公司信息更新报告：归母净利润环比+83%，拟回购2-4亿彰显发展信心

基础化工/农化制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 和邦生物（603077.SH） 2023年10月23日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/10/20 当前股价(元) 2.32 一年最高最低(元) 3.32/2.23 总市值(亿元) 204.89 流通市值(亿元) 204.89 总股本(亿股) 88.31 流通股本(亿股) 88.31 近3个月换手率(%) 34.68 股价走势图 数据来源：聚源 《2023H1盈利承压，拟投资印尼联碱及草甘膦项目—公司信息更新报告》-2023.8.31 《业绩创新高，稳步推进双甘膦项目和光伏产业布局—公司信息更新报告》-2023.2.23 《限电影响业绩，拟发46亿可转债扩产50万吨双甘膦—公司信息更新报告》-2022.10.29 归母净利润环比+83%，拟回购2-4亿彰显发展信心 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790122070041  2023Q3营收、归母净利润均环比大幅增长，拟回购2-4亿元彰显发展信心 公司发布2023三季报，前三季度实现营收64.34亿元，同比-38.68%；归母净利润10.19亿元，同比-70.27%；对应Q3营收23.44亿元，同比-22.24%、环比+38.19%；归母净利润4.03亿元，同比-49.23%、环比+82.98%，Q3营收、归母净利润均环比大幅增长。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为15.10、13.46、17.88亿元，对应EPS为0.17、0.15、0.20元/股，当前股价对应2023-2025年PE为13.6、15.2、11.5倍。我们认为，公司按计划推进广安必美达和印尼项目助力高质量发展，同时公告拟回购2-4亿元彰显中长期发展信心，维持“买入”评级。  Q3多数产品量价齐升助力营收、归母净利润环比增长，盈利能力有所提升 2023年1-9月，公司联碱化工类产品，农药及中间体、副产品，营养剂及中间体、副产品三大类业务的销量为145.9/9.2/7.0万吨、实现营收25.4/10.8/2.9亿元，均价1,743.94/11,702.82/4,135.49元/吨（同比-6.25%/-60.62%/-13.33%）。我们测算2023Q3三类业务销量为55.0/4.1/2.7万吨（环比+74.8%/+94.6%/+13.3%），营收8.3/4.6/1.3亿元（环比+44.8%/+287.9%/+58.8%），均价1,514.29/11,025.29/4,771.25元/吨（环比-17.2%/+99.4%/+40.1%），双甘膦、草甘膦、蛋氨酸量价齐升以及联碱产品销量增长助力Q3营收、归母净利润均环比大幅增长。盈利能力方面，公司2023前三季度销售毛利率、净利率分别为24.06%、15.76%，其中Q3销售毛利率、净利率分别为24.84%、17.53%，环比分别+4.75、+4.46pcts。  稳步推进广安必美达项目和印尼项目，拟回购2-4亿元彰显中长期发展信心 在建工程方面，广安必美达年产50万吨双甘膦项目已完成项目备案、可行性研究报告编制，并取得了环评、能评、安评等行政许可，公司现已开始进行项目详细设计；印尼年产20万吨草甘膦和60万吨联碱项目正在向商务部和发改委申请对外投资许可。公司同时公告基于对公司发展前景的信心，拟以集中竞价方式回购2-4亿元股份用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过3.52元/股。  风险提示：产品及原材料价格大幅波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 9,987 13,039 9,604 10,162 12,227 YOY(%) 89.8 30.6 -26.3 5.8 20.3 归母净利润(百万元) 3,018 3,807 1,510 1,346 1,788 YOY(%) 7272.5 26.1 -60.3 -10.9 32.9 毛利率(%) 41.4 42.9 23.6 19.9 22.1 净利率(%) 30.3 29.2 15.7 13.2 14.6 ROE(%) 20.7 19.3 7.2 6.1 7.6 EPS(摊薄/元) 0.34 0.43 0.17 0.15 0.20 P/E(倍) 6.8 5.4 13.6 15.2 11.5 P/B(倍) 1.4 1.1 1.0 1.0 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -36%-24%-12%0%12%24%2022-102023-022023-06和邦生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 4643 9719 11080 13103 13888 营业收入 9987 13039 9604 10162 12227 现金 1711 4591 10292 10036 13049 营业成本 5855 7451 7337 8143 9525 应收票据及应收账款 498 778 503 852 435 营业税金及附加 100 114 77 81 98 其他应收款 20 23 17 20 25 营业费用 52 52 48 51 73 预付账款 128 195 105 171 165 管理费用 312 845 