2022业绩快报点评：利润保持高增，不良再下台阶

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宁波银行（002142.SZ）2022业绩快报点评： 利润保持高增，不良再下台阶 2023年02月11日 事件：2月10日，宁波银行发布2022业绩快报。2022年营收578.8亿元，YoY+9.7%；归母净利润230.8亿元，YoY+18%；不良率0.75%，拨备覆盖率505%。  营收增速有所回落，利润增速保持高位。截至2022年末，营收累计同比增速（以下简称“同比增速“）较前三季度-5.5pct，或一定程度来自22Q4债券市场波动对中收以及投资收益带来的影响。归母净利润同比增速较前三季度-2.1pct，但仍保持在18%以上的良好水平，综合资产质量及拨备相关数据看，或主要受益于信用成本的下降。  信贷投放强劲，存款显著高增。截至2022年末，贷款总额同比增速达21.3%，在目前已披露业绩快报的银行中处于领先水平。展望2023年，伴随经济复苏，我们认为宁波银行以中小企业为核心的对公客户结构，以及在消费贷领域的优势，有望继续支撑信贷投放保持高景气。 存款方面，截至2022年末，存款总额同比增速高达23.2%，较前三季度+3.7pct，增幅在已披露2022业绩快报的城商行中处于较高水平，可能表明受22Q4理财赎回回流存款的影响较大，因为截至22Q3，宁波银行非货公募基金销售保有量在城商行中排名首位。  资产质量再优化，拨备反哺利润。截至2022年末，不良率较22Q3下降2BP，彰显良好的风险管理能力。拨备覆盖率较22Q3下降15pct，仍保持在500%以上，拨贷比较22Q3下降0.2pct，拨备释放反哺利润。  投资建议：存贷两旺，拨备保持高位 利润增速维持高水平，部分来自信用成本的下降，信贷投放保持强劲，我们认为该趋势有望延续，资产质量继续优化，助力拨备反哺利润。预计22-24年EPS分别为3.49元、4.19元和5.07元，2023年2月10日收盘价对应1.4倍22年PB，维持“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 52,774 57,879 68,710 81,169 增长率（%） 28.4 9.7 18.7 18.1 归属母公司股东净利润（百万元） 19,546 23,075 27,694 33,468 增长率（%） 29.9 18.1 20.0 20.8 每股收益（元） 2.96 3.49 4.19 5.07 PE 11 9 7 6 PB 1.5 1.4 1.2 1.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年2月10日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 31.41元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.宁波银行（002142.SZ）深度报告：消费贷或迎“二次增长”，财富转型进入收获期-2023/02/06 2.宁波银行（002142.SZ）2022年三季度点评：净息差企稳回升，净利润增速向上-2022/10/28 3.宁波银行（002142.SZ）2022年中报点评：营收增速向上，资产质量优异-2022/08/26 4.宁波银行（002142.SZ）2022年一季报详解：存贷两旺，息差回升-2022/04/26 5.宁波银行（002142.SZ）2021年报详解：业绩强势向上，非息收入+52%-2022/04/08 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：宁波银行截至2022年末业绩累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：宁波银行截至2022年末资产同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：宁波银行截至2022年末负债同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 -30%-10%10%30%50%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润051015202530353Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022总资产贷款总额0510152025303Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022总负债存款总额 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：宁波银行截至2022年末不良率 资料来源：wind，民生证券研究院 图5：宁波银行截至2022年末拨备情况 资料来源：wind，民生证券研究院 0.6%0.7%0.8%0.9%1.0%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q220%1%1%2%2%3%3%4%4%5%200%250%300%350%400%450%500%550%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22拨备覆盖率(右轴)拨贷比 