铝品种周度报告：铝：旺季成色不足 支撑力度有限 氧化铝：高开工持续 现货仍继续领跌

周报概述

• 宏观面：国内8月经济数据回落幅度收窄，美联储降息25基点至4.00-4.25%，但整体基调偏鹰派，市场预期年内仍有两次降息。
• 沪铝市场：受美联储降息前利好出尽效应拖累，沪铝高位回落，持续累库，现货贴水，消费表现较弱，价格回落至20700-20800区间。库存方面，铝锭库存累库，铝棒库存平稳。供应端，电解铝产能稳中有增，进口铝锭或有波动。需求端，8月铝进出口量有所下降，铝锭进口下降，铝棒加工费大幅修复。
• 氧化铝市场：现货成交继续下跌，进口氧化铝流入国内市场，现货成交量上升，成交价下移。盘面冲高回落，主力维持在2900-2950元/吨区间震荡，盘面对现货贴水明显缩窄。需求端，年底多个项目计划投产，备货需求较高；供应端，供应维持高开工、高供应，库存增长显著。进出口方面，8月氧化铝进出口下降，进口量将大幅增加，铝土矿进口量回落。

铝逻辑及策略建议

• 旺季需求成色不足，节前有备货预期支撑，预计节前维持相对高位，建议高位观望为主，逢低可适当做多。

氧化铝逻辑及交易策略

• 高开工、高供应，库存持续增加，过剩压力不断上升，现货成交持续下滑，建议逢高做空。

后市展望

• 沪铝：美联储降息利好回吐，但整体货币宽松局面仍将延续，经济层面弱修复，需求端表现差，供应端平稳，旺季需求成色不足。
• 氧化铝：基本面未改善，高开工、高供应持续，库存累积，成本端有支撑，几内亚政策预期收紧将改善过剩预期。

风险提示

• 注意几内亚矿产资源政策变动。