养殖产业周报：走势分化，粕强油弱

走势分化，粕强油弱 —养殖产业周报2024年02月04日（2024年01月29日-2024年02月04日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年菜粕指数2.04%-8.39%-21.21%豆粕指数1.57%-8.22%-21.87%玉米指数1.14%-0.91%-15.69%鸡蛋指数0.95%-5.13%-22.82%豆一指数0.75%-3.02%-15.73%豆二指数0.27%-13.96%-22.90%菜油指数-1.89%-1.89%-22.45%生猪指数-1.94%0.17%-9.47%豆油指数-3.39%-3.13%-19.96%棕榈指数-5.00%0.66%-16.03% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块走势分化，粕强油弱。生猪端，猪价大幅回落后，养殖端挺价惜售情绪增加，生猪出栏量下降，屠宰企业采购难度增加，加上华中受大雪天气影响，生猪外调受到影响，供应被动减少，猪价明显反弹。不过随着春节临近，下游需求下降，年后出栏压力仍大，猪价预计震荡走弱。大豆端，阶段性来看，南美丰产压力依旧是市场的主要矛盾，趋势仍然偏空，关注下周USDA2月报告。豆粕端，近端2-3月到港少，不过4月到港开始边际回升，需求继续悲观。价格维度，因CBOT美豆、巴西贴水趋弱，进口大豆盘面压榨利润较好，国内蛋白粕跟随国际处于下行趋势不变。油脂端，近端看，马棕供需双弱。远端看，油料预期大丰产及棕榈预期减产。价格维度，品种分化，难言趋势，偏震荡。关注2月MPOB报告。玉米端，临近春节，农户售粮减少，购销清淡，供应压力阶段性下降，现货价格偏强运行。从目前的售粮进度来看，虽然较去年同期偏快，但主要是由于年前售粮时间较去年长所致。年后售粮开始时间也将晚于去年，届时气温或将偏高，年后地趴粮卖压仍有考验，建议逢高卖出套保。鸡蛋端，春节临近，部分市场逐步休市，工厂放假，市场需求逐步转弱，雨雪天气导致鸡蛋运输受阻，库存累积，年前购销清淡，年后蛋价压力增加，短期蛋价震荡运行。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。品种近端（紧张/中性/宽松）近端变化（强化/维持/减弱）远端（预期紧张/中性/宽松）远端变化（预期强化/维持/减弱）当下交易的驱动观点后期市场关注点生猪宽松减弱宽松中性需求下降偏空疫疫病及需求鸡蛋宽松增强宽松中性供增需减偏空需求大豆宽松维持宽松维持交易南美丰产偏空南美天气豆粕宽松维持宽松维持交易南美丰产偏空南美天气玉米宽松维持宽松中性售粮压力偏空购销节奏及心态棕榈油宽松减弱中性维持棕榈季节性减产，油料预期丰产偏震荡产区产量菜油宽松减弱中性维持棕榈季节性减产，油料预期丰产偏震荡产区产量豆油宽松减弱中性维持棕榈季节性减产，油料预期丰产偏震荡产区产量 01生猪 周观点：震荡走弱2➢价格方面：本周全国猪价先扬后抑，周五一天跌幅抹去一周的涨幅。最终除华东、华南、西南猪价略涨外，其他区域略跌。本周受北方大范围雨雪天气预报影响，下游提前集中备货，需求短期大幅增加，猪价大幅上涨，随着下游小年备货结束，走货放缓，猪价重回跌势。➢供给方面:➢存栏方面，统计局数据显示，能繁母猪存栏4142万头，减少248万头，同比下降5.7%，基础产能合理调减。据钢联数据，12月规模场能繁母猪存栏485万头，环比-2.02%，同比-5.45%，中小散能繁存栏15.14万头，环比-4.12%，同比-18.43%，能繁存栏继续下滑，降幅有所扩大，散户降幅高于规模场。➢出栏量方面，12月商品猪出栏量1024万头，环比+7.69%，同比+15.74%，据第三方调研，2月样本企业出栏量预计环比减少19%-23%，考虑到春节因素，日均出栏量仍较大。体重方面，本周市场交易体重略增，全国出栏体重为122.06公斤，周均重环比+0.1公斤，同比+0.36斤，年前大猪出栏增加，市场交易猪源体重略增，标肥价差走扩。➢需求方面：农业部数据显示，2023年12月生猪定点屠宰企业屠宰量3978万头，环比+21.28%，同比+28.74%。据钢联数据，本周宰量1343250头，较上+20.27%，集中备货，屠宰量大幅增加。鲜销率90.84%，环比+0.55%，同比+0.75%；冻品库容率24.39%，环比-0.1% ，同比-7.34%。年底销量大增，冻品消化仍缓慢，库容略降。➢总结和策略：周末猪价再度上涨。猪价大幅回落后，养殖端挺价惜售情绪增加，生猪出栏量下降，屠宰企业采购难度增加，加上华中受大雪天气影响，生猪外调受到影响，供应被动减少，猪价明显反弹。不过随着春节临近，下游需求下降，年后出栏压力仍大，猪价预计震荡走弱。观点仅供参考。➢风险提示：疫病风险。1345 价格：震荡偏弱数据来源：WIND，招商期货2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟611162126313641462007年9月2010年9月2013年9月2016年9月2019年9月2022年9月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.447个月2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002019-032020-012020-112021-092022-072023-052024-03能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 行情回顾：重回跌势数据来源：文华财经，招商期货➢本期观点：周末猪价再度上涨。