氧化铝周度报告：盘面支撑较强

2023年10月22日 氧化铝周度报告 报告要点： 创元研究 受到上周末山东重污染减排限产的影响，本周氧化铝开盘大涨，但事件影响有限、时间较短，随后价格回落，整体重心小幅抬升，现货价格维持上行，氧化铝生产利润已达到200元/吨以上，但受到矿石供应紧张以及赤泥排放的限制，难有明显增产，本周运行产能小幅回升主要是前期检修和管制的产能部分得到恢复； 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 当前虽未进入到环保限产的高峰期（11月至次年3月），但山东限产的初步兑现使供应收紧预期的交易逻辑依然奏效，下游电解铝需求也将继续维持高位，氧化铝盘面支撑较强，成本端烧碱虽有下调但影响相对有限，矿石价格高位导致成本较为坚挺，当前氧化铝利润已较为可观，但难以刺激出明显增量，阶段性的供应收缩会驱动市场继续抬升对氧化铝的利润估值，我们对氧化铝价格持强震荡的判断，3000-3050区间下沿可适当买入，仅供参考。 联系人：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn从业资格号：F03105791 下周关注点：产能变化、进口窗口 目录 目录..............................................................2 1.1盘面：重心抬高..........................................................31.2现货：国内成交活跃，澳洲FOB降价.........................................3 二、原料及成本....................................................4 2.1铝土矿：三门峡未复产，北方矿石继续紧张...................................42.2烧碱：价格下调..........................................................52.3成本利润：成本稳定，利润抬升............................................6 3.2进出口：窗口接近开启....................................................7 四、需求端：电解铝依然维持高位运行.................................7 五、库存：低位稳定................................................8 一、周度行情回顾 1.1盘面：重心抬高 受到上周末山东重污染天气预警重点企业减排限产的消息影响，氧化铝持仓大增盘面冲高，随着事件消化又逐渐回落，近月价格中心被小幅抬升； 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 1.2现货：国内成交活跃，澳洲FOB降价 本周现货成交依然活跃，周五全国现货均价2993元/吨，较上周上涨19元/吨，基差自周一开始收窄，当前现货贴水盘面84元/吨，其中山东受到限产影响，涨幅较其他地区较为明显，澳洲FOB价格较上周跌4美元/至337美元/吨，进口窗口接近开启。 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 二、原料及成本 2.1铝土矿：三门峡未复产，北方矿石继续紧张 河南三门峡目前依然没有实现复产，北方矿石紧张持续，山西低品矿500元/吨（+10），其余地区暂时维持上涨高位不变； 2023年1-9月国内铝土矿累计产量5075.58万吨，同比增长1.21%，9月铝土矿进口量1002万吨，同比增加22%，其中几内亚受到雨季影响进口量环比下滑7.8%至677万吨，进口来源新增牙买加、黑山等国家或地区。 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 2.2烧碱：价格下调 本周陆续传出氧化铝采购液碱价格下调的消息，周五山东32%离子膜液碱现货主流价930元/吨（-60）； 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.3成本利润：成本稳定，利润抬升 本周氧化铝成本维持稳定，现货价格继续抬升，生产利润扩大至205元/吨左右（+15）； 三、供应端 3.1国内：小幅抬升，增产依然受到制约 本周氧化铝运行产能8500万吨（+125），产能抬升原因主要在于前期检修或管控的产能部分得到恢复，整体运行产能变动依然不大，矿石供应紧张和赤泥排放限制是制约氧化铝增产的主要原因； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：ALD、ifind、创元研究 3.2进出口：窗口接近开启 本周国内现货价格继续抬升，海外价格出现下滑，氧化铝进口盈亏仅-20.71元/吨，进口窗口接近开启，近期出现少量进口零单签订。 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 四、需求端：电解铝依然维持高位运行 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 五、库存：低位稳定 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。