384 397 489 存货 912 2076 0 1810 0 研发费用 33 68 48 48 61 其他流动资产 1375 2056 164 215 215 财务费用 84 24 -16 -8 -13 非流动资产 13279 14384 13064 13396 13872 资产减值损失 0 -81 -40 -1 -1 长期投资 181 201 231 265 298 其他收益 10 32 18 20 23 固定资产 7724 7573 6788 7314 7963 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 1967 2171 2088 1985 1893 投资净收益 27 22 73 99 86 其他非流动资产 3407 4439 3957 3833 3718 资产处置收益 -1 37 14 17 23 资产总计 17922 24103 24144 26499 27760 营业利润 3591 4481 1793 1583 2121 流动负债 3123 3734 2857 4096 3867 营业外收入 3 0 1 1 1 短期借款 1171 1222 1148 1435 1507 营业外支出 16 3 1 1 1 应付票据及应付账款 1156 1877 1162 2081 1790 利润总额 3578 4479 1793 1583 2121 其他流动负债 796 635 547 580 570 所得税 552 668 282 238 332 非流动负债 162 605 411 357 294 净利润 3027 3810 1510 1346 1788 长期借款 68 408 300 224 148 少数股东损益 8 3 0 0 0 其他非流动负债 94 197 110 134 147 归属母公司净利润 3018 3807 1510 1346 1788 负债合计 3285 4339 3268 4454 4162 EBITDA 4235 5358 2369 2133 2753 少数股东权益 392 645 645 645 645 EPS(元) 0.34 0.43 0.17 0.15 0.20 股本 8831 8831 8831 8831 8831 资本公积 470 1095 1095 1095 1095 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 5642 9313 10767 12051 13736 成长能力 归属母公司股东权益 14245 19118 20231 21401 22954 营业收入(%) 89.8 30.6 -26.3 5.8 20.3 负债和股东权益 17922 24103 24144 26499 27760 营业利润(%) 715.2 24.8 -60.0 -11.7 34.0 归属于母公司净利润(%) 7272.5 26.1 -60.3 -10.9 32.9 获利能力 毛利率(%) 41.4 42.9 23.6 19.9 22.1 净利率(%) 30.3 29.2 15.7 13.2 14.6 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 20.7 19.3 7.2 6.1 7.6 经营活动现金流 3271 2644 5742 680 4450 ROIC(%) 23.0 23.5 12.7 9.3 14.1 净利润 3027 3810 1510 1346 1788 偿债能力 折旧摊销 632 916 708 761 878 资产负债率(%) 18.3 18.0 13.5 16.8 15.0 财务费用 84 24 -16 -8 -13 净负债比率(%) -2.4 -13.7 -41.8 -37.4 -47.7 投资损失 -27 -22 -73 -99 -86 流动比率 1.5 2.6 3.9 3.2 3.6 营运资金变动 -563 -2149 3640 -1319 1919 速动比率 1.1 1.9 3.8 2.7 3.5 其他经营现金流 117 65 -27 -0 -35 营运能力 投资活动现金流 -1796 -807 644 -987 -1220 总资产周转率 0.6 0.6 0.4 0.4 0.5 资本支出 1809 936 -715 1039 1358 应收账款周转率 19.6 20.4 0.0 0.0 0.0 长期投资 -16 58 -30 -33 -33 应付账款周转率 5.4 5.1 8.3 0.0 0.0 其他投资现金流 28 71 -41 86 172 每股指标（元） 筹资活动现金流 -619 1005 -686 51 -218 每股收益(最新摊薄) 0.34 0.43 0.17 0.15 0.20 短期借款 -431 50 -74 287 72 每股经营现金流(最新摊薄) 0.37 0.30 0.65 0.08 0.50 长期借款 -194 340 -108 -77 -76 每股净资产(最新摊薄) 1.61 2.16 2.29 2.42 2.60 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 258 624 0 0 0 P/E 6.8 5.4 13.6 15.2 11.5 其他筹资现金流 -252 -10 -504 -159 -214 P/B 1.4 1.1 1.0 1.0 0.9 现金净增加额 844 2864 5701 -256 3013 EV/EBITDA 4.8 3.4 5.2 6.0 3.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者