养殖产业周报：走势分化，窄幅震荡

（2023年10月23日-2023年10月29日） •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 2023年10月29日 板块价格表现01 板块投资机会02 板块品种分析03生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块投资机会 ➢板块观点及逻辑： 本周板块走势分化，窄幅震荡。生猪端，北方部分区域猪病导致市场恐慌情绪增加，市场抛售增加，加上目前本就供应充足，猪价跌幅明显，而淘汰母猪增加带动产能去化利好远月。当前市场供应充足，二育入场力度有限，导致市场承接力度不足，近月期价预计偏弱运行，关注后期需求恢复情况。大豆端，整体看，短期市场交易美豆需求向好预期，震荡反弹，中期焦点在南美产量博弈，关注美豆出口以及南美播种进度。豆粕端，近端来看，11月到港量大，国内豆粕供应充足，需求比较悲观，基差继续较大幅度下跌；因榨利差，11-1月买船进度偏慢，11月之后供应不足担忧，关注到港与需求预期差。盘面价格维度，国内单边驱动仍在成本端，榨利差，远期11-1买船偏慢，且油厂有洗船现象出现。短期震荡偏强，近强远弱，而中期在南美产量博弈，关注需求及南美天气。油脂端，近端来看，国际油脂仍处于宽松格局，而预期国际棕榈油将步入季节性减产周期。价格维度，后期季节性偏强，但缺强驱动。而国内油脂整体宽松，单边跟随国际市场，月差反套结构。关注产区产量。玉米端，新作增产，随着新粮逐步上市，产区现货供应充足，销售压力大。下游观望情绪浓厚，建库意愿不强，贸易商收购心态谨慎，现货价格承压。秋收压力过去前，现货预计偏弱运行。期价回调空间较大，成本端或有一定支撑，暂时观望为宜。鸡蛋端，蛋价下跌后养殖户惜售情绪增加，双十一电商备货，贸易环节拿货情绪好转，小蛋走货较快，蛋价跌至成本线，老鸡淘汰增加，蛋价短期有企稳反弹可能。中期来看，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。 01生猪 周观点：猪病引发抛售，期现货大幅下行 ➢价格方面：本周全国猪价大幅下跌，全国均价跌幅接近1元/公斤。华北部分区域猪病蔓延，猪价跌幅达1.2-1.5元/公斤。中小散户受影响程度较大，母猪受影响较大导致淘汰母猪增加，淘汰母猪价格快速回落，最低降至2-3元/斤。本月猪价长期低迷，叠加猪病导致市场恐慌抛售增加，猪价明显回落，周末恐慌情绪不减，猪价继续回落，关注市场情绪变化。 2➢供给方面: ➢存栏方面，官方数据显示，截止9月末，能繁母猪存栏量4240万头，环比-0.02%，同比-2.8%。据涌益数据，9月能繁母猪存栏106.24万头，环比-0.27%，同比-6.5%，能繁存栏继续下滑。➢出栏量方面，9月商品猪出栏量229万头，环比+1.82%，同比+9.74%。根据第三方调研，10月生猪出栏量预计较9月环比增加2.4%- 2.9%左右。 ➢体重方面，本周市场交易体重明显下降，全国出栏体重为121.88公斤，周均重环比-0.71公斤，同比-7.7公斤，受部分区域猪病影响，小体重猪恐慌抛售增加，生猪出栏体重下降。 ➢需求方面：农业部数据显示，2023年9月生猪定点屠宰企业屠宰量2775万头，环比+4.91%，同比+31.58%。据涌益数据，本周宰量1047759头，较上周+1.34%，冻品库容率19.62%，环比+0.77%，同比+5.54%。部分区域受猪病影响，市场恐慌抛售增加，屠企分割比例增加，被动入库导致库容增加。 ➢总结和策略：北方部分区域猪病导致市场恐慌情绪增加，市场抛售增加，加上目前本就供应充足，猪价跌幅明显，而淘汰母猪增加带动产能去化利好远月。南方市场受北方冲击猪价同样走弱，但目前市场消费一般。当前市场供应充足，二育入场力度有限，导致市场承接力度不足，近月期价预计偏弱运行，关注后期需求恢复情况。