业绩维持高增,息差改善,零售不良率下降-详解2025年三季报

南京银行（601009.SH）城商行Ⅱ 2025年10月27日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 报告摘要 南京银行3Q25营收同比+8.8%（vs1H25同比+8.7%），3Q25净利润同比+8.1%（vs1H25同比+8.8%）。营收利润增速维持高位，存贷维持高增，息差环比抬升，手续费增速改善，受三季度债市波动影响，其他非息降幅走阔但影响有限。 3Q25单季年化净息差环比+19bp至1.50%：单季年化资产收益率环比上升9bp，计息负债付息率环比下降5bp至1.99%，其中财报披露个人存款付息率较上年末下降26bp。 存贷继续高增。测算3Q25生息资产同比+16.2%，贷款同比+14.1%，其中对公（含票据）同比+15.1%，零售同比+11%，对公、零售均维持高增。测算3Q25计息负债同比+16.7%，存款同比+17%，其中对公同比+13.5%，零售同比+23.8%。 信贷增长结构（截至1H25）：政信、实体、科技均衡增长；零售维持高增趋势。（1）对公：1H25泛政信类同比+17.2%，制造业同比+16.1%，批零同比+9%，泛科技类同比+25%。1H25新增占比结构来看，泛政信类、制造业、泛科技类为前三贡献，分别为48.9%、10%、6.9%。（2）零售：按揭、信用卡、消费均实现较好增长，经营贷同比压降。1H25按揭、信用卡、消费贷、经营贷分别同比15.6%、76.1%、16.9%、-16.7%。（3）消金业务：1H25南银法巴消金融营收入27.4亿元，同比+33.8%，净利润1.43亿元，同比+97.4%;母行消费金融中心新增业务规模较年初增长42%。 存款增长结构：活期增长优秀。3Q25对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比+28.3%、+8.9%、16.7%、24.6%，企业活期、个人活期增速均显著回升。3Q25整体活期存款占比20.6%，环比持平。 相关报告 1、《详解南京银行2025年半年报：业绩增速向上，存贷维持高增，转债转股打开增长空间》2025-08-30 2、《详解南京银行2024年报&2025一季报：业绩优异；存贷高增；零售不良率改善》2025-04-223、《详解南京银行2024业绩快报：营收实现两位数增长，业绩维持优异》2025-02-03 3Q25净非息同比-11.8%（1H25同比-4.3%），手续费同比增速回暖，净其他非息降幅扩大。3Q25手续费同比+8.5%（1H25同比+6.7%）。3Q25净其他非息同比-16.4%（1H25同比-7%）。 资产质量：（1）不良率环比微降。3Q25不良率为0.83%，环比-1bp。3Q25不良生成率1.21%，同比持平；关注类贷款占比环比持平在1.06%。（2）拨备覆盖率维持高位。拨备覆盖率环比提升1.57个点至313.22%；拨贷比2.6%，环比持平。 细分行业不良率：财报披露3Q25母行个人贷款不良率1.33%，较上季度末下降10bp。 细分行业不良结构（截至1H25）：零售不良额占比下降。截至1H25，对公：零售为44:56，零售占比较年初提升1.5个点。对公不良占比前三名分别为制造业（10.6%）、批零（10.5%）、信息计算机（8.4%）。 资本与股息：核心一级资本充足率环比提升7bp到9.54%，缓解增长压力。转股后测算25E股息率仍有4.8%。 投资建议：公司谋稳求进，继续推荐。公司2025E、2026E、2027EPB0.79X/0.72X/0.65X；PE6.28X/5.83X/5.44X。公司基本面稳健，业绩显著回暖，管理层优秀，经营区域经济发达，增长动能多元，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红。维持增持评级。 关于南京银行相关的深度报告详见：《区域专题|江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红利》。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。