利润维持正增，存贷稳增，零售不良率维持下降趋势

光大银行2025年上半年的业绩表现稳健，净利润保持正增长，存贷款规模稳步提升，但净息差环比微降。具体来看：

核心数据与业绩表现

1. 营收与利润：1H25营收同比-5.75%（Q1为-4.2%），净利润同比+0.55%（Q1为+0.31%），利润端保持稳定增长。
2. 净息差：2Q25单季年化净息差环比下降1bp至1.37%，主要受资产收益率（环比-12bp至3.19%）和计息负债付息率（环比-12bp至1.87%）双降影响。
3. 资产负债规模：1H25生息资产同比+6.4%（贷款+4.9%，其中对公+10.1%，零售+0.3%），计息负债同比+6.9%（存款+8.5%，对公+9.4%，零售+7.1%），存款增长改善显著。

信贷结构分析

• 对公信贷：1H25泛政信类、制造业、批零分别同比+9.1%、+11.6%、+24%，新增占比前三，贡献60%、32.7%、19.7%。
• 零售信贷：按揭（+9.2%）、消费贷（+7.7%）带动回暖，信用卡（-2.5%）、经营贷（-5.4%）承压。

存款结构分析
定期存款增长突出，1H25对公活期（+1.3%）、对公定期（+14.1%）、个人活期（-6.2%）、个人定期（+11.9%），整体活期存款占比26.6%（环比+0.3pct）。

资产质量

• 不良率：不良率1.25%（环比持平），不良生成率（1.18%，同比-29bp）、关注类占比（1.8%，下降19bp）均改善。逾期率较年初下降7bp至1.95%。
• 拨备：拨备覆盖率环比下降1.97pct至172.47%，拨贷比2.15%（环比-3bp）。细分行业不良率：对公（1.21%，下降3bp，制造业、批发零售改善，房地产上升21bp），零售（1.38%，下降2bp）。

研究结论与建议
维持“增持”评级，2025-2027年EPS预测对应PB0.46X/0.42X/0.40X，PE5.26X/5.12X/5.05X。风险提示包括经济下滑超预期及经营不及预期。