证券研究报告：国防军工|行业周报 2023年10月30日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1383.97 52周最高 1652.07 52周最低 1335.65 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《核电行业深度：军技民用的典范，三代核电为建造主流，四代核电呈加速发展》 - 2023.10.24 国防军工行业报告 （2022.10.23-2022.10.29） Q3业绩总体基本持平，24家军工企业归母净利润增速20%以上 ⚫ 投资要点 截至10月29日，我们跟踪的135家军工行业上市公司中，98家公司披露2023年三季报。剔除中航机载重组的影响后，2023Q1-Q3，97家上市公司实现营业收入合计3204.63亿元，同比增长8.70%，实现归母净利润合计222.39亿元，同比增长5.61%。从2023Q3单季度业绩看，97家上市公司实现营收合计1084.78亿元，同比增长5.62%，实现归母净利润合计61.60亿元，同比下滑4.40%。 2023Q3单季度，97家上市公司中，24家归母净利润同比增速20%以上。楚江新材（同比增长3.13亿元）、航宇微（同比增长2.85亿元）、中航沈飞（同比增长2.50亿元）、中航光电（同比增长1.65亿元）和中直股份（同比增长1.36亿元）等在2023Q3单季度归母净利润同比增量较多。 2023Q3单季度，59家上市公司归母净利润同比下滑，29家上市公司2023Q3单季度归母净利润亏损。紫光国微（同比减少2.04亿元）、火炬电子（同比减少1.83亿元）、鸿远电子（同比减少1.59亿元）、新雷能（同比减少1.33亿元）、航天宏图（同比减少1.26亿元）、上海瀚讯（同比减少1.14亿元）、宏达电子（同比减少1.08亿元）、*ST红相（同比减少1.04亿元）、中简科技（同比减少1.00亿元）等在2023Q3单季度归母净利润同比下滑较多。 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等； 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。 ⚫ 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2022-102023-012023-032023-062023-082023-10国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 ................................................................................. 4 1.1 Q3业绩总体同比基本持平，24家军工企业归母净利润增速20%以上 ........................... 4 1.2 投资建议 ............................................................................. 5 2 行情概览 ................................................................................. 6 2.1 军工板块表现 ......................................................................... 6 2.2 个股表现 ............................................................................. 6 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ........................................................... 7 2.4 陆股通持股及其变化 ................................................................... 8 3 数据跟踪 ................................................................................. 9 3.1 定增数据跟踪 ......................................................................... 9 3.2 股权激励数据跟踪 .................................................................... 11 3.3 重点细分领域信息跟踪 ................................................................ 13 3.4 新股信息跟踪 ........................................................................ 16 4 风险提示 ................................................................................ 17 8Y8VuZcUdYuZdYcZ6M9R7NtRqQtRpMkPnMpPfQsRmMaQpOmRuOtPnPNZmRnM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 97家上市公司营收合计 .......................................................... 4 图表2： 97家上市公司归母净利润合计..................................................... 4 图表3： 部分军工标的2023Q3单季度营收、归母净利润及同比增速 ............................. 5 图表4： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 6 图表5： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ............................................... 7 图表6： 军工板块PE-TTM估值 ............................................................ 7 图表7： 部分军工标的估值分位（2023年10月27日） ....................................... 8 图表8： 陆股通持股数据跟踪 ............................................................. 9 图表9： 部分军工上市公司定向增发情况 .................................................. 10 图表10： 部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 ........................................ 11 图表11： 部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 ...................................... 12 图表12： 南非Milkor公司研发的Milkor 380察打一体无人机 ............................... 14 图表13： 镍价走势 ..................................................................... 15 图表14： 海绵钛市场报价区间（万元/吨） ................................................ 15 图表15： 钒价走势 ..................................................................... 16 图表16： 近期新股信息 ................................................................. 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 核心观点 1.1 Q3业绩总体基本持平，24家军工企业归母净利润增速20%以上 截至10月29日，我们跟踪的135家军工行业上市公司中，98家公司披露2023年三季报。剔除中航机载重组的影响后，2023Q1-Q3，97家上市公司实现营业收入合计3204.63亿元，同比增长8.70%，实现归母净利润合计222.39亿元，同比增长5.61%。从2023Q3单季度业绩看，97家上市公司实现营收合计1084.78亿元，同比增长5.62%，实现归母净利润合计61.60亿元，同比下滑4.40%。 图表1：97家上市公司营收合计 图表2：97家上市公司归母净利润合计 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2023Q3单季度，97家上市公司中，24家归母净利润同比增速20%以上。楚江新材（同比增长3.13亿元）、航宇微（同比增长2.85亿元）、中航沈飞（同比增长2.50亿元）、中航光电（同比增长1.65亿元）和中直股份（同比增长1.36亿元）等在2023Q3单季度归母净利润同比增量较多。 2023Q3单季度，59家上市公司归母净利润同比下滑，29家上市公司2023Q3单季度归母净利润亏损。紫光国微（同比减少2.04亿元）、火炬电子（同比减少1.83亿元）、鸿远电子（同比减少1.59亿元）、新雷能（同比减少1.33亿元）、航天宏图（同比减少1.26亿元）、上海瀚讯（同比减少1.14亿元）、宏达电子（同比减少1.08亿元）、*ST红相（同比减少1.04亿元）、中简科技（同比减少1.00亿元）等在2023Q3单季度归母净利润同比下滑较多。 1979.37 2162.79 2723.02 2948.03 3204.63 9.27%25.90%8.26%8.70%0%10%20%30%05001000150020002500300035002019Q1-Q32020Q1-Q32021Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3营业收入（亿元）YoY112.71 174.97 214.94 210.58 222.39 55.24%22.85%-2.03%5.61%-10%0%10%20%30%40%50%60%05010015