华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 铅价高开昙花一现 需求偏弱事实仍无法改变 2018-12-04 华泰期货|铅日报 2018-12-13 铅价再度震荡走高 持货商小幅下调升贴水以求出货 铅日报摘要: 现货市场：昨日日内，铅价再度呈现震荡走高态势，而持货商则是部分下调升贴水以求更快出货，不过主流交割品牌升贴水变动仍然相对较小，但与此同时，下游蓄电池企业接货意愿仍旧有限，现货散单成交依旧清淡。 库存情况：昨日上期所铅仓单出现了51吨的下跌，目前在尚未结束交割之时，上期所仓单便已经呈现出了走低的态势，这仍旧说明目前市场上流通货源，尤其是主流交割品牌依旧稀缺，而这是在近期铅下游需求较为惨淡的情况下，唯一可以给予铅价格支撑的一个较为重要的因素。 进口盈亏情况：截止最新（12月11日）数据，LME伦铅市场贴水缩小至-9.25美元/吨的水平，而人民币中间价格于当日报6.8996,而由于当下国内铅价格由于临近交割日，持货商对于主流货源挺价情绪相对较强，故此使得国内铅价格相较于国外仍然较高，因此目前进口盈利水平仍然维持在1,200元/吨的水平附近。 废旧电池价格跟踪：昨日废旧电瓶报价与前一日持平，而虽然沪铅价格呈现出震荡走高的情况，但再生铅价格则仍然较为疲弱，因此目前再生铅企业利润水平也始终处于较低的位置，故此目前再生铅企业生产积极性也并不会太高。 操作建议： 目前临近交割期，主流交割品牌与再生铅价格不断扩大，而铅价也陷入震荡，不过由于目前下游需求疲弱的事实依旧存在，故此操作上仍建议以逢高做空为主，并且也可以采取卖出高位虚值看涨期权收取权利金的操作方式。 后市关注重点： 库存是否继续维持在低位 下游蓄电池企业需求情况 近月合约被逼仓的可能性 华泰期货|铅日报 2018-12-13 2 / 8 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 哈铅 上海 Pb1812 - 300 持平 Pb1812下降10（11:00） 金沙 上海 Pb1812平水 下降25 Pb1812下降10（11:00） 南华 广东 SMM1# - 90 下降15 SMM1#上升25 岷山 河南 暂无报价 —— —— 豫光 河南 SMM1# - 25 持平 SMM1#上升25 万洋 河南 SMM1# - 25 持平 SMM1#上升25 水口山 湖南 SMM1# 平水 持平 SMM1#上升25 银星 湖南 SMM1# - 50 —— SMM1#上升25 铜冠 安徽 SMM1# + 125 持平 SMM1#上升25 江铜 江西 SMM1#平水 持平 SMM1#上升25 云南小厂 云南 SMM1# - 325 持平 SMM1#上升25 资料来源：SMM 华泰期货研究院 昨日日内，铅价再度呈现震荡走高态势，而持货商则是部分下调升贴水以求更快出货，不过主流交割品牌升贴水变动仍然相对较小，但与此同时，下游蓄电池企业接货意愿仍旧有限，现货散单成交依旧清淡。 行业要闻 华泰期货|铅日报 2018-12-13 3 / 8 1.据SMM调研，2018年11月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为63.1%，环比10月上升2.28%，同比减少1.15%。 2. 12月4日，市场监管总局、国家发改委、生态环境部发布关于加强锅炉节能环保工作的通知。通知要求，全国原则上不再新建每小时10蒸吨及以下的燃煤锅炉，重点区域（京津冀及周边地区、长三角地区和汾渭平原）全域和其他地区县级及以上城市建成区原则上不再新建每小时35蒸吨以下的燃煤锅炉。 3.11月11日，南都电源控规子公司华铂科技废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用项目正式投运。南都电源董事、副总裁兼华铂科技总经理朱保义表示，项目达产后，华铂科技的废旧铅蓄电池年总处理能力将达到120万吨，成为全球最大的铅资源再生工厂。 4.上澳大利亚昆士兰州将于下周公布拟议的资源规定，要求矿工支付“保险基金”以补救旧矿。该法规如果颁布，将对必和必拓，力拓、嘉能可等公司产生影响，这些公司都在富含矿物质的昆士兰州开展业务。 5.为进一步防控TI排放的环境风险，完善铅锌工业水污染物排放控制要求，日前，生态环境部发布国家环境保护标准《铅、锌工业污染物排放标准》。 6.作为国内铅蓄电池龙头企业，超威集团正在不断开发性能更优异的铅炭电池产品。黄伟国介绍，超威集团在铅炭电池方面进行了较为系统的研究。碳材料的作用机理包括电催化机理、导电机理、位阻机理等，由于种类不同，机理也不同。超威集团的研发团队从不同碳材料出发，根据不同材料的结构特性和指标特征，进行探索和研究，逐步找出最恰当的反应机理。 7.我国科学家率先用稻壳制备出铅炭电池相较于普通铅酸电池，铅炭电池的循环寿命提高6倍、充电速度提高8倍、放电功率提高3倍，同时具有成本低的优势。 库存变化情况 昨日上期所铅仓单出现了51吨的下跌，目前在尚未结束交割之时，上期所仓单便已经呈现出了走低的态势，这仍旧说明目前市场上流通货源，尤其是主流交割品牌依旧稀缺，而这是在近期铅下游需求较为惨淡的情况下，唯一可以给予铅价格支撑的一个较为重要的因素。 在离开中国最近的马来西亚巴生港库存方面，虽然近期国内铅品种进口盈利水平又再度回升至1,000元/吨以上的水平，但是最近两周巴生港库存却也仅仅只出现了150吨的小幅走低，不过倘若未来出现境外库存集中到港的情况，则也有可能在短时内对于国内现货铅价格造成一定打压。 华泰期货|铅日报 2018-12-13 4 / 8 图 1： 上期所库存 单位：吨 图 2： LME巴生港库存 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 期货合约持仓变化 昨日在铅价格震荡走高之际，沪主力Pb1901合约持仓多空双方则是双双出现了增持的情况，多头增持556手，空头则是增持584手，而在Pb1902合约上，多空双方则是出现一定分歧，多头减持221手，空头则是增持329手。不过这或许是有部分头寸在寻找合适价差进行移仓换月的处理。 而在沪铅持仓量以及成交量方面，昨日较前一日则是并无太大变化。 图 3： 铅持仓与价格 单位：左：手 右：元/吨 图 4： 沪铅成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 进口盈亏情况 2,50017,50032,50047,5002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02库存期货:铅 6,50016,50026,50036,5002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02LME铅:库存:马来西亚:巴生港 12,00017,00022,000060,000120,000180,0002016/01/042016/10/042017/07/042018/04/04期货持仓量:铅（左轴） 期货收盘价(连续):铅 (右轴) 0100,000200,000300,000400,000500,0002016/01/042016/10/042017/07/042018/04/04期货成交量:铅 华泰期货|铅日报 2018-12-13 5 / 8 截止最新（12月11日）数据，LME伦铅市场贴水缩小至-9.25美元/吨的水平，而人民币中间价格于当日报6.8996,而