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东方雨虹（002271）：公司信息更新报告：大额回购彰显信心，政策催化行业底部回暖

2024-10-30 张绪成开源证券 🦄黄斌

核心观点：东方雨虹发布2024年三季报，营收和净利润均同比下滑，但毛利率保持坚挺，现金流改善。公司大额回购彰显信心，同时行业政策催化底部回暖。
关键数据：
- 2024年前三季度：营业收入216.99亿元（同比-14.44%），归母净利润12.77亿元（同比-45.73%），扣非归母净利润10.99亿元（同比-49.41%）。
- 单Q3：营业收入64.80亿元（环比-19.69%），归母净利润3.34亿元（环比-43.91%），扣非归母净利润2.63亿元（环比-50.05%）。
- 毛利率：2024Q1-Q3为29.13%（同比+0.07pct），2024Q3为28.9%（同比-0.5pct，环比+0.1pct）。
- 费用率：2024Q1-Q3期间费用率为18.56%（同比+2.72pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.30%/5.65%/1.93%/0.69%。
- 现金流：2024Q1-Q3经营活动现金流量净额为-4.92亿元（同比+42.68亿元），主因经营回款提升。
- 回购计划：拟用于回购的资金总额不低于5亿元，不超过10亿元，回购价格不超过19.30元/股。
盈利预测：下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为15.97/20.34/23.53亿元（同比-29.7%/+27.4%/+15.7%），EPS分别为0.63/0.81/0.93元，对应PE为22.1/17.4/15.0倍。
研究结论：维持“买入”评级，主要基于公司作为防水材料龙头企业，零售及渠道业务稳健发展，转型积极，品类持续扩张。
风险提示：地产和基建投资下行导致需求不及预期；原材料价格大幅上涨。