观点仅供参考。 ➢风险提示：疫病风险。 价格：震荡偏弱 行情回顾：期价再创新低 ➢本期观点：北方部分区域猪病导致市场恐慌情绪增加，市场抛售增加，加上目前本就供应充足，猪价跌幅明显，而淘汰母猪增加带动产能去化利好远月。南方市场受北方冲击猪价同样走弱，但目前市场消费一般。当前市场供应充足，二育入场力度有限，导致市场承接力度不足，近月期价预计偏弱运行，关注后期需求恢复情况。观点仅供参考。 数据来源：文华财经，招商期货 供应：能繁下降，出栏增加，出栏体重明显下降 数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货 需求：屠宰量略增，冻品库存继续回升 数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货 价格：猪价走弱 数据来源：WIND，钢联数据，招商期货 利润：养殖利润转弱 数据来源：WIND，招商期货 现货及价差：现货基差价差均大幅走弱 数据来源：WIND，招商期货 02大豆 周观点：震荡 ➢价格方面：本周CBOT大豆震荡，主力01合约收1317美分/蒲氏耳，-0.17%。短期交易美豆需求阶段好转，焦点在需求，符合季节性走势。1 ➢供给方面：美豆处于收割后期阶段；而南美预期扩种，巴西处于播种初期✓北半球，美豆供给收缩。另外周度作物生长报告显示，截止10月23日当周,美国大豆收割进度76%，去年同期80%，五年均值67%。✓南半球，巴西种植进度30%，去年同期34%，处于播种初期，预计下周天气继续改善，有利于巴西大豆播种。 ➢需求方面：出口边际改善，而压榨强 ✓出口维度，高频出口数据方面，截止到10月19日当周，美豆周度出口销售净增138万吨，累计出口2226万吨，总进度47%，同比慢11%，vs USDA最新预估减幅12%，总体暂无预期差；✓压榨维度，NOPA数据显示，9月压榨量为1.65亿蒲氏耳，预期1.62亿蒲，创历年同期纪录高位，环比+2.42%，同比+4.65%；10月USDA 数据显示，23/24年度压榨23亿蒲，比22/23年度增0.88亿蒲，增幅3.98%。另外压榨利润方面，截至10月24日当周，美国国内压榨利润3.74美元/蒲氏，环比+0.27美元/蒲，去年同期5.66美元/蒲。 ➢总结和策略：整体看，短期市场交易美豆需求向好预期，震荡反弹，中期焦点在南美产量博弈，关注美豆出口以及南美播种进度。观点仅供参考！ 行情回顾：震荡 ➢核心逻辑：大豆是一年两季作物，主要是通过压榨满足饲料蛋白需求，整体需求呈现刚性增长，除非养殖端出现大的疫情变化，如2019年爆发的非洲猪瘟，正常情况下需求端对价格平滑影响小。而关键点在供给端的变化，即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向。 ➢本期观点：整体看，短期市场交易美豆需求向好预期，震荡反弹，中期焦点在南美产量博弈，关注美豆出口以及南美播种进度。观点仅供参考！ 供应：北半球美豆供给收缩 数据来源：USDA，招商期货 供应：美豆收割进度快，逐步接近尾声 数据来源：USDA，WORLDAGWEATHER,招商期货 供应：南美旧作供给分化，而新作预期大增产 数据来源：OIL WORLD,USDA，招商期货 供应：巴西处于播种早期，中部需要降雨补充 数据来源：AGRURAL，WORLDAGWEATHER,招商期货 需求：周度美豆出口数据改善 数据来源：USDA，招商期货 需求：榨利为较好水平，9月压榨高于预期 ➢NOPA月度压榨数据显示，美豆9月压榨量为1.65亿蒲氏耳，环比+2.42%，同比+4.65%； ➢10月USDA数据显示，23/24年度压榨23亿蒲，比22/23年度增0.88亿蒲，增幅3.98%。➢压榨利润3.74美元/蒲氏，环比+0.27美元/蒲，去年同期5.66美元/蒲。 