金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.财政部印发商业保险公司绩效评价办法，将经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，3年周期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”，当年度指标为“当年净资产收益率（权重为50%）”。 2.财政部：9月全国共销售彩票527.74亿元，同比增长58.3%。其中福利彩票机构销售182.13亿元，同比增长47.9%；体育彩票机构销售345.61亿元，同比增长64.5%。 3.数据显示，北向资金全天净卖出23.98亿元，早盘一度加仓近20亿元；其中沪股通净卖出27.94亿元，深股通净买入3.97亿元。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月30日以利率招标方式开展了6580亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日8080亿元逆回购到期，因此单日净回笼1500亿元。 5.德国第三季度GDP初值同比降0.8%，为2021年第一季度以来新低，预期降1%，前值降0.6%；季调后GDP初值环比降0.1%，预期降0.3%，前值持平。 二、投资逻辑 研究员：沈忱CFA 股指期货：周一市场走势分化，至收盘，上证50指数微跌0.03%，沪深300指数涨0.6%，中证500指数涨0.99%，中证1000指数涨1.52%。沪深两市成交额放大至10381亿元，北向资金全天净卖出23.97亿元。 期货从业证号：F3053225 股指小幅跳空低开，后表现快速分化，创业板大涨带动小盘指数走强，但大型指数始终受到压制，午盘前指数拉升，午后市场保持横盘震荡。CXO、半导体、算力租赁板块领涨市场，而石油、银行、煤炭、保险等高股息板块跌幅居前。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2311跌0.17%，IF2311涨0.32%，IC2311涨0.56%，IM2311涨1.04%。各品种基差全线回落，IC和IM仍保持贴水。IC、IF、IH和IM成交分别下降19%、21%、23%和22%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降1.2%、2.4%、3.5%和0.4%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 随着三季报披露的接近尾声和上证指数重回3000点以上，市场出现明显的变化，并在周一盘面有明显的表现。招行、中国平安等银行、保险公司在周末集中公布了三季报，公布业绩后股价在周一普遍低开低走，并拖累大型指数走低，上证指数最低下探至3002点。另一方面，卓胜微、康龙化成为首的半导体和CXO板块受季报业绩增长影响而大幅反弹。从 盘面可以感受到，市场资金活跃起来，从高股息板块流出，转向季报超预期的板块，包括食品饮料等。此外，连续火爆的华为汽车和算力概念也因短期涨幅较大而有资金流出。基于上述表现，虽然北向资金仍在净流出，小盘股表现活跃，成交重回万亿元以上。 市场的反弹节奏并不一致，创业板指数连续两天大涨2%以上，中证1000指数出现五连阳，两者双双站于20日均线之上；而比较弱的上证50指数仅反弹至10日均线。这样的结构差异主要在于超跌反弹的动力在小盘股更多一些，加之季报的影响。连续反弹之后上档压力正在加大，后市震荡不可避免。 综上所述，放量反弹，但股指的差异表现已经出现，后市市场将有震荡。 金融期权：今天A股市场普涨，全市场日成交额重回万亿以上。宽基指数间表现分化程度较高，创业板指数涨幅高达2.48%，而上证50指数则小幅收跌。北向资金尾盘加速流出，全天净流出23.98亿元，其中净流出额主要来自沪市。 期权方面，尽管今天A股市场量能回暖，但期权市场反应相对平淡，多数品种包括涨幅靠前的创业板ETF期权日成交量均较周五小幅回落，而且减量主要来自认购期权。隐波方面，行情主要集中在创业板，但创业板etf期权隐波曲面主要以平移为主。在尾盘标的涨幅放缓，多数品种隐波整体水平出现一定程度的回落。另外，创业板etf期权合成期货尾盘也出现了一定程度的贴水。总体来看，无论从隐波还是从成交量和合成期货的升贴水来看，目前期权市场对于a股反弹行情的持续性持怀疑态度，市场情绪相对稳定。 今天创业板ETF放量大涨，但期权市场反应相对平淡，尤其本月23日隐波水平见顶后，目前多数品种隐波基本回落至A股市场下探前的水平。我们在上周日评和周报都多次提示了当时隐波偏贵，且隐波上涨更多是情绪驱动。当下部分标的实际波动上行而隐波滞涨导致溢价再次收窄，做多波动vega/gamma的交易性价比有所回升，尤其是当下当月合约距离到期时间较长，多gamma的成本相对较低。但做多波动的从长期看依然是负carry的交易，胜率偏低。另外从历史上看，在标的期望反弹的过程中，哪怕实际波动率不低，隐波水平通常难有明显的反弹，所以需要控制整体多波动的敞口暴露，及时止盈。 国债期货：今日国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数下行，中短端下行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.6758%，+8.31bp；DR007加权利率2.1526%，+6.29bp。 今日央行公开市场逆回购净回笼1500亿元短期流动性，银存间主要期限回购利率窄幅波动，隔夜及7天期利率小幅上行；长钱方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.56%，较上一日有所下行。今日市场消息面相对淡稳，虽有外媒降准传言扰动，但债市全天波澜不惊，期债盘面窄幅震荡运行，资金面整体改善的情况下，中短期限品种表现稍强。 后续来看，我们认为，四季度债券供给压力或仍将给市场资金面带来扰动。与此同时，财政政策加码巩固国内经济复苏，也将从基本面角度对债市形成一定利空。不过，从估值角度上看，当前10Y国债收益率高于1年期MLF利率约20bp，处历史偏高水平，而四季度央 行增量措施出台配合政府债券发行的概率也较大。在此情况下，国债收益率向上空间或相对有限，曲线斜率可能将有所趋陡。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，做陡曲线 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799