2023年三季报点评：业绩持续回暖，储备项目丰富有望贡献增量（2023-10-31）

业绩持续回暖，储备项目丰富有望贡献增量 挖掘价值投资成长 2023年10月31日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：陈子怡电话：021-23586305 ◆公司发布2023年三季报。 前三季度，公司实现营业收入9.40亿元，同比增长37.15%；实现归母净利润3.68亿元，同比增长261.89%；实现扣非归母净利润3.49亿元，同比增长747.72%。 其中，单三季度，公司实现营业收入3.35亿元，同比增长227.52%，环比增长73.96%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长267.84%，环比增长105.09%；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比增长252.76%，环比增长125.18%。 ◆电影市场快速修复，公司电影业务快速回升。报告期内，中国电影市场影片供给和观影需求均快速修复，根据猫眼数据，截至9月30日，全国电影市场实现票房455.87亿元（含服务费），恢复至2019年同期的94.66%。前三季度，公司参与投资发行并上映包括《深海》《满江红》《交换人生》等在内的8部影片，实现票房71.23亿元。《坚如磐石》目前仍在上映中，截至10月31日已实现票房超13亿；此外，公司主投主发的影片《照明商店》已定档12月15日，其余储备项目均在顺利推进，后续有望持续为公司贡献业绩。 ◆动画电影赛道优势领先，《哪吒之魔童闹海》预计2024年上映。动漫业务方面，公司拥有彩条屋和光线动画两个动画厂牌，在动画电影赛道优势领先。报告期内，公司主投主发的动画电影《茶啊二中》实现票房3.84亿元，参投主发电影《大雨》也有望在年内上映。此外，《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《茶啊二中2》等多部动画影片项目均在顺利开展。其中，《哪吒之魔童闹海》《小倩》有望2024年上映；2019年上线的《哪吒之魔童降世》共累计实现票房50.35亿，排票房总榜第4，动画电影票房第1，《哪吒之魔童闹海》作为其第二部其表现值得期待。 《电影业务恢复增长，后续影片储备充足》2023.09.06 《行业恢复常态化，优质项目保驾护航》2021.04.22 ◆利润率上升，费用率控制良好。前三季度，公司实现毛利率35.95%，同比增长17.66pct；实现净利率39.09%，同比增长24.45pct。费用方 面 ， 报 告 期 内 ， 公 司 销 售/管 理/财 务/研 发 费 用 率 分 别 为0.35%/6.93%/-3.13%/1.59%，同比变动分别为-0.26pct/-2.02pct/-0.40pct/-0.37pct；公司期间费用率同比下降2.69pct至4.14%。 《长效布局动画赛道，多元角度探索发展》2020.11.18 【投资建议】 ◆随着电影大盘进一步回暖，公司参与投资、发行的影片相继上映，电影业务显著恢复；同时，公司后续储备丰富，为业绩增长打下坚实基础。结合公司当前经营情况，我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年，营业 收 入 分 别 为18.27/23.32/27.50亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为6.39/9.31/11.76亿元，EPS分别为0.22/0.32/0.40元，PE分别为36/24/19倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆政策及监管环境的风险；◆影视作品销售的市场风险；◆作品内容审查或审核风险；◆市场竞争加剧的风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。