种植行业10月观点汇报

2 0 2 3 . 1 0 . 2 1 分析师：姚雪梅执业证书编号：S0740522080005分析师：王佳博执业证书编号：S0740523010002分析师：严瑾执业证书编号：S0740523010001 投资要点 种植业重点数据更新 1 目录 重点行业事件及观点 2 重要公告及调研计划 C O N T E N T S CCONTENTS种植业重点数据更新 种植业价格表现 数据来源：wind、中泰证券研究所 数据来源：wind、中泰证券研究所 数据来源：wind、中泰证券研究所 数据来源：wind、中泰证券研究所 USDA供需报告（202310） 大豆：相较9月，因美国干旱产量下调，23/24全球大豆产量下调182万吨至3.995亿吨，叠加压榨需求增加，全球期末库存下调360万吨至1.156亿吨。 玉米：相较9月，美国产量下调与欧盟等区域调增冲抵，23/24全球玉米产量小幅上调18万吨，全球期末库存虽下调但仍处于近6年高位。 小麦：相较9月，由于澳大利亚等国的产量降幅超过美国增幅，23/24年度全球小麦产量调低391万吨至7.83亿吨，消费虽同步下调但降幅不及产量降幅，23/24年度全球小麦期末库存下调50万吨至2.581亿吨，为2015/16年度以来的最低水平。 大米：相较9月，全球大米产量、期末库存调整较少，期末库存仍维持近6年最低水平。 乌克兰：相较9月，USDA并未调整乌克兰小麦、玉米产量，小幅调高两者期末库存。 全球自然灾害9月 数据来源：国家气候中心、中泰证券研究所 巴西亚马逊遭遇严重干旱河南收获季遭遇连续阴雨 第二茬玉米冬小麦播种 全球种植气象站—厄尔尼诺跟踪 美国气象预报机构预计厄尔尼诺现象将在北半球春季持续（2024年3月至5月期间有80%的概率）。 赤道太平洋大部海表温度（SST）较常年同期偏高，东太平洋暖水中心偏高2.0℃以上。Niño3.4区海温指数为1.11℃，较上月上升0.18℃，最近3个月（5月至7月）指数滑动平均值为0.84℃。 国家气候中心预计，预计未来3个月，赤道中东太平洋海温持续上升，将于今年秋季形成一次中等强度的东部型厄尔尼诺事件， 路透社报道，美国国家冰雪数据中心(NSIDC)9月25日表示，今年冬天，南极洲周围的海冰面积创历史最低水平。研究人员警告说，会减少白冰反射回太空的阳光，从而加速全球变暖。 数据来源：iFinD、中泰证券研究所 全球种植气象站（9月中至10月中） 农业农村部动态（种植业） 新疆种植业 国家领导人指出，要构建“构建多元化食物供给体系”，发展戈壁农业、特色农业等，立足新疆资源优势、区位优势，帮助系统谋划推进新时代新征程新疆三农改革发展。 新疆种植业 新疆已经成为我国重要的棉花、粮食、核桃、啤酒花、番茄酱、制糖甜菜、羊肉、马、梨、瓜果、芳香植物和冷水鱼等特色农产品的主要产地,新疆各种植业发展成绩斐然。 CCONTENTS重点行业事件及观点 食糖市场：中短期利空难撼长牛基础 9月17日，内蒙古首家糖厂开机，23/24榨季生产大幕拉开；新榨季预期增产，因广西单产恢复但内蒙古面积下降。 9月22日，华商储备分两批次公开竞卖12.67万吨食糖，这是今年首次公开竞拍。 9月末，广西各糖业集团时隔4年重启二次结算的甘蔗收购方式，但首次收购价仅仅提高20元/吨。 截至9月下半月，巴西23/24榨季累计产糖3261.5万吨，同比增长23.77%，累计制糖比49.54%，去年同期为45.46%。这是糖醇价差大幅拉大下实现的，我们预计23/24榨季产量是未来3年的峰值。 印度8月降雨量降至百年新低，但9月降雨量恢复，全印度雨量缺口缩窄至5%，预计印度糖厂协会将调高23/24榨季食糖产量预估。 中短期的利空难以撼动产能不足驱动下长期牛市的基础，我们维持万元糖价的目标判断。图表24：巴西糖配额外进口利润（元/吨） 种业市场：行业格局悄然变化排名座次重新划定 近3年头部品种地位有所下降：2021-2023年前十大玉米品种的推广面积合计11160万亩、10091万亩、9420万亩。 裕丰303首次跻身全国第一，隆平三大玉米品种跻身前十，合计推广面积3441万亩；登海种业排名稳定种业发展配套政策“笔耕不辍”，为转基因落地清除障碍。 