铝品种周度报告：铝：支撑强劲但不确定性因素较多 氧化铝：盘面或有领跌现货预期

周报概述

• 宏观方面：国内方面，2025年GDP增长目标为5%，实施更积极的财政政策，赤字率提高至4%；海外方面，欧洲央行降息，欧盟计划8000亿欧元基金重建防卫力量，德国启动5000亿欧元基础设施基金。
• 市场回顾：沪铝本周震荡后拉升至20900左右，受外盘带动和库存去化推动；外盘因特朗普关税出现抢出口效应，LME铝现货升水上涨；国内铝进入旺季去库，现货基差承压；氧化铝盘面下跌，现货报价稳中偏弱，出现低价成交。
• 逻辑及策略：沪铝支撑强劲但需求支撑有限，预计延续震荡偏强走势，建议回调做多；氧化铝供应过剩压力仍存，盘面走低，建议观望为主，适当逢高做空。

宏观面跟踪

• 国内经济目标5%，需更大规模政策刺激；1-2月出口增长2.3%，进口下降8.4%；特朗普对中国加征10%关税，累计20%；美国2月非农就业增长15.1万，失业率上升至4.1%。
• 海外方面，欧洲央行降息，下调经济增速预期；欧盟计划8000亿欧元基金重建防卫力量，德国启动5000亿欧元基础设施基金。

基本面跟踪

• 沪铝：进入旺季去库，周四库存开始去化，价格拉升至20900左右；外盘受特朗普关税影响，全球抢出口效应强劲，LME铝现货升水大幅上涨；国内铝材出口回落有限，铝锭进口高位；供应方面，电解铝复产，新增产能投产。
• 氧化铝：盘面下跌，现货报价稳中偏弱，出现低价成交；需求端复产增量有限，供应端新增产能投产，检修压产增加；库存大幅增加，仓单库存回升；出口窗口关闭，进口减少；成本上升，盈利大幅回落。

后市展望

• 特朗普对等关税政策即将出台，关税政策落地，市场预期平静；美国经济可能陷入滞胀风险；国内市场看涨情绪有限，黑色系小作文频出，有色供改预期不高。
• 沪铝库存去化显示需求较好，但弹性大，价格上涨可能抑制需求；市场情绪不稳定，资金意志不坚定。
• 氧化铝新增产能投产预期平稳，几内亚矿石发运高位，过剩现状未扭转；盘面价格走弱可能引领现货再度回落。

图表

• 图表展示了沪铝和氧化铝的现货价格、升贴水、库存、产量、开工率、成本、进出口盈亏等数据。

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