养殖产业周报：走势分化 棕油偏强

2025年07月13日 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块投资机会➢板块投资机会：走势分化，棕油偏强。策略上观望为主。品种近期（紧张/中性/宽松）生猪中性鸡蛋中性大豆宽松豆粕中性玉米中性棕榈油中性豆油中性 近期观点中期观点偏强偏弱震荡偏弱震荡震荡震荡震荡偏弱震荡震荡偏强震荡偏强震荡偏强震荡偏强 01生猪 周观点：震荡偏弱2➢价格方面：本周全国猪价全面下跌，华南西南跌幅较大，养殖端出栏增加，高温抑制消费，猪价快速回落。➢供给方面:➢存栏方面，官方数据显示，5月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比增加3万头，同比增加46万头。从第三方数据来看，6月规模场能繁母猪存栏509.82万头，环比+0.29%，同比+4.2%，中小散能繁存栏17.43万头，环比+0.17%，同比+7.06%，能繁母猪产能继续增加。➢出栏量方面，6月商品猪出栏量1125.59万头，环比+1.51%，同比+24.76%。本周出栏体重129.03公斤，环比+0.39公斤，同比+3.66公斤，集团出栏占比略减，散户出栏占比略增，散户继续压栏增重，整体出栏体重继续增加。➢需求方面：农业部数据显示，2025年5月生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，环比+4.52%，同比+20.63%。本周屠宰量920379头，环比-4.71%，屠宰量下降。冻品库容率16.78%，环比+0.11%，需求下滑冻品被动增加。➢总结和策略：学校放假加上近期气温偏高，消费季节性走弱，屠宰企业缩量减亏，养殖端出栏有所增加，猪价偏弱运行。中期来看，供应持续增加，猪价重心逐步下移。关注企业出栏节奏及二次育肥动向。➢风险提示：疫病风险。1345数据来源：统计局，农业农村部，涌益咨询，钢联数据 行情走势数据来源：文华财经，招商期货 供应：出栏体重提高数据来源：农业农村部，涌益咨询，钢联数据，招商期货110.00115.00120.00125.00130.00135.001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日生猪出栏体重走势图(公斤)2022年2023年3700.003800.003900.004000.004100.004200.004300.004400.004500.001月2月3月4月5月6月能繁母猪存栏（万头）20252024 数据来源：涌益咨询，招商期货 数据来源：钢联数据，招商期货 价格：猪价回落，仔猪上涨数据来源：WIND，钢联数据，招商期货5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.00第1周第8周10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.0028.0030.0001-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0811-0712-072025年度第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周二元母猪价格（元/千克）2025年度2024年度2023年度2022年度01-0203-0205-0507-0409-0211-07生猪标肥价差（元/千克）2024年度2023年度2022年度2025年度 利润：屠宰利润亏损数据来源：WIND，招商期货-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.00第1周第8周第15周第22周外购仔猪养殖利润(元/头)20253.203.303.403.503.603.703.803.904.004.104.20第1周第8周第15周第22周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)20252024 现货及价差：现货基差走弱，价差走强数据来源：WIND，招商期货8000.0013000.0018000.0023000.0028000.0033000.001-13-25-16-308-2910-2812-27河南外三元生猪出厂价(元/吨)2025202420232022-6000.00-4000.00-2000.000.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.009-110-110-3111-3012-301-29 2-28 3-30 4-29 5-29 6-28 7-28 8-27-3000.00-2000.00-1000.000.001000.002000.003000.004000.005000.002-14-26-1生猪91价差(元/吨)LH2509-2601LH2409-2501 02大豆 周观点：低位震荡2➢价格方面：本周CBOT大豆回吐上周涨幅创阶段新低，美豆11合约收1007美分/蒲氏耳，周-3.89%，仍处于区间震荡。➢供给方面：7月USDA，供应边际调增，仍维持大供应预期不变✓全球，24/25年度，产量调增112万吨至4.22亿吨；25/26年全球大豆产量4.28亿吨，同比+568万吨，产需过剩251万吨，而上年过剩1296万吨。✓南半球，24/25年度，产量调增40万吨，其中阿根廷上调90万吨至4990万吨，巴拉圭下调50万吨至1020万吨，25/26年度维持产量6月预估不变，整体仍为大供应格局。✓北半球，旧作维持产量预估不变，新作25/26种植面积8338万英亩，符合预期；产量调减500万蒲至43.35亿蒲。截止7月7日当周，优良率66%，连续4周持平，去年同期68%，未来2周预期天气正常。➢需求方面：出口预期调低，而压榨预期调增✓出口维度，7月USDA数据显示，美国24/25年度，出口上调1500万蒲至18.65亿蒲，25/26年度出口下调7000万蒲至17.45亿蒲。