2023年三季报点评：龙头经营稳健，BC布局构筑差异化竞争力

公司2023年三季度报告总结

经营业绩概览：

• 收入与利润：2023年1月至9月，公司实现营业收入941.00亿元，同比增长8.55%；归母净利润116.94亿元，同比增长6.54%；扣非归母净利润115.14亿元，同比增长8.07%。
• 季度表现：第三季度（Q3）实现营业收入294.48亿元，同比下降18.92%，环比下降18.95%；归母净利润25.15亿元，同比下降44.05%，环比下降54.60%；扣非归母净利润24.54亿元，同比下降42.24%，环比下降55.12%。

主要影响因素分析：

• 存货减值：受产业链价格大幅回落影响，公司计提了存货减值。
• 投资收益：硅料价格大幅下降导致参股硅料项目投资收益环比明显下降。
• 出货量：出货量略低于预期。

市场展望：

• 随着第四季度旺季的到来，预计组件出货量将实现显著增长。
• 存货减值计提相对充分，四季度业绩有望回升。

战略布局与产品创新：

• BC发展路线：聚焦高效BC技术迭代升级与产业化，持续提升HPBC产品的量产良率和转换效率。
• 项目投资：计划在西咸、西安、铜川等地投建电池项目，其中铜川项目采用HPBCPro技术。

管理层信心：

• 董事长钟宝申先生计划在未来12个月内通过增持公司股份，金额为1.0-1.5亿元，表明对公司的长期发展前景持有信心。

投资建议：

• 公司作为硅片和组件双龙头，业绩稳健增长。考虑到产业链价格变化，调整盈利预测，预计未来三年归母净利润分别为143.0、138.2、174.1亿元。
• 当前PE分别为12、13、10倍，参考可比公司估值，给予2023年16x PE的目标价为30.20元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 终端需求不确定性。
• 产能扩张进度不确定性。
• 市场竞争加剧的风险。

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