铝品种周度报告-铝：氧化铝大跌冲击成本支撑 氧化铝：盘面资金流出，多头情绪受挫

氧化铝：盘面资金流出多头情绪受挫 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 铝品种周度报告 2025年1月5日 分析师 彭定桂铝品种分析师期货从业资格：F3051331交易咨询从业证书号：Z0016008联系电话：17727609551E-mail：pengdg@luzheng.com客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 宏观方面：统计局数据显示，12月份制造业PMI为50.1，较上月小幅下降0.2个百分点，但连续3个月稳定在扩张区间。海外方面，美国12月ISM制造业PMI为49.3，高于预期48.4和前值48.4，创9个月新高。 一周市场回顾：本周铝价表现震荡，持仓量和成交量均明显下滑，库存表现较好，仍未明显累库，但现货已有所走弱，看跌情绪上升，佛山市场升水明显走弱，报价持续下移至贴水20-30，无锡市场相对平稳，但流通货源也有所增多，报价贴水20至均价；巩义相对华东贴水90-100，较上周略有扩大。 铝逻辑及交易策略：铝库存和现货表现较好，但成端端氧化铝价格快速下移，支撑减弱，预计铝价震荡偏弱，建议逢高做空。 氧化铝逻辑及交易策略：盘面资金大幅流出，多头情绪受挫，近月仓单数量偏少，盘面深度back，远期过剩预期显著，建议逢高做空远期合约。 铝：氧化铝大跌冲击成本支撑 氧化铝：盘面资金流出多头情绪受挫 一、宏观面跟踪 1、12月中美制造业PMI延续回暖态势 统计局数据显示，12月份制造业PMI为50.1，较上月小幅下降0.2个百分点，但连续3个月稳定在扩张区间。市场需求整体呈现稳定加快恢复态势。新订单指数为51%，较上月上升0.2个百分点，连续4个月上升；出口方面也呈现继续回稳态势，新出口订单指数为48.3%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升。 海外方面，美国12月ISM制造业PMI为49.3，高于预期48.4和前值48.4，创9个月新高。 二、基本面跟踪 1、氧化铝转跌和现货大贴水沪铝转弱 本周铝价表现震荡，持仓量和成交量均明显下滑，库存表现较好，仍未明显累库，但现货已有所走弱，看跌情绪上升，佛山市场升水明显走弱，报价持续下移至贴水20-30，无锡市场相对平稳，但流通货源也有所增多，报价贴水20至均价；巩义相对华东贴水90-100，较上周略有扩大。 库存方面，铝锭库存去库放缓，铝棒库存显著增加。截至1月2日周四，根据SMM统计国内主要消费地铝锭库存48.7万吨，较上周四下降0.3万吨，高于去年同期2.7万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存13.85万吨，较上周四增加1.85万吨。1月3日周五，上期所仓单约6.75万吨，较上周五下降0.29万吨；同期，LME铝库存报约63万吨，较上周五下降2.3万吨。 供应方面，电解铝产能企稳回升，前期受成本亏损影响，四川、广西、重庆、贵州、河南等地减产较多，特别是四川和广西两省，据百川调研统计，四川减产产能达到19.2万吨，而广西减产产能则达到了13万吨，重庆4万吨、河南8万吨，新疆2万吨累计已超40万吨；中铝青海50万吨技改升级项目启动投产，项目新增10万吨置换产能。海外方面，俄铝减产计划主要通过放缓投产实现，而非实际减产；South32莫桑比克mozal铝厂再次因动乱有中断风险；马来西亚齐力铝业复产32万吨，该企业9月份因突发事故导致三期电解铝32万吨产能停产。根据中泰期货截至1月5日，中泰期货调研统计国内电解铝运行4377.85万吨，较上周增加4万吨。产量方面，产量保持稳步提升，阿拉丁（ALD）调研统计，2024年12月中国电解铝产量初值为374万吨，日均产量12.06万吨，同比增长3.87%。 进出口方面，铝材出口退税12月1日起全部取消，市场预期影响有限，因进出口内外需均将调整，11月在抢出口效益下大幅增加。出口方面，2024年11月未锻轧铝及铝材出口66.9万吨,同比2023年11月增加9.2万吨。2024年1-11月累计出口615.9万吨,同比增加18.8%。进口方面，11月中国进口未锻轧铝及铝材28万吨，同比下降17.6%，累计进口345万吨，同比增长 26.2%；其中原铝进口量15万吨，环比下降约2.5万吨。 铝棒方面，各地加工费开始回落，需求开始进入春节前后淡季。截至本周五，佛山市场90-120系列铝棒报价370-320元/吨，均较上周五下调120元/吨；无锡市场棒径90-120系列铝棒报价400-350元/吨，较上周分别下调60-50元/吨；南昌市场棒径均价为90-120系列报价460-410元/吨，分别较上周同期下调60-70元/吨，90系列持平，临沂市场棒径均价为90-120系列均报价320元/吨，较上周上调20元/吨。 2、氧化铝：现货持续下跌带动盘面价格走弱 氧化铝方面，本周五氧化铝期货意外暴跌，几乎触及跌停，主力2502合约下探至4300附近，较周内高点回落500元/吨以上。氧化铝暴跌从盘面上来看，多头资金大幅流出，当然持仓量下降超10%；另外是现货价格加速回落，三网报价跌幅加快，山西河南等地价格成交报价跌至5300-5400元/吨，较上周成交跌幅在150-200元/吨；近期多个项目开始投产，预期加速转弱。