2023年三季报业绩点评：营收相对稳定，不良表现更优

投资建议：考虑净息差存在压力，下调2023-2025年净利润增速预测至20.63%(-4.41pc)/20.22%(-0.23pc)/20.01%(-0.34pc)，对应EPS3.20（-0.12）/3.82(-0.15)/4.58(-0.19)元。维持目标价21.21元，对应2023年1.23倍PB，维持增持评级。 营收保持相对稳定。Q3单季营收增速为6.5%，环比下降6pc，整体稳定性明显好于可比同业。其中，最主要的支撑因素在于其它非息收入增速在2022年同期高基数的前提下，仍有显著增长，推测Q3对部分摊余成本金融资产确认了收益。Q3单季净利润增速为12.5%，环比下降19.7pc，但仍使得前三季度累计增速保持在20%以上。考虑四季度基数低，预计营收、利润有望保持三季报水平。 息差略有收窄。Q3单季净息差（计算口径）同比收窄18bp，环比收窄12bp，边际上拖累了利息净收入表现。一方面，2022年同期净息差基本稳定，基数相对较高。另一方面，Q3资产收益率有所下滑，推测是多投了定价相对较低的零售贷款，以及Q3部分持有至到期资产确认收益所致。预计依靠以量补价，能适度对冲息差收窄影响。 资产质量表现更优。不良率环比下降1bp至0.71%，拨备覆盖率环比提升4pc至516%，预计有望持续保持优异水平。 风险提示：特定领域风险暴露。