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] [TABLE_FINANCEDETAIL] 利润表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 收入增长 2021A 2022E 2023E 2024E 净利息收入 327 391 444 507 归母净利润增速 29.9% 18.1% 20.0% 20.8% 手续费及佣金 83 78 95 117 拨备前利润增速 30.5% 3.5% 24.7% 24.3% 其他收入 118 110 149 187 税前利润增速 24.2% 20.9% 20.0% 20.8% 营业收入 528 579 687 812 营业收入增速 28.4% 9.7% 18.7% 18.1% 营业税及附加 -4 -5 -5 -6 净利息收入增速 17.4% 19.7% 13.3% 14.4% 业务管理费 -195 -234 -257 -278 手续费及佣金增速 30.3% -6.0% 22.0% 24.0% 拨备前利润 329 340 424 527 营业费用增速 24.9% 20.0% 10.0% 8.0% 计提拨备 -124 -93 -127 -168 税前利润 204 247 297 359 规模增长 2021A 2022E 2023E 2024E 所得税 -8 -16 -19 -23 生息资产增速 25.7% 10.8% 13.3% 13.0% 归母净利润 195 231 277 335 贷款增速 25.4% 21.2% 23.0% 21.0% 同业资产增速 105.5% 2.0% 2.0% 2.0% 资产负债表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 证券投资增速 27.5% 3.0% 5.0% 5.0% 贷款总额 8,627 10,460 12,866 15,568 其他资产增速 -9.6% 190.1% 48.9% 46.2% 同业资产 493 502 512 523 计息负债增速 27.6% 17.3% 15.3% 15.4% 证券投资 9,675 9,965 10,463 10,986 存款增速 13.8% 23.2% 18.0% 18.0% 生息资产 19,755 21,888 24,802 28,038 同业负债增速 19.9% 10.0% 10.0% 10.0% 非生息资产 749 2,172 3,234 4,728 股东权益增速 26.1% 12.2% 13.0% 13.8% 总资产 20,156 23,664 27,564 32,199 客户存款 10,529 12,971 15,306 18,061 存款结构 2021A 2022E 2023E 2024E 其他计息负债 6,299 6,776 7,454 8,199 活期 41.0% 41.5% 42.0% 42.5% 非计息负债 1,828 2,234 2,904 3,775 定期 54.5% 54.0% 53.5% 53.0% 总负债 18,656 21,981 25,663 30,035 其他 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 股东权益 1,500 1,683 1,901 2,164 贷款结构 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标 2021A 2022E 2023E 2024E 企业贷款(不含贴现) 53.84% 53.84% 53.84% 53.84% 每股净利润(元) 2.96 3.49 4.19 5.07 个人贷款 38.61% 38.61% 38.61% 38.61% 每股拨备前利润(元) 4.98 5.15 6.42 7.98 票据贴现 7.55% 7.55% 7.55% 7.55% 每股净资产(元) 20.38 23.14 26.42 30.38 资产质量 每股总资产(元) 305.21 358.33 417.39 487.57 资产质量 2021A 2022E 2023E 2024E P/E 11 9 7 6 不良贷款率 0.77% 0.75% 0.74% 0.74% P/PPOP 6 6 5 4 正常 98.76% 98.79% 98.82% 98.83% P/B 1.5 1.4 1.2 1.0 关注 0.48% 0.46% 0.44% 0.43% P/A 0.10 0.09 0.08 0.06 次级 0.28% 0.27% 0.26% 0.25% 可疑 0.30% 0.29% 0.28% 0.27% 利率指标 2021A 2022E 2023E 2024E 损失 0.18% 0.19% 0.20% 0.22% 净息差(NIM) 2.21% 1.88% 1.90% 1.92% 拨备覆盖率 526% 505% 493% 492% 净利差(Spread) 2.46% 2.47% 2.49% 2.50% 资本状况 贷款利率 5.75% 5.73% 5.73% 5.73% 资本状况 2021A 2022E 2023E 2024E 存款利率 1.83% 1.81% 1.80% 1.80% 资本充足率 15.44% 14.20% 13.16% 12.31% 生息资产收益率 4.5