铜日报：升贴水居高不下 铜价高位震荡

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 10月30日，沪铜主力合约开于67,120元/吨，收于67,320元/吨，较前一交易日收盘上涨1.05%。当日成交量为76,609手，持仓量为157,196手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于67,810元/吨，收于67,390元/吨，较昨日午后收盘上涨0.16%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，日内现货商基本对下月票据进行交易，当月票据紧俏价格居高带动下月票水涨船高。早盘，持货商报主流平水铜升水下月票升水230-250元/吨，好铜下月票升水250-270元/吨，湿法铜下月票如QB等升水160-180元/吨附近。进入主流交易时段，主流平水铜当月票升水280元/吨成交积极，次月票升水230-240元/吨成交亦活跃，仅部分持货商下调至次月票报价至升水220元/吨；好铜当月票如CCC-P等升水280-300元/吨以上，下月票升水260-270元/吨附近。临近上午十一时，当月票交易依旧紧俏，次月票成交降温，主流平水铜次月票升水稳于230元/吨附近。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，重要经济数据相对稀疏，美国财政部将Q4借款预估削减至7760亿美元。这与最近显示财政赤字迅速扩大的数据形成了对比。不过这或许与近期美债标售情况相对惨淡也有一定关系。此外，世界银行发表评论称与2003年伊拉克战争相当的“中度干扰”情景可能导致第四季度石油价格上涨至109美元至121美元的范围，而原油的上涨或将加剧市场通胀预期的抬升。国内方面，工信部节能与综合利用司组织召开新能源汽车动力电池综合利用工作座谈会。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持下行趋势，成交重心继续向80美元中位附近转移，市场主要交易11/12月船期货物，现货市场成交活跃。海外供应基本维持稳定，市场关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。 冶炼方面，上周国内电解铜产量25.30万吨，环比增加0.2万吨。周内产量小幅增加，10月份检修企业较少，其他冶炼企业正常高产。有部分企业对前期检修影响的产量有不同程度的增产。 消费方面，据Mysteel讯，周内精废价差较上周有所修复，不过市场整体消费依旧较好，下游逢低采购积极性尚可。由于现货升水持续走高，部分加工企业反馈订单相对之前有所减弱，并且对于目前高升水并不十分认可，因此后半周谨慎采买情绪显现。目前据终端反馈，与新能源相关的部分需求仍然呈现向好。但在今年高基数的情况下，明年边际增量或相对有限。在2023年剩余时段，消费亮点或相对有限。此后需要关注万亿国债发行后对于经济活动的实际刺激作用。 库存方面，上个交易日，LME库存为17.84万吨，较前一交易日下降0.18万吨，SHFE仓单较前一交易日下降0.11万至0.17万吨。SMM社会库存下降2.45万吨至5.89万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.35，较前一交易日下降0.54%。 总体而言，此前精废价差维持低位使得市场对于精铜的需求出现好转，叠加近期宏观因素对于市场信心存在一定提振，因此目前就操作而言，铜品种暂时仍建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@64,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院