碳酸锂：供应担忧缓解 锂价重返下跌

大宗商品研究所陈婧FRM投资咨询资格证号：Z0018401 碳酸锂交易逻辑 反弹基础弱化，价格重返跌势 矿价下跌以及定价机制调整或将给出冶炼厂利润，部分减产企业复产下游采购积极性较弱，维持刚需；10-11月正极材料排产环比减少，后市需求预期不乐观现货市场疲弱，逼仓炒作过早 碳酸锂操作建议 目前现货仍高于期货价格，货源流通偏紧，库存持续下降；但供应比预期更为宽松，现货较难持续挺价单边：短期价格快速下跌，验证上述逻辑，建议保持震荡下行的空头趋势思路2401-2402价差过大，有现货的企业可考虑卖2401买2402做缩价差 新能源汽车9月数据符合预期，但同比增速放缓 •9月新能源汽车销量90.4万辆，同比增长27.7%，环比增长6.9%，与全年900万辆销售目标保持一致，“价格战”和插混高增速起到促销作用 •10月1-15日,新能源车市场零售29.4万辆，同比去年同期增长42%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售548.2万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发29.1万辆，同比去年同期下降10%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发619.9万辆，同比增长33% 正极材料需求仍受电池厂高库存影响 •与新能源汽车的火热相比，动力电池产量保持了同样的高增速。但销量与装车量仍然不及产量，导致电池厂产成品库存仍在被动积累 •这导致9-10月正极材料订单下滑，大多数下游企业仍然以刚需采买为主；然而近期碳酸锂价格快速反弹，市场担心重演二季度走势，买涨不买跌的心态致使现货锁低价订单的现象较多 •四季度接着就是明年一季度全年最淡的季节，无论供给端减不减产，需求端都不会有太高的期待。低价再库存现象可以理解，但价格反弹之后企业可能会更谨慎 储能高增速支撑磷酸铁锂订单，小型电池影响不大 •储能市场保持着令新能源汽车羡慕的高增速，季节性比较明显。6月新增装机达到峰值后，8-9月份重归年内低位 •钴酸锂和锰酸锂影响不大。四季度产量预计延续当前生产水平 碳酸锂9月产量下滑，预计10月继续减少 •SMM统计，9月因为外采矿冶炼厂亏损和检修，碳酸锂总产量4.1万吨，环比减少7%，同比增长27%，10月预计产量3.8万吨，环比减少7%，同比增长13%。现货市场对冶炼厂抱团自救有一定期待 资料来源：SMM 碳酸锂10月进口量预计因9月智利出口量减少而下滑 碳酸锂短缺扩大，预计11月以后会有改善 锂矿进口价格单边下跌，且重新谈判定价模式 •进口矿持续下跌，同时澳矿和国内在谈判M、M+1等后结算模式，在价格下跌过程中保护一定冶炼厂利润 •锂精矿8月澳大利亚进口量锐减，非洲进口量难以弥补。但后市特别是年底会有澳矿、非洲矿的增量到港 •国内减产之后锂辉石冶炼厂利润已有回升的势头，若趋势延续，即碳酸锂继续反弹、矿价继续下跌，则冶炼厂开工率可能走高 库存下降刺激基差修复 •社会总库存和冶炼厂库存都降到了5-6月份比较紧张时候的水平。周度库存显示冶炼厂库存相比去年同期较高，但在年内偏低位置。下游库存还在中等偏上位置，8-9月出现一定补库现象 •库存下降，现货流通偏紧，刺激基差修复，2401合约表现偏强。但2401-2402价差拉开超过11000元/吨。有现货的企业可考虑卖2401买2402 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所投资咨询资格证号：Z0018401手机：136 6113 1334电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn