2023年三季报点评：23Q3营收利润表现超越19年同期，关注富茂酒店后续扩张成长

同庆楼2023年三季报分析

营收与净利润表现

• 23Q3：营收6.01亿元，同比增长19.78%，较2019年同期增长85.85%；归母净利润0.57亿元，同比下降13.88%，较2019年同期增长141.04%。
• 23年前三季度：营收16.83亿元，同比增长34.95%，较2019年同期增长58.78%；归母净利润2.03亿元，同比增长131.19%，较2019年同期增长49.93%。

毛利率与净利率

• 23Q3：毛利率25.29%，同比提升1.78个百分点，较2019年同期下降28.75个百分点；净利率9.55%，同比下滑3.73个百分点，较2019年同期上升2.19个百分点。
• 23年前三季度：毛利率24.93%，同比提升7.52个百分点，较2019年同期下降30.40个百分点；净利率12.06%，同比上升5.02个百分点，较2019年同期下降0.71个百分点。

成本变化原因

• 2020年开始执行的新收入准则导致公司调整了销售费用的会计处理方式，部分原先计入销售费用的费用被调整至营业成本，从而影响了毛利率的计算。

酒店业务亮点

• 富茂酒店：作为特色酒店项目，依托同庆楼餐饮/宴会业务的优势，提供独特的宾馆服务，增强商务会议及宴会体验。目前拥有3家已开业酒店及4家筹备项目，计划通过输出管理模式加速品牌扩张。

投资建议

• 盈利预测：预计23-25年归母净利润分别为2.84/3.83/5.02亿元，对应PE为27/20/15倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：新店扩张速度低于预期、行业竞争加剧带来的挑战。

结论

同庆楼在2023年三季报中展现了稳健的增长势头，尤其是餐饮业务和酒店业务的贡献显著。毛利率的提升和净利率的改善显示了公司在成本控制和运营效率上的努力。富茂酒店项目作为公司多元化战略的一部分，展现出良好的发展前景，有望成为公司利润的主要贡献者。整体而言，同庆楼的多业务布局和持续优化策略为其未来的增长奠定了坚实基础。

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