2024年2月金融债月报银行不良率持续走低金融债利率显著下行金融债1发行情况（亿元、只）：分析师：李倩张琳琳张兰兰时间：2024年3月20日邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800传真：010-65660988地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071主要观点银行业：2月社融增速显著回落，居民短期贷款、票据融资同比少增幅度较大，企业中长贷边际改善明显；证券业：市场交投活跃度显著提升，两融余额、股权融资规模环比下滑，市场主要权益指数普涨，制度引导投行业务稳健发展；金融债发行：大型商业银行资本补充需求有所上升，金租公司金融债发行逐步扩容；宽货币预期较强，金融债及同业存单发行利率显著下行；金融债市场展望：基于金融机构不断“扩表”、永续债到期压力来临、全球系统重要性银行总损失吸收能力达标要求等，大型商业银行资本补充需求依旧旺盛。同时，两会后宽信用动能或呈现修复态势，在政策持续加码下，绿色、小微等专项债券仍将是发行热点。1本文金融债包含商业银行债、商业银行次级债、保险公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、其它金融机构债，不含政策银行债。 目录1.监管政策跟踪........................................................................................................................12.行业动态................................................................................................................................12.1银行业.................................................................................................................................12.2证券业.................................................................................................................................33.金融债市场回顾....................................................................................................................33.1一级市场发行量.................................................................................................................33.2发行利率及利差分析.........................................................................................................53.3二级市场.............................................................................................................................63.4金融债兑付情况.................................................................................................................64.总结.........................................................................................................................................7 11.监管政策跟踪2月19日，国家金融监督管理总局发布了《汽车金融公司监管评级办法》（金规〔2024〕1号（以下简称“《评级办法》”），《评级办法》明确：汽金公司监管评级结果的满分为100分，各部分的分值权重分别为公司治理（10%）、资本管理（10%）、风险管理（35%）、专业服务能（20%）、消费者权益保护（15%）、信息科技管理（10%）。《评级办法》指出，汽金公司的监管评级结果从优到劣分为1-5级和S级，其中1-3级进一步细分为A、B两个档次。汽金公司出现重大风险的，直接划分为5级。处于重组、被接管、实施市场退出等情况的汽金公司经监管机构认定后直接列为S级，不参加当年监管评级。《评级办法》的发布和实施，将提升汽车金融公司分类监管的针对性和有效性，有利于引导汽车金融公司坚守专营专业消费信贷功能，提升专业金融服务能力。图表1监管政策跟踪日期发布机构政策文件主要内容2月2日国家金融监督管理总局《固定资产贷款管理办法》、《流动资金贷款管理办法》、《个人贷款管理办法》（以下简称“三个办法”）“三个办法”将于2024年7月1日起施行。本次修订的重点内容包括：一是合理拓宽固定资产贷款和流动资金贷款的用途及贷款对象范围，优化流动资金贷款测算要求，满足信贷市场实际需求。二是调整优化受托支付金额标准，适度延长受托支付时限要求，提升受托支付的灵活性。三是结合信贷办理线上需求，明确视频面谈、非现场调查等办理形式，适配新型融资场景。四是明确贷款期限要求，引导商业银行有效防范贷款期限错配风险，进一步优化贷款结构。五是进一步强化信贷风险管控，推动商业银行提升信贷管理的规范化水平。