金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.财政部副部长朱忠明表示，关于国债发行方面，为加快预算支出的进度，促进经济恢复性增长，前期财政部在制定下半年国债发行计划时做了相关谋划，将原定年度国债的发行靠前安排，所以客观上也为后续增发国债留出了空间。考虑到本次增发的国债是纳入到中央财政赤字管理，所以我们将采取公开发行方式发行，和已经确定的年度国债发行进行统筹安排。 2.国家数据局初期组织架构按照综合、数据要素、数字经济、基础设施和公共数据等工作划分为五个组，目前在岗人员有数十人，未来将随着正式挂牌运营不断扩充队伍。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.香港特区行政长官李家超在年度施政报告中表示，香港股票交易印花税税率由目前的0.13%下调至0.1%，与此同时，李家超还宣布一些列重磅举措：例如香港每位新生婴儿将获得2万元现金奖励；香港新住宅印花税将减半。 4.数据显示，北向资金先扬后抑，全天净卖出12.95亿元，连续8日净卖出，早盘一度加仓超25亿元；其中沪股通净买入0.6亿元，深股通净卖出13.56亿元。 5.央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月25日以利率招标方式开展了5000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1050亿元逆回购到期，因此单日净投放3950亿元。 研究员：沈忱CFA 6.美国10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，9月终值49.8，9月初值48.9；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，9月终值50.1，9月初值50.2；综合PMI初值为51，预期50，9月终值50.2，9月初值50.1。 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周三市场高开后震荡，至收盘，上证50指数涨0.33%，沪深300指数涨0.5%，中证500指数涨0.45%，中证1000指数涨1.04%。沪深两市成交额8738亿元，北向资金全天净卖出12.96亿元。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 受利好消息影响，股指高开，但上证指数未冲击3000点，创业板指数在开盘1小时内就翻绿转跌打击市场人气，其他指数全天横盘震荡，收盘涨幅收窄。水利建设、地下管网、新型城镇、钢铁、建材等增发国债投资项目受到追捧，华为算力、华为汽车板块涨幅居前，而石油、医疗保健等权重股跌幅居前。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2311涨0.37%，IF2311涨0.42%，IC2311涨0.34%，IM2311涨0.86%。基差表现分化，IC、IF和IH基差总体小幅反弹，IM近月贴水收窄、远月贴水加大。IC、IF、IH和IM成交分别下跌24%、13%、6%和29%。IC、IF 和IM持仓分别下降2.2%、3%和3.3%。 后市展望： 增发国债的消息使A股市场再度反弹。中央财政将在今年四季度增发国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。适时增发国债将有力弥补抗灾资金短板，提高地方政府可用资金空间，缓解地方政府财政收支压力，也有助于提振市场信心。考虑到资金在今年末明年初持续投放，可持续助力稳增长政策发力显效。继汇金二度增持之后，连续利好出台，有望对经济增长进一步发力，A股市场早盘反映在情理之中。但是，由于828“四箭齐发”高开低走的影响，投资者心有余悸，所以A股表现较为平淡。 影响市场的另一个因素是周三创业板在一个小时内就转跌，这主要受几家创业板大市值公司季报公布的影响，近期一些权重公司在业绩不如预期之下出现大幅下跌，打击投资者情绪，部分公司业绩仍保持增长，但仅是增长放缓就可能出现杀跌，可见投资者信心疲弱。 综上所述，在季报集中公布的当前，市场信心仍较疲弱，虽有利好政策，但仍难吸引场外资金，A股市场仍将保持低位震荡。 金融期权：今天A股市场高开低走，多数宽基指数收红，结构上看中小市值类指数表现相对强势。北向资金早盘净流入后尾盘转为流出，全天净流出12.95亿元。 期权方面，今天市场波动有限，多数期权品种成交量较昨天有所回落。隐波方面，标的企稳上行，各个期权品种隐波继续回落，多数品种隐波期限恢复正挂，符合预期。 之前周报和日评多次提示了当时隐波上行主要来自于情绪，做多vega性价比偏低。近期隐波连续两个交易日回落，波动率风险溢价有所收窄。做多波动的交易性价比有所回升。尽管如此，当下A股市场依然运行在底部区域，隐波与标的呈现负相关，且隐波弹性较高，同时做多波动率总体来看依然是负carry的策略，所以在vega头寸选择上依然以中性偏多为主，并在做好压力测试基础上，适当减少日内对冲频率。 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.25%，2年期主力合约涨0.15%。现券方面，银行间主要利率债收益率下午跌幅扩大，短券明显强势。银行间资金面，DR001加权利率1.9474%，+1.52bp；DR007加权利率2.0602%，-2.65bp。 今日央行开展5000亿元7天期逆回购操作，净投放3950亿元短期流动性，延续大额净投放态势。而随着税期收尾，市场资金面整体继续改善。今日债市先弱后强，早间受昨晚增发国债消息影响，现券收益率一度小幅上行。不过，一方面，市场对后续央行相关政策配合有所期待，午后相关传言颇多；另一方面，市场资金面继续改善也对债市情绪有所提振。在此情况下，期债盘面呈现利空出尽态势，中短期限品种表现更为强势。 后续来看，我们认为，虽然央行增量政策出台配合政府债券发行的概率较大，但债券供给压力或仍将在短期给资金面带来扰动。与此同时，财政政策的加码巩固国内经济复苏态势，也将从基本面角度对债市形成一定利空。在此情况下，我们对近期债市走势仍持偏谨慎态度。 不过，从估值角度上看，当前10Y国债收益率高于1年期MLF利率约20bp，处历史偏高水平，在前期政策落地后，基本面实际复苏强度和持续性尚有待观察的情况下，收益率持续向上空间可能也将相对有限。关注央行货币政策边际变化。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，空单轻仓持有 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799