利润保持高增，不良率持续下行

证券研究报告 公司研究 2023年10月28日 点评： ➢营收增速有所放缓，利润增速继续上行。前三季度苏州银行营收同比增速较上半年-3.49pct至1.81%；归母净利润同比增速较上半年+35bp至21.36%。公司利润保持较快增长，主要得益于拨备反哺和规模扩张，缓解了息差下行的压力；利润增速边际加速，主要源自拨备反哺力度加大，对冲了息差下行的负面影响。 ➢净息差环比收窄，公司信贷景气度较高。前三季度苏州银行净息差较上半年下降3bp至1.71%。根据我们测算，这是生息资产收益率下降和计息负债成本率上升共同所致。资产端，Q3末信贷总额同比增长18.00%主要源于对公业务较快增长，对公贷款占比较Q2末提升1bp；贷款占生息资产的比例较Q2末提升66bp。负债端，存款总额同比增长18.51%主要源自个人存款提振，个人存款占比较Q2末提升1.44pct；存款占计息负债的比例较Q2末下降78bp。 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008联系电话：13126655378邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002联系电话：010-83326877邮箱：wangfangzhao@cindasc.com ➢不良率持续下行，资本合理充裕。2023Q3末不良率环比下降2bp至0.84%，创上市以来新低；关注类贷款占比环比上升11bp至0.84%，但仍处于上市银行较低水平。由于Q2末逾期90天以上贷款占不良贷款的比值仅为67.22%，我们认为公司贷款分类较为严格，隐性不良贷款生成压力不大。此外，Q3末拨备覆盖率环比提升12.28pct至524.13%，抵御风险能力和反哺利润空间进一步增强，资产质量稳健。Q3末公司核心一级资本充足率环比提升1bp至9.37%，距离监管底线仍有一定缓冲安全垫，且公司尚有约49.99亿元可转债未转股，资本仍有补充空间。 ➢盈利预测：苏州银行区位优势突出，资产质量扎实且资本合理充裕，以数字化转型为“主轴战略”，逐步实现“质量驱动增长”模式转变。公司经营有望稳中求进、提质增效，我们看好公司未来的发展前景，预计公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为21.63%、20.05%、18.67%。 ➢风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 资料来源:公司公告、Wind、信达证券研发中心 资料来源:公司公告、Wind、信达证券研发中心 资料来源:公司公告、Wind、信达证券研发中心 资料来源:公司公告、Wind、信达证券研发中心 资料来源:公司公告、Wind、信达证券研发中心 资料来源:公司公告、Wind、信达证券研发中心 资料来源:公司公告、Wind、信达证券研发中心 资料来源:公司公告、Wind、信达证券研发中心 廖紫苑，硕士，新加坡国立大学硕士，浙江大学学士，入选竺可桢荣誉学院、金融学试验班。曾就职于中国银行、民生证券、天风证券，四年银行业研究经验。2022年11月加入信达证券研发中心，从事金融业研究工作。 张晓辉，信达证券研发中心银行资深分析师，悉尼大学硕士，曾就职于中国邮政集团研究院金融研究中心、西部证券等。2023年加入信达证券研究所，从事金融业研究工作，主要覆盖银行行业，包括上市银行投资逻辑、理财行业及理财子、资产负债、风控、相关外部环境等。 王舫朝，信达证券研发中心金融地产中心总经理、非银&中小盘首席分析师，毕业于英国杜伦大学企业国际金融专业，历任海航资本租赁事业部副总经理，渤海租赁业务部总经理，曾就职于中信建投证券、华创证券。2019年11月加入信达证券研发中心。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。