截止到7月3日当周,24/25年度美豆周度出口销售净增50万吨，年度累计5044万吨，同比+562万吨，进度99.4%，较去年同期快2.2%vs7月USDA目标+10%；装船40万吨，累计4626万吨，进度91.1%，同比+1.7%。✓压榨维度，7月USDA数据显示，美国25/26年度压榨上调5000万蒲至25.40亿蒲，符合美生柴政策预期。NOPA月度压榨数据显示,5月压榨1.93亿蒲，同比+5%，环比+1.4%，预期1.94，9～5月累计压榨17.33亿蒲，作物年度同期累计同比+4.54% VS USDA7月预期年度+5%。截至6月27日当周，压榨利润2.43美元/蒲，周-0.18，去年同期2.41美元/蒲。➢总结和策略：近端全球宽松格局，而远端25/26年度仍为宽松预期。价格维度，CBOT大豆回吐上周涨幅创阶段新低，不过整体估值不高，维持低位震荡。关注美豆产区天气及关税政策。观点仅供参考！➢风险提示：关税政策等外生变量1345 本周行情回顾：下跌数据来源：文华财经，招商期货 ➢核心逻辑：大豆是一年两季作物，主要是通过压榨满足饲料蛋白需求，整体需求呈现刚性增长，除非养殖端出现大的疫情变化，如2019年爆发的非洲猪瘟，正常情况下需求端对价格平滑影响小。而关键点在供给端的变化，即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向。➢本期观点：近端全球宽松格局，而远端25/26年度仍为宽松预期。价格维度，CBOT大豆回吐上周涨幅创阶段新低，不过整体估值不高，维持低位震荡。关注美豆产区天气及关税政策。观点仅供参考！ 数据来源：USDA，招商期货全球供应：预期新作年度产量创历史新高 数据来源：USDA,招商期货美国供应：年度预期略减，当下焦点 数据来源：USDA，招商期货美国供应：天气正常 数据来源：USDA,招商期货 南美供应：全球阶段供应主角，历年高位数据来源：OILWORLD，招商期货 数据来源：USDA，招商期货需求：高频出口符合预期 需求：美豆5月压榨纪录高位数据来源：NOPA，招商期货 ➢NOPA月度压榨数据显示,5月压榨量为1.93亿蒲式耳，同比+5%，环比+1.4%，预期1.94，9～5月累计压榨17.33亿蒲，作物年度同期累计同比+4.54% VS USDA 7月预期年度+5%；➢截止7月5日当周，压榨利润2.43美元/蒲，周-0.18，去年同期2.41美元/蒲. 美豆供需：边际走弱数据来源：USDA,招商期货26-Feb31-Mar84.083.583.282.752.552.5375375437043402020476547352475247518651865110110445044503152857.1%6.4%10.010.026-Feb31-Mar 数据来源：USDA，招商期货全球供需：25/26年度延续宽松预期 周观点：震荡格局2➢价格方面：本周豆粕震荡收涨，M2509收2976元/吨，周+0.74%，呈现震荡格局。➢供给方面:大供应预期，环比累库➢近端，大豆去库仍高位、豆粕累库但同期不高，截止7月4日当周大豆库存为636万吨，周-30万吨，同期偏高；豆粕库存82万吨，周+13万吨，同期仍偏低；大豆折粕+豆粕库存582万吨，周-10万吨，同期偏高。✓到港及买船，海关数据显示5月进口1392万吨，同比+370万吨，+36%，同期纪录高水平，中国1～5月大豆进口3711万吨，同比-26万吨，减-1%，而5-7月累计到港预估3772万吨，增653万吨。买船方面，截止7月8日当周，8-10月买船进度100%（+1）、61%（+17）、1%（+1），6-8月船期计划合计调增133万吨，24/25作物年度（9-8月）计划买船量同比-500万吨。➢需求方面：大需求➢截至7月11日当周，全国进口大豆压榨230万吨，比预期低5万吨，下周预期开机238万吨，仍为高开机。7月4日当周，全国豆粕提货171万吨，与上周-7万吨，需求好。6月压榨1011万吨，同期纪录高位，同比+157万吨，7月压榨预估1006万吨，同比+125万吨，纪录高位，10-6月累计压榨同比+160万吨，1-6月累计同比+30万吨，其中3-4月压榨同比-340万吨。➢总结和策略：近端，大供应VS大需求格局，豆粕累库加速，同期不高；远端三季度到港多，现货供应充足，而4季度供应受中美关系影响大。价格维度，弱现实，弱预期，不过盘面估值相对合理，震荡格局。后期关注美国产量及关税政策。观点仅供参考！➢风险提示：产区天气、关税政策等外生变量1345 本周行情回顾：震荡数据来源：文华财经，招商期货 ➢核心逻辑：国内豆粕是依赖大豆进口压榨，成本定价的品种。而国内供需只决定相对强弱，即基差。➢本期观点：近端，大供应VS大需求格局，豆粕累库加速，同期不高；远端三季度到港多，现货供应充足，而4季度供应受中美关系影响大。价格维度，弱现实，弱预期，不过盘面估值相对合理，震荡格局。后期关注美国产量及关税政策。观点仅供参考！ 大豆供应：5月进口同比+36%数据来源：中国海关，招商期货 菜籽、菜粕供应（进口）：菜籽、菜粕5月进口环比减少数据来源：中国海关，招商期货 葵粕供应：葵粕5月环比下降，同期仍高数据来源：中国海关，招商期货 大豆豆粕需求：同期纪录高位，高频提货好数据来源：上海钢联，招商期货 豆系库存：豆粕累库加速数据来源：上海钢联，招商期货 ➢截止7月4日当周大豆库存为636万吨，周-30万吨；➢截止7月4日当周豆粕库存82万吨，周+13万吨；➢截止7月4日当周大豆折粕+豆粕库存582万吨，周-10万吨； 菜粕需求：需求环比下降数据来源：上海钢联，招商期货 库存：菜籽、菜粕同期低位，颗粒粕同期高位数据来源：上海钢联，招商期货 基差及利润：现货基差稳为主，成本端走强，榨利走低数据来源：WIND，招商期货 月差及品种差：豆菜粕缩，月间走强数据来源：WIND,招商期货 04油脂 周观点：震荡偏强2➢价格方面：本周马棕上涨，主力09合约收4175令吉/吨，+2.78%，交易全球油脂偏紧预期。➢供给方面：环比下降✓MPOB数据显示，马来6月产量169万吨，环比-4.5%，同比+4.8%✓M