政策、减值等因素影响单季度利润，服务、产品业务有望持续向好

公司2024年一季度报告总结

主要财务表现

• 营收与净利润：2024年一季度，公司实现营业收入29.73亿元，同比下降8.0%；归母净利润为0.23亿元，同比下降85.5%；扣非归母净利润为0.24亿元，同比下降83.01%。
• 成本与费用：销售费用率为8.77%，较上年同期增加0.66个百分点；管理费用率为5.68%，同比下降0.38个百分点；财务费用率为1.71%，同比下降0.17个百分点；研发费用率为2.43%，同比下降0.66个百分点。

毛利与净利分析

• 毛利率与净利率：一季度毛利率为25.53%，同比下降5.87个百分点；净利率为2.57%，同比下降5.32个百分点。
• 原因解析：毛利与净利的波动主要受医疗反腐政策影响及收入规模下降导致的费用摊销效应减弱所驱动。

业务板块概览

• 诊断服务：收入11.49亿元，同比下降5.97%；ICL收入10.71亿元，同比增长10.41%，在高基数与政策扰动下仍保持增长势头。公司持续聚焦三级医院业务，通过多学科项目扩展市场份额。
• 产品业务：收入18.57亿元，同比下降7.06%；自有产品收入0.76亿元，同比下降38.71%。受医疗反腐政策影响，产品业务短期承压，但公司正加速服务+产品整体解决方案的成熟，并推出如新一代全自动核酸质谱整体解决方案、AI宫颈细胞病理数据库等创新产品。

预测与建议

• 盈利预测：预计2024年至2026年收入分别增长7%、8%、8%，净利润分别增长148%、25%、25%。
• 估值与评级：当前股价对应2024年至2026年的PE分别为12、9、7倍。考虑到ICL业务的快速恢复与自产产品的高速增长潜力，维持买入评级。

风险提示

• 实验室盈利时间不达预期风险。
• 质量控制风险。
• 应收账款管理风险。
• 公开资料信息可能存在滞后或更新不及时的风险。