2023年三季报点评：业绩符合预期，海外收入提速

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公司业绩概览

• 财务表现：2023年前三季度，公司营业收入达到74.3亿元，同比增长26.86%；归母净利润为10.64亿元，同比增长18.41%；扣非归母净利润为8.29亿元，同比增长15.11%。业绩符合预期。

高端市场与产品力

• 市场占有率与产品结构：公司中高端及高端产品的收入增长显著，尤其在3.0T及以上MR产品的收入增速超过100%。新推出的分子影像产品uMI Panorama等具有高单价和高毛利特性，对整体毛利率提升有积极影响。
• 服务收入增长：服务收入占比持续提升，2023上半年达到5亿元，同比增长40.5%，服务收入占总营收的比重为9.5%，较去年提高1个百分点。装机量增加推动服务收入增长。

管理与研发投入

• 费用结构：2023年前三季度，公司销售、管理和研发费用率分别增长至16.9%、5.1%和18.4%，同比增长0.5、3.6个百分点。这表明公司在深化技术储备、人才建设和营销体系上持续投入。
• 研发投入：研发投入的扩大为公司持续推出具有竞争力的产品提供了基础。

国际化进展

• 海外市场拓展：公司多个高端产品成功进入海外顶级医疗机构，如Huntsman Cancer Institute。累计41款产品获得FDA认证，39款产品通过欧盟CE认证，产品销往60多个国家和地区。
• 收入占比提升：2023上半年国际市场收入占比达13.62%，较去年提升1.95个百分点。

盈利预测与投资建议

• 调整预测：考虑到业务扩张带来的费用增长，将2023-2025年的盈利预测调整至20.07/25.03/29.91亿元。
• 估值与评级：当前市盈率为49/39/33倍，鉴于公司作为国产高端影像设备龙头的潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品销售风险：面临销售目标未达成的风险。
• 新品研发风险：可能存在研发进度低于预期的风险。