电力设备与新能源风电行业年度策略报告：海上风电起势，海外市场初现峥嵘

2023!10"30# 345##$%&'()*+6789#DE$F=?GGHI?AAG?H#LM=NOPQRSOPTUPVWUPXOYWZW[\# !"##$%&'()*+,-./012#:-;<=>?@AA@BAACAAA?DE$F=A?AJIKKBHG??LM=NS]O[VWUPXOYWZW[\ !"#$%& '(#$ 2023^10_30` "#$%&': 123456789:;<6=>?S1500520090001@A3B?010-83326711CD?wuhao@cindasc.com ¿风机价格止跌+原材料降价，产业链盈利能力回升。2023年1-9月金风科技的陆上风电含塔筒中标均价为2039元/kW，风机价格年内总体保持稳定。2023年，风电上游原材料价格回落，截至2023年9月28日，钢铁中厚板价格相较于年内高点下降13.3%，未来产业链盈利能力有望回升。2021年以来风电多数环节收入表现均较为平稳，2023年上半年各环节利润分化明显，部分公司业绩明显好于行业平均水平。 EFG3456HIJK@A3B?17768100716CD?wangxuanlin@cindasc.com ¿海风装机量有望快速增长，大型化和深远海化是未来趋势。海风目前处于发展早期，2022年海风新增装机在风电总新增装机中占比仅11.6%，海风近年经济性持续改善，装机量有望快速增长，根据GWEC预测，2030年全球新增海上风电装机将达50.9GW，2023-2030年CAGR将达20.1%。在大型化方面，中国2010-2021年风机单机容量从2.8MW上升至6.7MW，而2022年新增吊装的海上风电机型中，主流风机正逐步由6MW级迈向8MW级及以上，大型化趋势显著。深远海化是未来趋势，漂浮式海风是深远海化的重要技术之一。目前多国已推出相关支持政策，同时漂浮式海风成本有望下降，根据GWEC，2026年全球漂浮式海风新增装机量有望达到0.8GW。 ¿全球风电需求旺盛，欧美等地供给存在缺口，国内企业迎来出海机遇。欧盟地区装机目标从190GW增至不少于480GW，欧洲英国、德国、荷兰等地均已出台相应的激励政策，美国和其他新兴市场也有较为积极的政策规划，而从欧洲地区的供给上看，欧洲地区要求本土制造但产能不足，根据GWEC，2026年开始欧洲地区陆上和海上风电均将产能不足，零部件方面叶片、单桩、浮式基础也存在产能不足问题；同时，欧洲企业风机售价远高于国内风机产品售价，中国企业或将迎来欧洲地区的出海机遇。我国产业链中塔筒、主轴出海进度领先，电缆出海具有广阔前景，电缆企业东方电缆积极践行出海战略，已收获欧洲订单；塔筒环节泰胜风能和大金重工是出海进展较为领先的企业；主轴环节整体海外营收占比较高，金雷股份业绩表现突出。 投资建议：国内海上风电限制性因素逐步解除，有望重回高增长通道，相关企业或将受益。大型化和深远海化带来部分环节的价值增量，海外风电市场的繁荣则带来出海战略领先企业的率先受益。推荐东方电缆、亚星锚链，建议关注泰胜风能、金雷股份、日月股份、新强联、海力风电、中材科技。 风险因素：风电装机不及预期、海外扩张不及预期风险、新技术应用不及预期风险。 -LMNOPQRSTCINDA SECURITIES CO.,LTDUVWXYZ[W\]^9>_1>`C=?100031 目录 &abcd3efghijcd3Qklmnop...................................................................5 1.1我国陆风装机量持续增长，海风装机相对平淡.....................................................51.2政策规划积极，装机规模有较大空间.....................................................................61.3风机价格止跌，海上风电重新启动.........................................................................61.4风电原材料价格明显回落.........................................................................................81.5产业链多环节上半年业绩复苏明显，盈利能力迎来修复.....................................9qajdrstui]vwxyzjw{rs|}.................................................................132.1海上风电仍处发展早期，装机量有望持续增长...................................................132.2海上风机大型化趋势明显，经济性持续改善.......................................................142.4深远海化是未来趋势，漂浮式海风进入产业化初期...........................................17~ajd3ÄÅÇÉid3ÑjÖÜá.................................................................................203.1海外风电市场具有较大空间...................................................................................203.2全球风电政策激励频出，规划目标宏大...............................................................203.3欧洲政策驱动下已有大量项目实质性实施，北海地区为主要海风基地...........233.4欧美等本土产能不足，中国产品具备出海可能性...............................................273.5塔筒、主轴出海进度领先，电缆出海具有广阔前景...........................................29àaâ6äãåSTçé.............................................................................................................324.1东方电缆：海缆领域龙头公司，盈利能力强劲...................................................324.2亚星锚链：锚链领域全球龙头，浮式海风注入发展新动能...............................334.3泰胜风能：风电塔架领域先行者，战略布局陆上和两海市场...........................334.4新强联：轴承国产化替代先行者，研发量产大兆瓦轴承...................................344.5海力风电：重点发展海上风电支撑基础，生产基地布局积极...........................354.6中材科技：叶片领域龙头公司，碳纤维叶片开发持续突破...............................35èadêëí.................................................................................................................................36 图表目录 图表1：近年我国陆上风电装机情况......................................................................................5图表2：近年我国海上风电装机情况......................................................................................5图表3：近年分季度陆上、海上风电装机情况（GW）...........................................................5图表4：沿海各省市“十四五”海上风电规划、开工、并网情况（仅省级）（单位：万千瓦）.6图表5：2023年以来我国风电中标情况.................................................................................7图表6：2023年以来我国风机中标均价（元/kw）.................................................................7图表7：近年我国风电招标情况..............................................................................................7图表8：近期海上风电大规模竞配情况...................................................................................8图表9：陆上风电和海上风电成本构成...................................................................................8图表10：三一重能风机成本构成（2021年）........................................................................8图表11：2022年9月-2023年9月钢铁中厚板-上海Q235 8mm价格变化趋势（元/吨）....9图表12：山东玻纤（缠绕直接纱2400tex）和碳纤维均价.....................................................9图表13：上海电解铜1#价格变化趋势...................................................................................9图表14：近年风电产业链各环节营业收入同比增速.............................................................10图表15：近年风电产业链各环节归母净利润同比增速.........................................................10图表16：风电产业链各环节近年毛利率表现........................................................................10图表17：风电产业链各环节近年净利率表现........................................................................10图表18：23H1主机环节营收和利润增速情况.....................................................................11图表19：23H1主机环节毛利率