铜日报：持货商下调升贴水以求出货 铜价震荡回落

核心观点

• 铜市场分析：
  • 期货行情：沪铜主力合约近期波动不大，夜盘有所下跌。
  • 现货情况：现货升水走弱，进口铜到货较多，下游需求偏弱。
  • 宏观与地缘：美联储降息存在争议，地缘政治紧张；国内加大研发投入。
  • 矿端：不列颠哥伦比亚省加快矿业项目进度，简化许可证。
  • 冶炼及进口：进口窗口打开，TC价格偏低，国产品牌货源有限。
  • 消费：中欧电动汽车谈判取得进展，但铜材产量下降。
  • 库存与仓单：LME仓单上涨，SHFE仓单下降，国内社库去库。
  • 国际铜与伦铜：比价下降。
• 策略：铜谨慎偏多，套利暂缓，期权建议 short put@72,000元/吨。
• 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。

关键数据

• TC价格：近期回升但仍偏低。
• 沪铜价差结构：呈现一定波动。
• 平水铜升贴水：走弱，部分贴水。
• 精废价差：波动。
• 沪铜到岸升贴水：下降。
• WIND行业终端指数：表现平稳。
• 现货铜内外比值：波动。
• 沪伦比值和进口盈亏：进口盈亏变化。
• COMEX交易所净多持仓：波动。
• 沪铜持仓量与成交量：持仓量下降。
• 全球显性库存：去库趋势。
• LME铜库存：上涨。
• SHFE铜库存：下降。
• COMEX铜库存：波动。
• 上海保税区库存：下降。

研究结论

目前铜市场建议逢低买入套保，主要支撑来自矿端供应偏紧和海外央行降息预期。短期市场波动较大，需关注国内去库可持续性和海外流动性风险。