六是将《项目融资业务管理规定》作为专章纳入《固定资产贷款管理办法》。2月19日国家金融监督管理总局《汽车金融公司监管评级办法》（金规〔2024〕1号（以下简称“《评级办法》”）《评级办法》明确：汽金公司监管评级结果的满分为100分，各部分的分值权重分别为公司治理（10%）、资本管理（10%）、风险管理（35%）、专业服务能（20%）、消费者权益保护（15%）、信息科技管理（10%）。办法指出，汽金公司的监管评级结果从优到劣分为1-5级和S级，其中1-3级进一步细分为A、B两个档次。汽金公司出现重大风险的，直接划分为5级。处于重组、被接管、实施市场退出等情况的汽金公司经监管机构认定后直接列为S级，不参加当年监管评级。2月29日中国人民银行《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（银发〔2024〕45号）（以下简称“《通知》”）“通知”进一步扩大柜台债券投资品种，优化相关机制安排，以便利居民和其他机构投资者进行债券投资，增加居民财产性收入，加快多层次债券市场发展。通知将于今年5月1日起施行。资料来源：东方金诚整理2.行业动态2.1银行业春节假期因素，2月社融增速显著回落，居民短期贷款、票据融资同比少增幅度较大，企业中长贷边际改善明显2月新增社融1.52万亿，增速9%，同比下降0.5个百分点，表内人民币贷款及政府债融资为主要拖累项。2月人民币贷款增加1.45万亿元，同比少增3600亿元。分部门来看，2月 2住户贷款减少5907亿元，同比多减7988亿元；其中，居民短期贷款减少4868亿元，同比多减6086亿元，或与居民获得奖金发放后提前还贷意愿增强有关。但受新房市场持续低迷影响，2月居民中长期贷款减少1038亿元，同比多减1901亿元。2月企业贷款增加1.57万亿元，同比少增400亿元。其中企业中长期贷款增加1.29万亿元，同比多增1800亿元；企业短期贷款增加5300亿元，同比少增485亿元；票据融资减少2767亿元，同比少增1778亿元，企业信贷需求改善明显，票据冲量特征减弱。2月1年期LPR为3.45%，维持上月水平，5年期以上LPR为3.95%，较上月下降25个基点。负债端来看，2月人民币存款增加9600亿，同比少增1.85万亿元。其中，住户存款增加3.20万亿元，同比少增约2.41万亿元；非金融企业存款减少2.99万亿元，同比多减4.28万亿元；财政存款减少3798亿元，同比多减8356亿元；非银行金融机构存款增加1.16万亿元，同比多增1.67万亿元。由于春节错位，年终奖金发放使企业活期存款转化为居民储蓄存款，对应居民存款增加、企业存款减少，但居民部门存款少增幅度较大，可能与存款利率下降引起居民储蓄转向理财投资有关。2月金融数据总量偏弱，人民币贷款同比少增一方面受2024年春节错位、2023年同期高基数影响，另一方面反映政策引导信贷投放节奏企稳。受益于去年底万亿国债增发以及央行重启PSL，将对基建、“三大工程”等领域投资形成良好支撑，预计未来实体信贷需求有望持续改善。图表22024年2月信贷新增额的同比变化（亿元）数据来源：中国人民银行，东方金诚整理银行业信用风险方面，商业银行资产质量整体维持平稳态势。截至2023年末，商业银行不良贷款率较上年末下降4bp至1.59%，关注类贷款占比较上年末下降4bp至2.20%。分机构类型来看，国有大行、股份制银行、城商行不良贷款率同比分别下降0.06个、0.06个和0.01个百分点；民营银行、农商行、外资银行不良贷款率同比分别上升0.03个、0.12个和0.12个百分点。从拨备水平来看，2023年商业银行拨备覆盖率同比提升0.71个百分点至205.14%。流动性方面，银行业流动性充足水平保持稳健，截至2023年末，商业银行流动性覆盖率为151.60%，较上年末提升4.19个百分点；流动性比例为67.88%，较上年末提升5.03个百分点。盈利及资本充足性方面，2023年商业银行净息差同比收窄0.22个百分点至1.69%，其中除民营银行净息差同比上升45bp外，大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、外资银行净息差同比分别下降28bp、23bp、10bp、20bp、1bp。2023年，商业银行实现净利润 32.37万亿元，同比增长3.24%，主要系规模扩张所致，其中城商行、民营银行、农商行净利润增长明显，同比分别增长14.79%、16.16%、14.78%；国有大行净利润同比增长1.77%，增幅偏小；而股份制银行、外资银行净利润同比下降3.67%、4.89%。2023年商业银行平均资本利润率和平均资产利润率分别为8.93%和0.70%，同比分别降低0.40个百分点、0.05个百分点。截至2023年末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率同比分别下降20bp、18bp和11bp至10.54%、12.12%和15.06%。其中国有大行、股份制银行、民营银行和农商行资本充足率同比分别下降20bp、14bp、9bp和16bp至17.56%、13.43%、12.32%和12.22%；城商行、外资银行同比上升1bp和29bp至12.63%和19.58%。未来，为进一步支持实体经济，提升信贷投放能力，信贷投放力度较大的商业银行对资本补充的需求依然较大。2.2证券业市场交投活跃度显著提升，两融余额、股权融资规模环比下滑，市场主要权益指数普涨，注册制全面实施引导券商投行业务稳健发展2月沪、深两市月度股票成交总额为14.35万亿元，日均股票成交额为9568亿元，环比上升29.53%，市场情绪有所提振。截至2月29日，沪深两市两融余额为1.48万亿元，环比减少5.23%。股权融资方面，2月股权融资合计募集家数16家，募集合计112.90亿元，环比下降82.03%。受逆周期调节下IPO阶段性收紧及规范再融资政策的影响，IPO融资规模58.36亿元，环比下降50.89%；增发融资规模27.22亿元，环比下降92.94%。债权融资方面，2月债券总发行规模为4