轻资产业务环比改善，境外业务加速布局

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永安期货发布2023年三季报，前三季度实现营业收入187.92亿元，同比下滑34.41%，归母净利润5.59亿元，同比增长18.32%，加权平均ROE为4.60%，较上年上升0.58pct。公司利息收入表现亮眼，Q3轻资产业务环比改善。公司投资业务中投资净收益、联营合营企业的投资收益、公允价值变动净收益分别实现1.86、0.56、0.50亿元，投资净收益显著，投资净收益较年中下降1.32亿元，公允价值变动扭亏，较年中增长1.17亿元。公司加速境外业务布局，拥有香港期货、证券、资管和新加坡期货等牌照业务。公司持续推进风险管理业务，助力金融服务实体。考虑到市场震荡及实体贸易需求不足，我们下调经纪业务及风险管理业务收入，预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润7.94亿元、9.46亿元和10.73亿元，同比增长18.14%、19.04%和13.43%；PB分别