松原股份是一家汽车零部件供应商,2023年前三季度实现营收8.2亿元,同比增长16%;归母净利润1.2亿元,同比增长49%。业绩超预期,规模效应带动业务毛利率提升,Q3净利率环比提升3pct。公司客户结构优化,规模效应提升,在手订单利润率更高。同时,公司气囊方向盘业务工艺逐步成熟,利润率迅速爬升。我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为1.8/2.5/3.8亿元,同比增加56%/34%/52%,对应PE 32/24/16倍,给予“买入”评级。
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