三季报点评：归母净利超预告上限，略超预期

【嘉友国际*华创交运】三季报点评：归母净利超预告上限，略超预期Q3归母净利2.5亿元，略超预期（略超位于业绩预告区间上限2.47亿元），同比+44%，环比-17%。业绩略超预期。如我们之前分析，预计环比下滑主要原因是跨期结算影响，考虑跨期，中蒙焦煤运输【短盘运价加速下滑：环比-49%】或为23Q3业绩环比下滑主要原因。财务亮点：经【嘉友国际*华创交运】三季报点评：归母净利超预告上限，略超预期Q3归母净利2.5亿元，略超预期（略超位于业绩预告区间上限2.47亿元），同比+44%，环比-17%。业绩略超预期。如我们之前分析，预计环比下滑主要原因是跨期结算影响，考虑跨期，中蒙焦煤运输【短盘运价加速下滑：环比-49%】或为23Q3业绩环比下滑主要原因。财务亮点：经营活动净现金流截至23Q3末为16.7亿元，同比+246%，资产负债率26%。持续看好公司第二增长曲线——非洲业务1）2023/10/17赞比亚道路和口岸落地，打通公司已有项目【刚果金卡萨项目】出境到赞比亚道路，提升矿产资源运输效率。2）2023/10/1赞比亚总统访华，确定中方升级改造【坦赞铁路】，矿产资源运输通道【铜钴矿带-卡萨道路与口岸-赞比亚道路与口岸-坦赞铁路-达累海港】重要节点资源自主可控，保障矿产品运输的安全与高效。3）2023/10/1卡萨项目日通车量首次突破1000量，我们估计年初仅为200-300辆，增长超预期。4）2023/8/10中标第二大股东【紫金矿业】权益矿产卡莫阿战略合同，合作进一步延伸，全面开启非洲境内矿产运输业务。5）2023/3/7公司联手【紫金矿业】共同投资刚果金【迪洛洛项目】，建成后将打通刚果金-安哥拉方向第二条矿产运输通道。公司当前低估，强推评级：预计23-25年公司归母净利9/11.5/13.8亿元，同比增速33%/27%/21%，对应24年PE仅为9.7倍，位于公司上市以来低分位水平。