现货方面，新疆和甘肃仍有招标低价成交，带动现货报价回落。消息面上，几内亚出矿出现扰动，部分矿商受阻，周五报道出矿恢复正常；印尼曼瓦帕正式投料生产，预计2月份投料出产品，9月份投产仪式并未投产。 截止本周五，北方现货加速下跌。山西地区三网均价报5597元/吨，较上周五下跌130元/吨，跌幅较上周加快77元/吨，山东地区三网均价报5637元/吨，较上周五下跌90元/吨，广西地区三网均价报5722元/吨，较上周五跌26元/吨。澳洲FOB氧化铝报672美元/吨，较上周五持平。 供需方面，需求端减产已结束，中铝青海启动技改50万吨项目，非铝需求进入淡季，冬储面临跌价铝厂观望情绪上升。供应端生产保持高开工状况，产量在高利润下持续释放，新增产能不断增多，晋中希望和山东创源分别启动各自100万吨产能。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至1月3日周五，全国氧化铝建成产能10502万吨，运行8950万吨，较上周增80万吨，开工率85.22%。 库存方面，库存降幅显著放缓，仓单库存大幅下降，极度偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(1月3日)全国氧化铝库存量302.9万吨，较上周增加1.9万吨，铝厂库存开始增加。1月3日周五，上期所氧化铝交割仓 库约1.23万吨，较上周五增加0.03万吨。 矿石方面，矿石到货平稳，增量有限，现货价格冲高至120美元/吨。据海关总署统计，2024年11月中国铝土矿进口1235万吨，同比增加4%。2024年1-11月铝土矿进口总量14390万吨，同比增加11.2%。 氧化铝进出口方面，出口有所增加，进口窗口仍关闭中。根据海外数据显示，11月中国出口氧化铝19万吨，同比增长56.7%；1-11月累计出口160万吨，同比增长42.5%。11月进口9.9万吨，环比增加约9.5万吨，同比减少23.1%。2024年1-11月累计进口140.5万吨，同比减少9.9%；11月氧化铝净出口9.2万吨，2024年1-11月累计净出口19.3万吨。 成本方面，矿石和烧碱价格上涨显著，成本大幅上移，特别是矿石成本，但氧化铝仍处于全行业超高利润阶段。根据阿拉丁数据显示，11月全国氧化铝加权平均完全成本为3133.7元/吨，环比增198元/吨，以当月国产现货加权月均价5602元/吨算，氧化铝行业平均盈利2468元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3350.63元/吨左右，环比增208元/吨，山东地区氧化铝加权完全成本3072元/吨左右，环比增233元/吨左右。 后市展望 铝：氧化铝大跌冲击成本支撑 氧化铝：盘面资金流出多头情绪受挫 展望下周，近期美元创下109点高位，临近自2021年快速加息高点，表明市场对美联储政策预期快速调整，隐含了不少风险在内。国内方面，12月经济数据下周将公布，近期数据来看收官表现不错，整体可能略好于预期。 基本面上，临近年末市场情绪偏弱，资金大量离场，沪铝持仓量创两年多来的新低；近期消费整体表现不错，累库不多，现货较为坚挺，主要是成本端氧化铝大幅下滑。 铝逻辑及交易策略：铝库存和现货表现较好，但成端端氧化铝价格快速下移，支撑减弱，预计铝价震荡偏弱，建议逢高做空。 氧化铝方面，本周意外大跌冲击大back下支撑预期，多头情绪严重受挫，资金大幅流出，预计后市反弹动能将越来越弱。消息面扰动仍然存在，但难改整体趋于宽松的趋势，已有多个项目启动投产情况下，若无重大事件，下跌预期有限。不过从价格上来看，远期合约已跌至高成本线下方，或许有一定成本支撑预期扰动，加上仓单几乎没有，不排除后市基差修复交易。 供需上来看，供应端维持高产状态，需求端冬储情绪较弱，非铝需求进入淡季，现货供应逐渐转向宽松，随着新投产放量，过剩预期显著。 氧化铝逻辑及交易策略：盘面资金大幅流出，多头情绪受挫，近月仓单数量偏少，盘面深度back，远期过剩预期显著，建议逢高做空远期合约。 来源：SMM，中泰期货研究所整理 来源：iFind，中泰期货研究所整理 来源：SMM，中泰期货研究所整理 来源：南储商务网，中泰期货研究所整理 来源：SMM，中泰期货研究所整理 来源：iFind，中泰期货研究所整理 来源：中泰期货研究所调研整理 来源：阿拉丁，中泰期货研究所整理 来源：SMM，中泰期货研究所整理 来源：Mysteel，中泰期货研究所整理 来源：Mysteel，中泰期货研究所整理 来源：Mysteel，中泰期货研究所整理 来源：SMM，中泰期货研究所整理 来源：SMM，中泰期货研究所整理 来源：ALD，中泰期货研究所整理 来源：ALD，中泰期货研究所整理 来源：ALD，中泰期货研究所整理 来源：SMM，中泰期货研究所整理 来源：ALD，中泰期货研究所整理 来源：ALD，中泰期货研究所整理 来源：SMM，中泰期货研究所整理 来源：SMM，中泰期货研究所整理 来源：ALD，中泰期货研究所整理 来源：ALD，中泰期货研究所整理 来源：ALD，中泰期货研究所整理 来源：ALD，中泰期货研究所整理 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。