2023年三季报业绩点评：营收表现稳定，息差优势延续

邮储银行2023-2025年的净利润增速预测被调整为5.39%（-9.64pc）、10.36%（-5.02pc）和12.39%（-2.41pc），对应每股收益（EPS）分别为0.85（-0.08）、0.93（-0.14）和1.06（-0.18）人民币元，目标价维持在7.50港元，对应2023年0.88倍的PB，评级维持“增持”。

第三季度，邮储银行的营收增速环比小幅下降1个百分点，保持稳定表现。其中，利息净收入增速环比上升1个百分点，主要得益于信贷增长强劲和稳定的净息差，以及手续费及佣金净收入增速环比上升20.5个百分点，剔除2022年推进净值型产品转型带来的一次性收入后，实际增速更高。然而，其他非利息净收入增速大幅下滑，成为影响营收的主要拖力因素。拨备前利润增速环比继续下降3.8个百分点至-12.6%，已连续三个季度低于营收增速，主要原因是业务及管理费支出增加。尽管如此，Q3单季净息差仅下降2个基点，保持相对韧性。

资产质量方面，邮储银行保持稳健。不良率和关注率环比持平，逾期率环比下降4个基点，前三季度不良生成率与2022年全年持平，各项指标总体稳定。拨备覆盖率环比下降17.4个百分点，但仍超过360%，保持大行领先水平，风险抵补能力充足。三季度新生成不良贷款约75%来自零售业务，对公领域新增不良主要集中在房地产业和建筑业。

在风险提示方面，报告指出，需求恢复可能不及预期、信贷业务竞争加剧以及资产质量风险超预期暴露是潜在的风险点。