季度性因素短暂影响，收购完善产品布局

10 月 20 日，公司发布 2023 年前三季度业绩报告。23Q3 公司实现营收 1.90 亿元，同比增长 21.95%，实现归母净利润 543 万元，归母扣非净利润-1194 万元。2023 年前三季度公司实现营收 4.65 亿元，同比增长 33.07%，实现归母净利润 415 万元，归母扣非净利润-6910 万元。 季度性因素影响增速，但增长态势并未改变。考虑到 2022 年各季度公司收入呈现一定的季节性差异，23Q3 公司整体营收增速较 23H1 有所下降，但公司整体良好的增长态势并未改变。在国际局势持续动荡、竞争态势持续加剧、境内外企业降本需求持续凸显的宏观经济及行业背景下，公司积极拥抱变化，坚定围绕“All-in-One CAx 战略”，通过扎实投入研发和技术、提升产品和服务，驱动公司整体经营业绩稳步提升。 国内商业市场“业务分层策略”持续深化，海外市场表现持续亮眼。从营收结构来看，报告期内公司在境内境外不同市场上经营表现不尽相同。1）境内商业市场上，23Q3公司在境内商业市场实现营收 1.17 亿元，同比增长 23.62%，公司在境内商业市场上进一步深化“全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆”的业务分层策略，持续深耕重点客户，并加强对中小客户的触达与覆盖，进一步打开营收潜在空间。2）境内教育市场上，23Q3 公司在境内教育市场实现营收 3141.55 万元，同比下降 14.51%，这一短暂下降主要受教育行业特有的业务发展周期影响。公司在教育端持续推进布局，完成“产-学-研”教育业务生态链接，并通过支持重大赛项举办等多种手段，逐步提升公司在教育市场上的品牌影响力。3）境外市场上，23Q3 公司在境外市场实现营收 4100.15 万元，同比增长 71.34%。公司年内发布的 ZW3D 2024 和 ZWCAD 2024 助力公司海外客户数持续增加，同时公司坚定深化海外海外市场本地化策略，加强对海外市场的触达，有效提升公司在海外市场的品牌知名度。 产品研发、生态建设持续推进，收购 CHAM 完善产品布局。报告期内公司正式发布了中望自主高端三维 CAD 图形平台（即“悟空平台”）1.0 版和中望 CAD Linux 2024，并与佛山市新硕科技有限公司合作打造了 “中望 3D+超凡五金”模具设计国产化解决方案，与西安经天交通工程技术研究所合作，共同为客户提供全国产的“中望 CAD+纬地软件v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案。在收并购方面，10 月 8 日公司宣布全资收购CHAM 公司 100%的股权，获得 CHAM 公司旗下流体仿真软件 PHOENICS 的全部源代码及相关核心技术，正式进入商业流体仿真领域，从而完善公司在 CAE 仿真领域的布局，为后续多学科多物理场仿真解决方案的提供进一步完善技术与产品基础。 投资建议：我们长期看好公司在中国 CAX 领域的发展与市占领先，我们预测公司 2023-2025 年总收入分别为 8.06/10.58/13.69 亿元，归母净利润分别为 0.95/2.06/3.50亿元，对应 PE 分别为 130/60/35 倍，维持“买入”评级。 风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期；研报使用信息更新不及时的风险等。 盈利预测表