2023年三季报点评：业绩持续修复，利润率稳步提升

业绩持续修复，利润率稳步提升 挖掘价值投资成长 2023年10月26日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：陈子怡电话：021-23586305 ◆公司发布2023年度三季报。 前三季度，公司共实现营业收入86.75亿元，同比增长17.71%；实现归母净利润36.02亿元，同比增长69.06%；实现扣非归母净利润32.57亿元，同比增长66.94%。 其中，单三季度公司实现营业收入31.58亿元，同比增长25.44%，环比增长7.35%；实现归母净利润13.71亿元，同比增长88.48%，环比增长6.24%；实现扣非归母净利润12.85亿元，同比增长47.50%，环比增长9.66%。 ◆广告市场需求回暖，经营业绩持续向好。随着经济与消费市场回暖，广告行业持续呈现弱复苏态势，根据CTR数据显示，今年1-8月广告市场花费同比上涨5.3%。今年8月，受益于暑期档广告市场整体花费同比环比均呈现正增长；其中，影院视频广告大幅增长104.5%，电视电梯媒体同比增长24.1%，电梯海报也呈现个位数增长。公司在电梯电视媒体、电梯海报媒体和影院银幕广告媒体领域都有领先的市场份额，并拥有大量优质的客户资源，品牌价值广受认可，受益于饮料、娱乐及休闲以及生活用品等头部行业投放活跃，学习机、保健食品等品类贡献增量投放，公司三季度业绩同比快速修复，后续经营有望持续稳健增长。 ◆利润率显著提升，费用率下降。前三季度，公司利润率显著提升；其中，实现毛利率65.51%，同比增长4.59pct，实现净利率41.31%，同比增长11.87pct。费用率方面，前三季度公司销售/管理/财务/研发费 用 率 分 别 为18.30%/4.13%/-0.76%/0.53%， 同 比 变 动 分 别 为-0.51pct/-2.25pct/0.21pct/-0.22pct；公司期间费用率同比下降2.54pct至21.67%。此外，随着经济复苏，公司预期信用损失率有所下降，报告期内合计转回信用减值损失和资产减值损失共5440.50万元，去年同期为损失34514.49万元。 《业绩稳步复苏，点位优势持续稳固》2023.08.11 《行业需求回暖，业绩平稳修复》2023.07.14 《Q1业绩环比改善，持续拓展优质点位资源》2023.05.04 【投资建议】 ◆受益于宏观经济恢复基础不断夯实、广告市场需求回暖，叠加头部行业投放活跃，新兴品类贡献增量，公司的经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况，我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为126.29/143.53/154.33亿元，归母净利润分别为51.50/61.42/68.52亿元，EPS分别为0.36/0.43/0.47元,对应PE分别为19/16/14倍，维持公司“增持”评级。 【风险提示】 ◆宏观经济下行；◆行业竞争加剧。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。