种业市场：转基因初审品种落地玉米大豆转基因大幕开启 数据来源：农业农村部、中泰证券研究所 10月17日，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会第四次品种审定会议，37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种通过初审。 性状及品种所属分布：性状所属分布，玉米方面大北农占比最高，为22个占59.5%；杭州瑞丰9个占24.3%，中国农大4个占10.8%，中国种子2个占5.4%；大豆方面中国农科院占比最高，为9个占64.3%，大北农5个占35.7%。从品种所属公司看，玉米方面北京联创种业公司6个品种获初审最多，中国种子集团4个品种获初审，登海种业等5家公司的2个品种获初审；大豆方面大北农5个品种获初审量最多。包括裕丰303在内的2023年十大玉米推广品种的前5位都在 17本次初审名单中，今年前十大大豆推广品种则并未出现在初审名单中。 天然橡胶市场：产能拐点将现 三季度以来，泰国、海南出现连续强降雨，干扰主产区天胶生产；而下游汽车销售、轮胎开工率数据好于预期，去年疫情导致的库存积压得到释放，国内外橡胶价格自低位反弹。中长期看，天胶产量由开割面积（种植面积和树龄结构）和单产共同决定，当前传统产胶国开割面积将迎来供应拐点，且天胶长期低价制约单产释放（割胶意愿下降，胶林管理减弱）。另外目前的厄尔尼诺周期或将通过影响单产加速天胶基本面扭转。 复盘历史周期，东南亚天气是最亦受到拉尼娜或厄尔尼诺周期影响的地区，如2002年厄尔尼诺周期导致产胶区干旱，全球产量出现轻微负增长；2007年下半年强拉尼娜下，东南亚产胶国遭遇极端天气，当年天胶供应减量；2010年泰国遭遇洪涝灾害，产量同比下滑等。 2022年ANRPC成员国新种面积5.88万公顷，较2012年高点下降约90%，主产国泰国、马来、越南无新种面积；2016-2022年新种面积处于过去20年的低位，当前新开产的橡胶树为2016年后新种树木，新增供给边际下降。 糖蜜市场：构筑顶部 泛糖数据显示，广西糖蜜9月成交均价为1696元/吨，环比、同比均基本持平。 经历连续两个榨季减产后，23/24榨季国内糖料预期增产，糖蜜产量预计同比增加。近一年来，糖蜜下游始终处于成交寡淡的局面，下游需求萎缩叠加替代品冲击， 自2017年的玉米牛市在2022年11月结束，市场接连经历了产量停滞、储备清空、养殖行业爆发、深加工产能激增，进口成本提升，这些因素当前都在转向或边际改变。中国饲用需求下滑（生猪总量、料肉比、低利润下的常备库存）是拉低未来玉米价格的核心，玉米深加工行业也面临重新洗牌，此外在当前价格下国内种植意愿并不会下降。 糖蜜价格将跟随玉米价格完成筑顶。 数据来源：wind、中泰证券研究所 植物油市场：UCO市场快速提升 由于蛋白价格回落，进口大豆、菜籽的压榨利润较9月有所下滑，但整个三季度压榨利润较二季度明显好转。若延续，对植物油板块的Q3、Q4业绩贡献明显。 经产业调研反馈，伴随原料价格自低位反弹，经销商增加了补库，三季度包装油企业的销量环比回升。 路透社消息，从拜登政府出台《通胀削减法》两个月后的2022年10月起，中国一直在向美国运送越来越多的UCO。美国为促进使用更环保燃料而采取激励措施，这为中国的废弃食用油（UCO）创造了一个新市场。UCO能被用来提炼生物柴油和可持续航空燃料等，这些燃料可与常规燃料混合使用以减少碳排放。今年前8个月，中国向美国出口的UCO接近38.4万吨，约占美国同期进口总量的65%。 中国是最大的UCO出口国，海关数据显示，我国1-8月累计出口UCO 117.7万吨，同比增长5.7%，其中出口美国约占32.6%。 9月26日-27日，国家能源局在上海组织召开生物柴油推广应用试点工作现场会，国家能源局将适时组织“地沟油”收储运体系比较完善、具有推广意愿、有生物柴油生产企业布局的区域，有序开展生物柴油推广应用试点，逐步形成示范效应和规模效应。 CCONTENTS重要公告及风险提示 种植业上市公司重要公告（9.15-10.20） 风险提示 政策推进效果不达预期；下游需求出现超预期下滑；天气出现超预期变化；研报中使用的数据更新不及时； 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。