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云图控股发布了2023年三季报,实现营业收入161.46亿元,同比增长7.84%;实现归母净利润7.15亿元,同比下降45.14%。其中Q3实现营收53.94亿元,同比增长40.68%;实现归母净利润2.03亿元,同比增长29.17%。23Q3复合肥板块同比量增价减,价差环比扩大主要系当季磷矿石价格相对23Q2低位。公司布局上游资源、扩大终端产能,周期底部夯实业绩基础。我们维持23-25年归母净利润9.22/10.87/12.97亿元的预测,对应PE 10.9/9.3/7.8x,维持“增持”评级。