.01亿元。
• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为42倍、32倍和25倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 新产品研发风险：可能面临研发进度不及预期的风险。
• 市场竞争风险：面临激烈的市场竞争压力。

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