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公司信息更新报告：Q1归母净利润仅小幅小跌，底部回购彰显发展信心

2025-04-29 金益腾,张晓锋,宋梓荣开源证券一切如初

2025年Q1公司营收77.72亿元，同比-2.59%；归母净利润7.07亿元，同比-33.65%，环比-17.20%。在大部分产品价差处于历史底部的背景下，公司归母净利润环比仅下滑1.47亿元，彰显龙头业绩韧性。关键产品价格及价差数据：动力煤均价737元/吨，环比下降11.99%；尿素、醋酸、己二酸等产品平均价格环比分别下降3.40%-12.62%，平均价差环比扩大或收窄，醋酸、草酸等价差分位数处于历史15%以下。公司德州基地气化平台效率仍有优化空间，看好底部业绩抬升。公司市值低点发布回购公告，拟回购2-3亿元股份用于注销，彰显发展信心。盈利预测：2025-2027年归母净利分别为42.75、50.03、57.60亿元，EPS分别为2.01、2.36、2.71元/股，对应PE分别为10.0、8.5、7.4倍。看好国际贸易竞争加剧、国内政策引导内需复苏及煤价下跌带来的业绩复苏，维持“买入”评级。风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行。

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