猪价大幅回落后，养殖端惜售挺价积极性增加，生猪出栏量下降，屠宰企业采购难度增加，加上华中受大雪天气影响，生猪外调受到影响，供应被动减少，猪价明显反弹。不过随着春节临近，下游需求下降，年后出栏压力仍大，猪价预计震荡走弱。观点仅供参考。 供应：能繁下降，出栏压力大，出栏体重回升数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月规模场商品猪出栏2023年度2022年度2021年度2020年度2002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月规模场能繁母猪存栏2023年度2022年度2021年度2020年度10.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中小散能繁母猪存栏2023年度2022年度115.00117.00119.00121.00123.00125.00127.00129.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周周度出栏体重（公斤）2024年度2023年度2022年度 需求：屠宰量大增，库容率略降数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）20232022202120200.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26生猪屠宰量（头）2024年度2023年度2022年度70.0075.0080.0085.0090.0095.00100.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业鲜销率(%)2024年度2023年度2022年度2021年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业库容率（%）2024年度2023年度2022年度2021年度 价格：标肥价差持续扩大数据来源：WIND，钢联数据，招商期货-0.80-0.70-0.60-0.50-0.40-0.30-0.20-0.100.000.100.200.3001-0203-0405-0707-0609-0411-09生猪标肥价差（元/千克）2024年度2023年度20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周二元母猪周度平均价(元/公斤)20242023202220210.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周22个省市仔猪周度平均价(元/公斤)20242023202220210.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周22个省市生猪平均价(元/公斤)20242023202220210.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周22个省市猪肉平均价(元/公斤)20242023202220212.502.602.702.802.903.003.10第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周22个省市玉米平均价(元/公斤)2024202320222021 利润：饲料成本下降，利润好转数据来源：WIND，招商期货3.203.303.403.503.603.703.803.904.004.104.20第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)2024202320222021-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周自繁自养养殖利润(元/头)2024202320222021-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周外购仔猪养殖利润(元/头)2024202320222021-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周屠宰毛利润(元/头)2024年度2023年度2022年度2021年度 现货及价差：降雪影响，集中备货，现货大幅波动数据来源：WIND，招商期货0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.001-13-25-16-308-2910-2812-27河南外三元生猪出厂价(元/吨)2024202320222021-8000.00-6000.00-4000.00-2000.000.002000.004000.006000.008000.0010000.004-15-15-316-307-3