数据来源：NOPA，招商期货 美豆供需：供需双减，维持库存预估不变 美豆供需：供需双减，维持库存预估不变 数据来源：USDA，招商期货 价格：暂缺实质驱动，偏震荡 周观点：震荡偏强 ➢价格方面：本周国内豆粕震荡收涨，主力M2401合约周度上涨0.41%，交易国际进口成本端支撑及国内油厂洗船影响，不过国内豆粕需求仍弱，现货基差走低，情绪偏悲观拖累涨幅受限。 ➢供给方面:大豆减库、而豆粕库存同期偏高 ✓高频数据显示，截止到10月20日当周，大豆库存为389万吨，周-76万吨，为同期偏低水平；豆粕库存为77万吨，周持+7万吨，为历史同期中等偏高水平。 ✓海关数据显示，中国9月进口大豆715万吨，22-23年度进口大豆累计10086万吨，比上年同期的9157万吨增加929万吨，增幅10%。四季度10-12月到港预估570、950、1150万吨，整体供给宽松预期。 ➢需求方面：开机上升至高位，提货好转。高频数据来看，截止到10月20日当周，本周大豆压榨为203万吨，高于上周157万吨；本周豆粕提货为153万吨，高于上周135万吨。 ➢总结和策略：近端来看，11月到港量大，国内豆粕供应充足，需求比较悲观，基差继续较大幅度下跌；因榨利差，11-1月买船进度偏慢，11月之后供应不足担忧，关注到港与需求预期差。盘面价格维度，国内单边驱动仍在成本端，榨利差，远期11-1买船偏慢，且油厂有洗船现象出现。短期震荡偏强，近强远弱，而中期在南美产量博弈，关注需求及南美天气，观点仅供参考！ 行情回顾：止跌反弹 ➢核心逻辑：国内豆粕是依赖大豆进口压榨，成本定价的品种。而国内供需只决定相对强弱，即基差。 ➢本期观点：近端来看，11月到港量大，国内豆粕供应充足，需求比较悲观，基差继续较大幅度下跌；因榨利差，11-1月买船进度偏慢，11月之后供应不足担忧，关注到港与需求预期差。盘面价格维度，国内单边驱动仍在成本端，榨利差，远期11-1买船偏慢，且油厂有洗船现象出现。短期震荡偏强，近强远弱，而中期在南美产量博弈，关注需求及南美天气，观点仅供参考！ 数据来源：文华财经，招商期货 大豆供应：国内洗船或致四季度供应宽松不及预期 ➢海关数据中国9月进口大豆715万吨，22-23年度进口大豆累计10086万吨，比上年同期的9157万吨增加929万吨，增幅10%。 ➢据市场了解，四季度10-12月到港570、950、1150万吨。 数据来源：中国海关，招商期货 大豆豆粕需求：压榨与提货回升 数据来源：上海钢联，招商期货 库存：大豆去库，豆粕累库 ➢本周大豆库存为389万吨，周-76万吨，为同期偏低水平；➢本周豆粕库存为77万吨，周持+7万吨，为历史同期中等偏高水平。 菜籽供应：同比大幅增加 ➢海关数据显示，中国9月进口菜籽32万吨，环比下降。22/23年度10-9月累计进口533万吨，同比+229%。 菜粕需求：开机回升，提货好转 数据来源：上海钢联，招商期货 库存：菜籽库存同期偏低，而菜粕回至中等水平 ➢本周菜籽库存为113.8万吨，周度-3.9万吨，为近五年均值偏低水平；➢本周菜粕库存为1.66万吨，周度-0.17万吨，为同期中等水平。 基差及利润：基差弱，榨利差 ➢全国豆粕现货-m2401基差持走弱至290~140元/吨，全国广东最低140元/吨。 ➢本周远月美湾进口大豆压榨亏250∼300元/吨。 数据来源：WIND，招商期货 基差及利润：菜粕基差弱，榨利恢复至较好水平 ➢全国菜粕现货基差走弱，广东300元/吨、广西350元/吨，周跌50元/吨。 ➢11月船期盘面榨利亏损-50~0元/吨。 ➢加拿大进口菜籽CNF趋势偏弱，本周跌至566美元/吨，跌10美元/吨。 数据来源：WIND，招商期货 月间差及品种差：月间15阶段扩大，01豆菜粕扩 数据来源：WIND,招商期货 04油脂 周观点：短期震荡 ➢价格方面：本周国际马棕震荡收涨，主力合约01月涨0.16%。短期市场暂无实质驱动，呈现近弱远强。 ➢供给方面：接近季节性增产尾声✓MPOB数据显示