公司简评报告：短期增速放缓，关注统筹进展

老百姓（603883）公司简评报告

研究背景与目的

近期，针对老百姓（603883）的业绩表现及战略方向进行了深入分析，旨在评估其业务增长潜力、盈利能力以及市场地位，同时对未来发展做出预测。

关键数据概览

• 2023年10月31日收盘价：25.38元人民币
• 总股本：58,519万股
• 资产负债率：65.99%
• 市净率：2.05倍
• 净资产收益率：10.72%

主要发现与分析

1. 业绩概况：

   • 2023年前三季度：实现营收160.42亿元，同比增长16.44%；归母净利润7.17亿元，同比增长17.54%。
   • Q3单季度：营收52.31亿元，同比增长9.31%；归母净利润2.03亿元，同比增长32.78%。
   • 短期影响：业绩增长放缓，主要受各地门诊统筹政策落地速度不一的影响。

2. 门诊统筹业务：

   • 截至9月30日，20个省份中14个省份已实施门诊统筹政策，覆盖2893家可刷可互门店，占总门店数的22.14%。
   • 已纳入统筹管理的门店消费人次及客单价显著提升，预示着未来业务的积极趋势。

3. 聚焦下沉市场与政策利好：

   • 门店布局：2023年新增门店2709家，其中加盟门店占比45.5%。
   • 净利率提升：得益于下沉市场的优势凸显及政策效应，净利率逆势增长。

4. 业务多元化与高毛利产品增长：

   • 批发业务：收入高速增长，毛利率略有下降。
   • 产品结构：中西成药、中药、非药收入增长，尤其是中药及非药产品，受益于消费者健康意识提升。

5. 投资建议与风险：

   • 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为9.36亿、11.75亿、14.49亿，维持“买入”评级。
   • 风险提示：包括政策执行力度不足、门店扩张受限、市场竞争加剧等潜在风险。

结论

老百姓（603883）展现出稳定的业绩基础与多元化的业务布局，特别是通过聚焦下沉市场与积极响应政策导向，显示出强劲的增长动力。尽管面临短期增速放缓的挑战，但随着政策逐步落地与市场策略的优化，公司业绩有望实现恢复性增长。投资前景良好，但仍需关注行业竞争与政策环境变化带来的不确定性。

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